股票操作学第二讲

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1、第二章证券市场及交易机制第一节证券市场概述证券投资的涵义证券投资是指投资主体为获得经济效益而垫付货币或其它资源于证券的经济活动。证券市场的涵义证券市场是专门进行股票、债券等有价证券买卖的场所，投资者在这个市场上对各种证券投资工具进行买卖，以期获取收益。证券市场的几个发展趋势机构化趋势衍生化趋势国际化趋势场外化趋势自由化趋势证券市场的分类按照证券市场交易的对象分a.股票市场b.债券市场c.基金市场d.衍生证券市场按照基本职能的不同分a.发行市场b.流通市场按照证券市场的组织严密与否分a.集中交易市场b.分散交易市场第二节证券发行市场一、证券发行市场结构证券发行市场

2、是交易市场的基础。证券发行人、承销机构、投资者二、证券发行方式（一）按发行对象不同，可分为私募发行和公募发行（二）按发行过程划分，可分为直接发行和间接发行（三）其它发行方式，担保发行方式，投标发行方式三、股票发行程序第一阶段，前期准备阶段第二阶段，股票发行阶段第三阶段，公司重新登记阶段四、债券发行市场（一）公司债券的发行条件第一，发行人要具备一定的资格第二，对发行人信用状况做出规定第三，发行数量第四，票面利率第五，发行价格第六，还本期限（二）公司债券的发行程序第一，准备阶段第二，委托阶段第三，发售阶段第四，资金入账第三节证券流通市场一、证券流通市场的类型证券流通

3、市场主要由证券交易所市场店头市场第三市场第四市场构成二、证券商三、证券交易程序股票交易程序包括开户、委托、成交、清算、交割一、证券市场监管概述（一）证券市场监管的概念与必要性（二）证券市场的三公原则（三）证券市场监管的主要内容二、证券市场的监管体制（一）集中型监管体制（二）自律型监管体制（三）中间型监管体制第四节证券市场的监管第五节证券市场与交易机制市场微观结构定义：市场微观结构（MarketMicrostructure）是证券交易价格形成与发现的过程与运作机制（O’hara,1995）。区别于传统的微观经济学市场微观结构研究对象技术、规则、信息、市场参与者和金

4、融工具1990年代以来，对金融市场学的研究逐渐深入到市场内部运行机制上，通过微观结构“显微”研究市场内部。2.1交易市场与机构证券市场一级市场：发行市场二级市场：交易市场第一市场第二市场第三市场第四市场2.1.1一级市场：证券的发行公募和私募公开募集（Publicplacement)公开发行（publicoffering)发行人向非特定的社会公众发行，任何人都可以购买。故考虑到公共利益，政府介入公募的管理。特点：面广、条件严格，批准后才能发行，发行后还要向社会公告；筹资数额大，筹资成本较低（为什么？）注意：只有公开发行的证券才能上市？私募（Privateplac

5、ement)面向少数的、特定的投资者——定向募集，因为对象的特点，发行量少，管理相对简单，不能上市。国有企业的内部职工股，就是定向募集，最终上市，对普通股民来说非常的不公平。《公司法》现在已经取消了定向募集股份公司的规定。直接发行和间接发行直销（Directplacement）：发行人自己向投资者发售证券。如以网络直销、以股代息、股票分割、送配股等注：中国上市公司的配股名为股东送股，实则圈钱。间接发行（Indirectplacement)代销：承销商不承担任何销售风险，其收益是佣金。适用于信誉好的知名企业，节约销售成本。包销：销售商将所有证券自己先买下，一次性付

6、款给发行者，所有的风险由销售商承担助销：代销+包销：卖不完的部分自己包下中国《证券法》：应保证发行给认购者，销售商不得使用包销方式。2.1.2证券交易：二级市场41232.1.2.1第一市场——交易所固定场所、人员和设施、制度健全、门槛高，是真正意义上的场内交易市场。但本身不参与交易。公平：只有有会员资格的经纪人才能从事交易和竞价公开：发行者及时的信息披露，从多不从少，从早不从迟。组织严密：交易所对交易的担保，只有公开上市的股票才能在交易所交易。注意：场内和场外的划分，不是以地点来说的。交易所的组织模式会员制交易所定义：由若干证券公司及企业自愿组成，不以盈利为目

7、的，实行自律型管理的法人组织（不是企业）。其法律地位相当于一般的社会团体。会员大会是证券交易所的最高权力机构。大会有权选举和罢免会员、理事。费用由会员共同承担中国的上海和深圳就是会员制交易所优点:（1）不以盈利为目的，交易费用低；（2）不会滋长过度投机；（3）证交所得到政府的支持，没有破产倒闭的可能。缺点：（1）缺乏第三方担保责任。投资者在交易中的合法利益可能得不到应有的保障。（2）会员制交易所的参加者主要是券商，管理者同时亦是交易的参加者。这不利于市场的规范管理，有悖于投资的公平原则。（3）没有履行会员手续（类似股份）的券商是不能进入证交所的。容易造成垄断，不

8、利于公平的竞争，服务质量