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1、合理价格区间:19.33-20.18元基本情况总股本：2.07亿流通股本：1.66万市价：21.29元财务数据：（2011年报）营业收入（百万元）6688毛利率18.9%每股收益（元）0.89每股净资产（元）10.4净资产收益率11.5%近52周股价走势:亨通光电上证描数研究助理:程扬2012年5月16日受益于行业需求旺盛及盈利能力提升投资要点：•公司概况亨通光电业务包括“光”和“电”两大板块，主要产品包括光纤光缆、通信电缆和电力线缆。公司在“光”领域向上游预制棒和下游ODN进行延伸，在“电”领域向高端
2、发力转型。•光纤光缆亨通光电形成了光棒•光纤•光缆•配套器件的完整产业链，为其光通信产业链提高了协同效应，扩宽了增长空间。・电缆线缆目前以传统产品为主，但公司制定了新的发展战略：①由传统线缆向高端线缆转型，并提供线缆解决方案。②增加产品品种，提高附加值。・公司估值预计公司2012-2013年公司的EPS分别为1.39元、1.78元。给予公司行业平均估值，即2012年1&1倍，2013年1395倍，得出公司的合理价格区间为24.3-24.6元。・盈利预测2011A2012E2013E营业收入（百6,688
3、.6473488436万）毛利率18.9%1&8%1&5%净利润（百万243.47382.18486.90元）EPS（元）0.891.391.78公司概况（-）公司主营业务亨通光电位于苏州市吴江市，2003年上市时是国内排名第三的光缆企业，上市募投项目为光纤、电力光缆、光器件等项目。公司2010年底通过向股东定向增发，将通信电缆、电力电缆和铜铝杆资产注入上市公司，因此目前公司的主要产品包括光纤光缆光器件、通信电缆、电力电缆和铜铝杆四大类。表1：公司各产品营收情况:分产品营业收入营业成本营业利润率Q）光纤
4、光缆及光器件2,745,431,699.461,920,404,054.4230.05
5、逍信电缆1,286,763,110.491,129,256,374.3512.24电力电缆1,623,937,733.951,424,401,686.6212.29铜铝杆972,769,793.99944,14&817.792.94合计6,62&902,337.893,41&210,933.1818.26公司2011年非公开定增被否，今年再度启动，已上报证监会，并且将定增价格从24.9元调低到19.95元表2：增发募
6、投项目序号项目名称固定资产投资铺底流动资金项目投资额1年产600吨光纤预制棒扩建项冃42,706.5316,274.4058,980.932智能电网用光纤复合电缆项目2&们6.7011,715.0040,191.703海底光纤光缆项目22,460.607,030.2029,490.80合计93,643.8335,019.60128,663.43（二）公司经营情况由于公司进行了资产注入，公司在2011年营收规模明显放大。若按备考利润表计算,公司2011年营收增长28.94%,净利润增长2.85%o表3：公
7、司近年来营收与利润（备考调整后）201120102009营业总收入6,68&643,740.855,187,299,561.604,612,806,983.41营业利润281,703,769.52295,735,229.62332,040,598.31利润总额353,502,898.59346,743,066.18364,474,967.49归属于上市公司股东的净利润243,468,947.13236,717,018.67262,607,561.92表4：公司近年毛利率与净利率情况抿告期2011年报20
8、10年很2009年抿2008年抿誚售净利率（%）誚售毛利率（%）4.559.4211.6718.8629.0627.678.6220.45表5：同行业上市公司2010年毛利率证券代码600487.S1I002491.SZ600498.SH300265.SZ002313.SZ002089.SZ图1：公司分业务收入证券简称屮天科技通鼎光电烽火通信通光线缆日海通讯新海宜销售毛利率19.612921.736726.180729.021133.288535.3236图2：公司分业务毛利率铜铝杆■2.9430.05
9、■光纤光缆及光器件■通信电缆■电力电缆■铜铝杆虽然公司的综合毛利率最低，但应该注意的是，公司的光纤光缆毛利率不仅高于烽火通信、中天科技和通鼎光电，也高于其他非上市公司。体现了公司良好的技术和经营管理能力。（三）股权结构表6：公司股权结构股东名称持ESB（E）持股比例00亨通隼团有限公司84,306,92040.71毛慧苏7,279,8403.52崔根海4,131,6402.00沈斌3,098,0231.50新华人寿保壁份有限公司-分红-团体
