资源描述：
《国际金融教学资料-国际融资》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、德意志电信叩开全球资本市场的大门以世界上第3大工业国的经济为依托的徳意志电信公司，是世界上最大的电话公司之-01996年末之前，这家公司一直是德国政府的独资公司。然而，到了20世纪90年代中期，德国政府对这一公用事业企业实行了私有化，向社会公众出售其股份。私有化的原因有两个：（1）对国有企业固有的低效率的认识；（2）欧盟的电信行业即将于1998年解除管制,这将使德意志电信首次暴露于外国的竞争面前。德意志电信意识到，为了更具有竞争力，就需要在新的电讯基础设施方血，包括光学纤维和无线通信方血加大投资力度，以免1998年之后面対更有效率的全
2、球竞争者，拱手相让本国的市场份额。即便是在最好的经济环境下，单纯利用本国资源为这么大笔的投资融资也是很困难的，在90年代末期几乎更是不可能的,因为当时德国政府止努力限制它的预算赤字，以达到加入欧洲货币联盟的标准。在政府的积极鼓励之下，德意志电信希望通过向公众出售股份来筹措资本设备投资的资金。从金融的角度上来说，私有化决不是一件容易的事。1996年，徳意志电信的股票市价总值约为600亿美元。如果作为一家私有企业仍然保持这一市价总值的话，将使徳国的股票市场上所有其它的上市公司变得微不足道。然而，许多分析家怀疑，在德国不对能筹措到接近于60
3、0亿美元这么大一笔资金可投资于德意志电信的股票。一个问题是德国没有零星股票投资的传统。1996年，每20个德国公民屮间只有1人拥有股份，而在美国和英国则每4或5个人中就有1人拥有股份。由于缺乏购买零星股票的兴趣，这就使得股票市场的流动性相对较差。而且德国传统的公司股票的投资者一一银行，似乎対承销数额如此大的私有化股票发行似乎也缺乏热情。更进一层的问题是，私有化的浪潮己经波及到德国和欧洲其它地区，因此德意志电信必须和其它众多的国有企业相竞争，以吸引投资者的注意。由于这些因素,德意志电信通过德国的资本市场筹集600亿美元的唯一可能的途径，
4、是向投资者承诺提供一定数量的股息，而这将使该公司的资金成本高于其在盈利基础上的偿付能力。德意志电信的经理们的结论是，他们不得不分步骤地实现公司私有化，并将德意志电信相当一大部分股份卖给外国投资者。这家公司的计划是首次公募发行（initialpublicoffering,IPO）7.13亿股的股份，约占公司市价总值的25%,每股18.5美元。由于总的发行额超过130亿美元，因此德意志电信数额“有限”的股票发售成为欧洲历史上最大规模的首次公募发行，在世界历史上也排名第二，仅次于1987年日本电话业寡头NTT价值156亿美元的股票发售。即使
5、是德意志电信股票的这种部分发行，德国资本市场也根本不可能吸收。这家公司的经理们决定同时在法兰克福（德国股票交易所所在地）、伦敦、纽约和东京发售上市，吸引全世界的投资者。这次公募发行在1996年11月成功实施，为这家公司筹资133亿美元。资料来源：J.0.Jackson,"TheSellingoftheBigPink,"Time,December2,1996,p.46;S.Ascarelli,"PrivatizationIsWorryingDeutscheTelekom,'1TheWallStreetJournal,February3,
6、1995,p.Al;"PlungingintoForeignMarkets,"TheEconomists,September17,1994,pp.86-87;andA.RaghavanandM.R.Sesit,''FinancingBoom:ForeignFirmsRaiseMoreandMoreMoneyintheU.S.Market，”TheWallStreetJournal,October5,1993,p.Al.解析：国际融资是指在国际金融市场上，运用各种金融手段，通过各种相应的金融机构而进行的资金融通。随着国际资本的流动速度的
7、加快，对资金需求的增加，国际融资越来越成为一国融资的重要手段之一。本例屮，德意志电信融资是其发展的唯一可能途径，而国内融资市场无法吸收如此高额的款项。国际融资相对国内融资，资本市场更广阔，但是也有一些新特点。一是融资风险较大，二是主客体复杂，三是会受到政府管制，四是融资工具变化快。德意志电信的国际融资,可以降低融资成本，改善企业的股权结构和资产负债结构，提高公司的经营效率和国际知名度，对企业自身发展有重要推动作用。生技公司的国际融资生技公司(BioGenetics)是丹麦一家小规模的生物技术公司。这家公司在80年代中期就开始从事探索性
8、的生物技术研究。到90年代初，这家公司已经分离并且利用遗传工程生产出几种人体蛋白质，有望应用于自动免疫疾病，例如类风湿性关节炎方面的治疗。然而，这种生物产品要投入商业性的生产，至少还要花费6到8年时间。为了继续这项事业，
