仍处调整期, 绩释放在 2012 业

《仍处调整期, 绩释放在 2012 业》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·上市公司调研简评公司调研简报饮料制造模板仍处调整期，业绩释放在2012[table_stkcode]水井坊(600779)调研目的[table_invest]600779为了了解公司与帝亚吉欧合作进展情况以及2011年公司发展战略评级不评级与方向，我们在糖酒会期间专门到公司所在地进行实地调研。郑绮zhengqi@csc.com.cn调研结论010-85130985执业证书编号：S1440206070045同外资整合顺利，2012年有望超越行业增长黄付生帝亚吉欧受让股权事宜正在积极推进

2、，但具体完场日期尚未确定。双方合作已有三年，目前已初步形成包括生产、营销、危机、风huangfusheng@csc.com.cn险管理在内的成套体系。公司治理水平处于上升期，但业绩释放010-85130307尚待时日，今年是公司调整、夯实的最后阶段，高速增长难现，执业证书编号：S1440209090411期望2012年能超越行业增长速度。联系人：张萍延伸产品线，重点发展中端，高端酒将发力公司意识到自身在产品创新方面的不足，预备向上向下延伸产品zhangpingbj@csc.com.cn线。但对产品的支持力度还是以中高端为主，其次是高端、中低85156382端。在逐步

3、完善的产品线中，公司会选择1、2种产品作为主打，当前股价：21.78元快速实现销量上的增长。调研日期：2011年3月23日高端目标直指茅台、1573，努力维系第一阵营发布日期：2011年3月28日公司认为水井坊同茅台、五粮液及泸州老窖同处行业第一阵营，但目前处在尾端，未来会加大各方面改进追敢其他竞品。在高端、主要数据超高端领域经过5-10年的发展，与茅台、五粮液共处全国前三甲。[table_maindata]股票价格绝对/相对市场表现（%）盈利预测1个月3个月12个月我们判断高增长的时间窗口应该发生在2012年，预测2010-20123.22/-0.231.35/-

4、3.683.71/5.08年的EPS为0.6元、0.72元、0.95元，暂不评级。12月最高/最低价（元）29.89/17.9总股本（万股）48854.57流通A股（万股）29532.35[table_predict]预测和比率总市值（亿元）106.412009A2010F2011F2012F流通市值（亿元）64.32营业收入（百万）1673.51480.001761.202122.25近3月日均成交量（万）491.46营业收入增长率41.95%-11.56%19.00%20.50%主要股东EBITDA（百万）516.77385.87466.61612.16四川成都

5、全兴集团有限公司39.71%EBITDA增长率2.23%-25.33%20.92%31.19%净利润（百万）320.56292.13351.81462.75股价表现净利润增长率2.19%-8.87%20.43%31.54%[table_stocktrend]46%36%ROE21.21%19.15%18.85%19.99%26%EPS（元）0.660.600.720.9516%6%P/E11.6336.4230.2522.99-4%-14%P/B2.506.995.724.62-24%EV/EBITDA6.4128.2321.0917.2210/3/2910/4/2

6、910/5/2910/6/2910/7/2910/8/2910/9/2911/1/2911/2/2810/10/2910/11/2910/12/29水井坊上证指数HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明相关研究报告[table_report]09.06.30水井坊调研简评报告：恢复进行中[table_page]水井坊上市公司调研简报一、同外资整合顺利，2012年有望超越行业增长1、各项工作稳步推进，中外双方合作顺利帝亚吉欧受让股权事宜正在积极推进，但具体完成日期无法预测。公司已与帝亚吉欧合作三年，各项工作正稳步推进。已经初步建成包

7、括生产、营销、危机、风险管理在内的成套体系。目前公司的治理、管理水平已经处于一个明显的上升通道，但业绩的提升将会滞后。2011年处于调整、夯实的最后阶段，不会有高速的增长，希望2011年以后，会出现超越行业增长的速度。2、组织架构与人员设置调整在组织架构上，过去公司将各项工作按区域分为6个大部和业务管理后台，这个架构已经不能适应现阶段的需要。公司现以市场为导向，对营销工作体系和组织架构进行调整，建立销售管理体系、市场和品牌管理体系和产品创新设计三大体系。管理后台设立了消费者洞察部。在人员安排上，根据三大体系分别设立销售总监，负责具体销售政策的制定和执行，曾为帝亚