国资改革要与国企改革并行

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1、国资改革要与国企改革并行长江商学院金融学与经济学助理教授李晓阳为英国《金融时报》中文网撰稿2014年03月18H07:41AM本届中国政府的第一份工作报告，把深化改革放到了突出位置。阳作为从改革开放以来就一直在进行的国企改革，依然是改革的垂点。政府面临着一个因难的选择:颠覆性的改革，势必带来的短期社会、经济成本上升，而不改革，则会引发长期的经济增长困难。中国现阶段的国金改革要取得新的突破，国资改革的配合是不可或缺的。事实上，自改革开放以来，国企改革与发展已经取得了巨大的成就，但是，近儿年国企改革与发展的步伐放缓。社会上对国企的地位、作用和贡献也出现了争议。Z所以国有企业被人诟病，

2、主要是因为国冇部门资本投入过多而生产率偏低，民营企业虽然生产率较高但是却因为面临种种约束而无法获得足够的资金，资木在国有部门和私人部门之间存在严重错配,这导致了整个社会效率的下降。以工业产业为例，2003〜2009年中国国有部门资产总额所占比重一直稳定在50%左右，虽然2010年有所下滑，但是仍然高达41.9%。然而，国有部门的产出占比与资本投入占比明显不匹配,产出占比从2003年的37.5%一路下滑至2010年的26.6%。究其根源,国冇部门生产效率低下而目.持续过度的不以市场为导向的投资难辞其咎。表1工业产业国有经济的资本和产出所占比更年份200320042005200620

3、07200820092010资产总额占比50.1%48.8%48.9%48.5%52.0%53.3%51.6%41.9%产岀占比37.5%35.2%33.3%31.2%29.5%28.4%26.7%26.6%注：数据引自《中国国有经济发展报告（2003〜2010）》国企而临的严峻问题注定了其改革也将是循序渐进的。而耍提高国企的竞争力，可以说有“三驾马车”。一是所有制改革，包括发展混合所冇制；二是降低市场准入门槛，引入民企和外资企业的竞争：三是内部公司治理的改革。十八届三屮全会和本届政府的工作报告小均提到要发展混合所有制经济,但是混合所有制，也并不是“一混就灵”。虽然众多的研究证明

4、股权的分散冇助于企业效率的提高，但是一个必要条件就是，股权的分散可以改善公司的治理结构，让管理者能够受到不同股东的制衡和监幣，从而使管理者降低代理成木，更好地为股东利益最大化服务。很多民营企业害怕的恰恰是即便占有了国企的部分股权，仍然没有得到相应的话语权，这就失去了混合所有制的意义。正如政府工作报告中提到的“公冇制经济财产权不可侵犯，非公冇制经济财产权同样不可侵犯”。所以，如何能在制度上保证非公有股东和少数股东的权益，是今后国资改革的一个垂点。而在十八届三屮全会上首次提到的“准确界定不同国有企业功能”，在本届政府的工作报告中没有更为详细的说明。那么怎么去做？笔者粗略地把中国的国企

5、从功能上分为三类:第一类是具有公共服务性质，比如提供国防军工和供水供电供气等服务的企业，其特征是产品或服务关系到国家安全和人民生活的保障；企业的社会效益高于经济效益。第二类是具冇白然垄断性质的关乎国民经济命脉和重要行业及关键领域的国冇企业，如石汕化工、矿产行业的企业。第三类是处于充分市场化竟争的国有企业，如钢铁、煤炭、建筑、汽车、食品等行业。国有资本应该主要用于提供公共服务产品的生产。同时，国有资本在特定领域和行业所占的比例也取决于该领域和行业的性质。在国防、军工等关乎人民安全的领域，国有资本应该占绝对控股地位，但公共产品的内涵和外延都会随时间变化而变化，比如，以前我们认为提供公

6、共服务的医院应该是完全国有的，但是，现在这种想法显然己经过时了。处于第二类的国有企业，国有资木占少部分比例是完全可以实现政府的目标的。在绝人多数领域，特别是一些竞争性的领域的国企、央企应该成为混合所有制重组的首耍冃标。当前，发展混合所冇制的一个突破口就是鼓励企业尽快脱离非主营业务、非战略性资产。很多规模庞人的央企和国企有着为数众多的参股或控股的三级、四级子公司和地方分公司。这些子公司往往由于不在金业的核心业务版图屮，发展很受限制,但是他们的管理团队素质很高,希望进行管理层收购。同吋，很多民营企业其实都在寻找质量好的、容易消化的，并有优秀管理团队的公司。这样的互补性的机会其实是中国

7、企业实施并购重组实现产业转型升级的最好时机。然而，一般国冇企业的资产转让要求一次性支付全部价款，为了减小双方的信息不对称，并抓宽融资渠道，需要人力培养一些产业整合基金和并购基金。除了混合所有制，也可以探索一些创新的国企民企合作方式，比如政府出资或招标或者合作，由民营、私营金业提供生产和服务的模式。举例来说，邮政承担着“邮政普遍服务”，是指我们只需花1块2毛钱，就可以从北京寄一封平信到祖国的任何一个角落。这种服务一般不赚钱，所以，政府会直接给予财政补贴来弥补亏损。近年来，快递行业的