第七章企业价值评估案例文库

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1、第七章企业价值评估案例I.G公司是一•家牛产企业，2009年度的资产负债表和利润表如下所示：资产负债表编制单位：G公司2(X)9年12月31EI单位：力元资产金额负债和股东权益金额货币资金95短期借款300交易性金融资产5应付账款535应收账款400应付职工薪酬25存货450应付利息15其他流动资产50流动负债合计875流动资产合计1000长期借款600可供出售金融资产10长期应付款425固定资产1900非流动负债合计1025其他非流动资产90负债合计1900非流动资产合计2000股本500未分配利润600股东权益合计1100资产总计3000负债和股东权益总计3000利润表

2、编制单位：G公司2009年单位：万元项目金额一、营业收入4500减：营业成木2250销售及管理费用1800财务费用72资产减值损失12力山公允价值变动收益・5二、营业利润361力山营业外收入8减：营业外支出6三、利润总额363减：所得税费用(税率25%)90.75四、净利润272.25G公司没冇优先股，冃前发行在外的普通股为500万股，2010年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损火是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。G公司管理层拟用改进的财务

3、分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：财务比率行业平均数据净经营资产净利率16.60%税后利息率6.30%经营差界率10.30%净财务杠杆0.5236杠杆贡献率5.39%权益净利率21.99%为进行2010年度财务预测，G公司对2009年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下：单位：万元年份2009年（修正后基期数据）利润表项目（年度）：营业收入4500税后经营净利润337.5减：税后利息费用54净利润合计283.5资产负债表项冃（年末）：经营营运资本435净经营性长期资产1565净经营资产合计2000净负债900股

4、本500未分配利润600股东权益合计1100G公司2010年的预计销售增长率为8%,经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销作收入的百分比与2009年修正示的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2010年的目标资木结构。公司2010年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%。假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。G公司适用的所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%。要求：（1）计算G公司2009年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。（2）计算G公司2009

5、年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差界率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。（3）预计G公司2010年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。（4）如果G公司2010年及以后年度每年的现金流量保持8%的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2010年年初的股价被高估还是被低估。（2010年）【答案】（1）净负债=金融负债一金融资产=300+15+600-5-10=900（万元）净经营资产=净负债+股东权益=900+1100=2000（万元）税后经营净利润=（363+72+5）X（1—25%）=330（万元）金融损益=

6、（72+5）X（1—25%）=57.75（万元）（2）净经营资产净利率=330/2000X100%=16.5%税后利息率=57.75/900X100%=6.42%经营差异率=16.5%—6.42%=10.08%净财务杠杆=900/1100=0.82杠杆贡献率=10.08%X0.82=&27%权益净利率=16.5%+8.27%=24.77%权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平,杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆鬲于行业平均水平。（3）净经营资产增加二20（X）X8%=160（万元）净负债增加=160X（900/2000）=72（万元）

7、税后利息费用=972X8%X（1-25%）=58.32（万元）净利润二税后经营净利润•税后利息费用=364.5-58.32=306.18（万元）留存收益增加=160-72=88（万元）股利分配=净利润■留存收益=306.18-88=218.18（万元）实体现金流fi=337.5X（1+8%）-160=204.5（万元）债务现金流量=58.32-72=-13.68（万元）股权现金流量=218.18（万元）（4）企业实体价值=204.5/（10%-8%）=10225（万元）股权价俏=10225-900=9325（万元）