股票操作学讲义3～7

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1、第三章宏观因素分析证券投资的宏观因素分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响，它主要有三个方面的内容：宏观经济运行分析、宏观经济政策分析和经济指标分析。一、宏观经济运行分析宏观经济形势与政策因素（1）经济增长与经济周期（2）通货膨胀（3）利率水平（4）币值（汇率）水平（5）货币政策（6）财政政策行业因素（1）行业周期（2）其他因素公司因素市场技术因素（1）股票市场上的投机操作（2）股票市场规律（3）证券管理机构的管制行为社会心理因素市场效率因素（1）信息披露是否全面、准确。（2）通信条件是否先进

2、，从而决定信息传播是否快速准确。（3）投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。政治因素二、宏观经济政策分析财政政策对证券市场的影响1.财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。2.实现短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。3.实现中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。货币政策对证券市场的影响收入政策对证券市场的影响三、经济指标分析这里的经济指标分析主要是分析宏观经济形势的相关变量对证券投资活动的影响，这些内容在前文都已有相关论述，这里只作些归纳。并详细分析GDP的

3、变动和通货膨胀对证券市场的影响。它包括：国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响。通货膨胀对证券市场的影响失业率对证券投资的影响利率对证券投资活动有着十分直接的影响财政收支对证券投资的影响第四章行业因素分析是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。行业分类（1）农、林、牧、鱼、水利类；（2）工业；（3）地质普查和勘探（4）建筑业；（5）交通运输、邮电通讯业；（6）商业、公

4、共饮食业、物资供销和仓储业；（7）房地产管理、公用事业、居民服务和咨询服务业；（8）卫生、体育和社会福利事业；（9）教育、文化艺术和广播电视事（10）科学研究和综合技术服务事业；（11）金融、保险业（12）国家机关、党政机关和社会团（13）其他行业。行业一般特征分析1、行业的在产业链中的地位；2、行业在国名经济中的地位；3、行业供需状况；4、行业格局；5、行业的基本财务状况；二、经济周期与行业分析各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的同期变动是有关系的，但关系密

5、切的程度又不一样。据此可以将行业分为三类：增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业收入增长的速率相对于经济周期变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长状态。周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖需求的

6、收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。防御型行业。还有一些行业被称之为防御型行业。这些行业运动状态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收投资，而非资本利得投资。有时候，有经济衰退时，防御型行业或许会实际增加。例如，食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求对其产品的收入弹性较少，所以这些公司收入相对稳定。三、行业生命周期分析通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期行业的生命周期可分为四个阶段，即

7、初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。下面分别介绍行业的不同发展阶段的情况。1．初创阶段创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。在初创阶段，企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者初创阶段后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。2．成长阶段在成长阶段，虽然行业仍在增长，但这时的增长具有可测性。由于受

8、不确定因素的影响较少，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高3．成熟阶段行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。在这一时期里，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场，行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例已比较稳定，新企业难以打入成熟期市场而较低但是，由于技术创新的原因，某些行业或许实际上会有新的增长。在短期内很难识别何时进入