中国太保上市十年再启“转型20”

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1、中国太保上市十年再启“转型2・0”2017年12月25日，对于中国太保来说，有着非常重大的意义——A股上市十周年纪念日。10年前的2007年12月25日，中国太保携10亿股登陆A股，价格为每股30元，融资300亿元，发行价对应的2007年预测市盈率达到35.8倍。十年中，股市起伏不定，但2017年，长期被低估的保险股开始得到市场应有的重视，成为支撑A股全年向上行情的重要力量；十年中，作为朝阳行业的中国保险业虽然整体保持高速发展态势，但过程之百折千回也足够回味良久，中国太保在这十年的后半段果断发力转型，快速增长的内含价值最终成为助推其穿

2、越行业周期的“终极武器”，也成为助推其股价在2017年上涨60%的最坚实逻辑。十年前，高国富、霍联宏领衔的领导班子带领中国太保实现了先A后H的上市之举,并作出了全面启动战略转型的关键决定；10年后，摆在以孔庆伟、贺青领衔的新一届领导班子面前的重担并没有减轻，在“高质量发展”成为整体诉求的情形下，如何推进“转型2.0”，如何成为行业健康稳定发展的引领者，成为其在新时代最重要的任务之一。1上市十年，保险股终获资本市场认可2017年，长期被低估的保险股忽然成为了资本市场上最受追捧的一类股票，一年内，中国平安上涨约117%,中国太保上涨近60

3、%,中国人寿上涨约24%,新华上涨约52%,均高于大盘同期涨幅，在乏善可陈的2017年A股市场，保险股与银行股等一起，成为了支撑整个盘面的重要力量。保险股备受追捧的背后，是资本市场价值逻辑的转换,在A股挤泡沫、降温概念炒作的大背景下，真正有价值的股票的投资价值得以凸显，长期蛰伏后，以中国太保为代表的保险股终于迎来了估值的春天。回顾太保上市十年A股发展历程，大起大落中，现在的这种局面显得尤为不易。中国太保于2007年12月25日正式上市。在这之前的10月16H,上证综指创造了6124点的传奇，这一高点在之后的十年里再未被超越，各保险股长

4、期在股市跌宕中也乏善可陈。710.06▲数据来源：同花顺官网49J2▲中国太保A股上市10年内的股价走势直至2016年下半年，在供给侧改革、保险资金举牌低估值蓝筹股、一带一路与国企改革等政策红利释放等利好刺激下，沪指重心在权重板块的走高下逐渐抬升。在这之中，保险股自然是不可忽视的一股力量。2017年是保险股的“翻身”之年，年初至今，保险指数已上涨87%,十年间压在股价头上的抛压盘被全部消化。截至2017年12月25日，中国太保上涨幅度高达60%o15.80339.25930.14821.03711.926▲中国太保（HK2601）港股

5、走势2保持战略定力，坚持转型终守得云开保险业的股市故事大起大落、惊心动魄，在保险主业发展方面，于太保而言，这十年历程也并不简单，但好在目标明确、定力可嘉，五年坚持转型之后，终守得云开见月明。2008年金融危机爆发，再加上汶川地震所带来的损失。中国保险业遭受着资本市场低迷与自然灾害的双重洗礼，整个行业受到了一次深刻教训，不少企业也开始进行反思。太保也正是从彼时开启了“五年酝酿、五年转型”之路。当然，太保也较早地体会到了转型的阵痛，最直接的表现就是保费收入放缓，排名下滑。2009年太保产险被平安赶超，丢失市场“老二”之位；2010年太保寿

6、险保费也被以上市为目标快速做大规模的新华保险超越。2010年底，中国太保集团董事会在讨论未来规划时,“转型”成为一种共识。到2011年，国内保险市场进一步艰难,资产与负债端双双承压，这更加坚定了中国太保转型的决心。是年，该公司正式提出了“以客户需求为导向”的转型方向，确定“关注客户需求，改善客户界面，提升客户体验”为其转型具体目标。寿险方面，一方面咬牙放弃占比过半的银保渠道短期崑交业务，另一方面集中资源大力发展个人营销渠道，取得新业务价值率更高的人身险期缴业务的快速增长。寿险的转型之路也启发了太保产险的转型，2015年、2016年太保

7、产险保费增速均为1.7%,远低于行业的11.7%、10.0%,却换来了综合成本率的下降和净利润的大幅增长。当然，转型期本身就面临着无数的诱惑。2012年下半年，保监会开始大力拓展险资运用渠道，2013年又开始进行人身险费率市场化改革，在政策红利的刺激之下，资产驱动负债型险企脱颖而出，一时风头无两。相较之下，太保集团这类坚持转型的险企显得有些暗淡，似乎随时都有被后起之秀赶超的危险。但这些并未影响太保的转型决心，时至今日，6年多时间已经过去，过去数年放慢发展、调整结构所积蓄的势能，开始展现。进入2017年，保险市场迎来滔天巨变，发展语境彻

8、底转换，“保险姓保、监管姓监”成为最基本的监管导向，连番政策攻势之下，爆红一时的中短存续期业务被大幅压缩，资产驱动负债型险企高增长之下，脆弱的业务结构劣势彻底得到正视。沧海横流，方显英雄本色。率先完成转型的太保凭借数年坚