随机分析论文Microsoft文档(2)

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1、美式-亚式期权定价的偏最小二乘回归方法摘要：期权是国际金融市场创新实践的产物，期权定价问题更是当今金融学面临的重要研究课题之一。本文首先说明美式和亚式两种期权的定价方法，接着进入美式-亚式期权定价模型的推导。用偏最小二乘回归方法进行美式-亚式期权定价。关键词美式-亚式期权模特卡洛模拟偏最小二乘一美式和亚式期权定价理论美式期权是指能够在合约规定的到期日以前（包括到期日）任何一个工作日实施的期权。从数学上来说，美式期权的定价问题是一个自由边界问题，它需要求解这样一条交界线，金融上称它为最佳实施边界，它把区域{0

2、继续持有区域，另一部分是终止持有区域。最佳实施边界的位置确定是美式期权定价的基础。在继续持有区域内，期权价格等于B-S方程的解，而在终止持有区域，经典的Black-Scholes定价公式就并不适用了，只能采用数值方法来研究期权价格的数值解、近似解析解或解的渐近表达式。以美式看跌期权为例，假设最佳实施边界为s0E（0,K）,其中K为期权敲定价格，在继续持有区域6,有期权的价格大于实施的收益，即V（S）>（K-S）+,且D.={So

3、期权价格曲线WS）与表示实施收益的曲线V=K-S相切，相切点斜率为-1。从而，美式看跌期权的价格V是下而自由边界问题的解:rav1r,a2vav/、+rsa^+rSai-rV=0(0max(K—S,0)(00)limV(S,t)=0(0

4、关期权，它在期权到期R的收益不仅依赖于当天原生资产的价格，而且依赖于在整个期权有效期内原生资产所经历的价格平均值。这里所谓的平均值J,可以是算数平均，也可以是儿何平均。与欧式、美式期权一样,亚式期权也有离散情形和连续情形之分。此外，亚式期权的敲定价格还有固定与浮动Z分，不同形式的敲定价格，对应的收益计算方法也是不一样的。综合而言,亚式期权的不同形式及其对应的到期口收益如下表(以看涨期权为例)：表一亚式期权的形式及收益形式收益连续情形的J.离散情形的J具有固定敲定价格的算术平均亚式期权(Jt-K广1fTJt=〒SrdT1丿0心久i=l具有固定敲定价格的几

5、何平均亚式期权(Jt一K广JT=e話山s心JT=enSlnSti具有浮动敲定价格的算术平均亚式期权(St-Jt)I1fT心弘i=l具有浮动敲定价格的几何平均亚式期权(StJt)I1rTJT=eT«JT=enZlnSti根据亚式期权的不同形式，它的定价模型也有所不同。首先假设v为亚式期权的定价，构造一个在(tt+dt)时段内无风险的投资组合7T=V-AS,即有d7T=r(V-AS)dto在Ito公式的推导下，并取△=壬，最后得到下列方程:av.avdj.1bp.f”八“、灵〒折盂+■謬+W-q)S亦一N=0(5)从上述表一可以看岀，算术平均和儿何平均两种

6、算法对应了两个不同的价格平均值Jt，当然也就对应了两个不同的讐。将这两个不同的h以及学带入上述方程，便可分别得到算术平均亚式期权和几何平均亚式期权的定价模型。算术平均亚式期权的定价模型：在定解区域2

7、+J匸+“十2…於2+U—q)s黑—內=0V(SJ,T)=(K-J)+(s—j)+（具有固定敲定价格的看涨期权）（具有固定敲定价格的看跌期权）（具有浮动敲定价格的看涨期权）（具有浮动敲定价格的看跌期权）在上述两种定价模型基础上，再考虑固定敲定价格和浮动敲定价格之分。以具有固定敲定价格的算术平均亚式期权为例，令£=宁，▼=¥，将上述模型转化为：（3U1_a2ur/、dja?+2a^a?_[Cr_q）E+1]^~qU=0（U

8、e=£（J_K）+=（-£）+于是，求解具有固定敲定价格的算术平均亚式期权的价格就转化为在区域{sER,O

9、方程的Cauchy问题了。其他各种形式的亚式期权可照此法类推，求出相应的期权价格。二美式-亚式