置信电气研究报告

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1、置信电气分析一、2010年经营业绩分析1、基本情况（因该公司2010年年报尚未公布，故目前仅以2009年业绩分析说明）根据年报报告，置信电气业绩平稳增长，2009年，公司实现营业收入12.96亿元，同比下降18.77%；实现利润总额3.68亿元、净利润2.55亿元，分别同比增长29.1%和20.81%。2、主营业务分析近四年主营业务情况分析如下：根据上表可知，公司的变压器业务收入占总收入的主要部分，2009年变压器收入比重从2008年的99.26%下降为96.12%,主要原因是公司与江苏帕威尔电气有限公司合资成立江

2、苏帕威尔置信非晶合金变压器有限公司后增加了非晶合金铁芯的收入。2009年，公司变压器实现营业收入12.45亿元，同比下降24.34%置信电气公司扩大现有市场，提高新开拓的福建、山东、山西、河南等地的市场占有率的同时，继续探索与其他省市地区电力系统的优势企业合资合作的可能性，拓展市场空I'可,继续通过与各地区供电力系统的优势企业合资合作。该公司根据风能和太阳能市场的实际需求，开发出了适合风能和太阳能发电专用的非晶合金变压器。2010年，该公司积极将风能和太阳能发电专用配电设备市场培育成为新的利润增长点。总结：从以上财

3、务分析可知如下结论:1、置信电气的非晶合金变压器是核心竞争产品，试图以此拓宽国内市场，同时在新能源发电研制专用非晶合金变压器，有一定的发展潜力。2、目前置信电气整体业绩以非晶合金变压器为主，在节能减排大潮流中具有相当的竞争力。二、主营业务分析置信电气公司是目前全球生产规模最大、技术水平最先进、产品规格系列最齐全和产业链最完整的非晶合金变压器生产企业，该公司的非晶合金变压器技术、性能和产量均处于全球领先水平。主要业务领域见下表:产业主导公司股权比例主导产品情况说明非晶金属产业上海日港置信非晶体金属有限公司控股100%

4、非晶合金铁芯生产制造非晶合金铁，芯使公司生产成本降低，提高公司产品毛利率。输变电产业上海置信电气非晶有限公司控股100%非晶合金变压器主要从事生产制造非晶合金变压器。该公司2009年实现销售收入546,812,245.45元，营业利润78,986,479.27元，净利润77,250,007.48元。江苏帕威尔置信非晶合金变压器有限公司控股51%非晶合金变压器该公司主营业务为生产制造非晶合金变压器。2009年实现销售收入200,081,053.18元，营业利润37,887,281.07元，净利润41,452,344.

5、25元。河南龙源置信非晶合金变压器有限公司参股40%非晶合金变压器2009年实现净利润-461,630.62元。2009年投资此公司是为了扩大经营和产品影响地域。河南豫缘置信非晶合金电器制造有参股40%非晶合金铁芯2009年实现净利润-457,325.00元。2009年投资此公司是为了扩大经营和产品影响地域。限公司福建和盛置信非晶合金变压器有限公司参股40%非晶合金变压器2009年实现净利润10,604,210.24元。1、输变电产业2008年，公司实现变压器、母线槽营业收入15.83亿元，营业利润率22.32%；

6、2009年,实现变压器、母线槽营业收入12.45亿元，营业利润率37.34%。产品毛利率的增长，主要原因是公司于2008年收购了生产非晶合金铁芯的上海口港置信非品体金属有限公司60%的股权。具体如下图：公司变压器业务毛利率逐渐提升资料来源：公司年报目前置信电气以非晶金屈变压器为主，占比超过90%。2009年7月，公司的首批风电专用非晶合金欧式变压器在上海申能开发的《长兴岛风力发电项目》和《临港新城风力发电项目》中标，这是该公司在上海世博会主题馆和中国馆安装使用太阳能专用非晶合金变压器后，非晶合金变压器在国内新能源领

7、域风电场专用配电设备的首次突破。截止报告期末，置信电气公司共屮获了88项国家实用新型专利，并有57项发明专利和实用新型专利正在待审或己进入实审阶段，形成了大量的自主知识产权。置信电气与江苏帕威尔电气有限公司合资成立江苏帕威尔置信非品合金变压器有限公司后，在江苏地区的市场占有率迅速提高，此后，公司相继在福建、山东、上海、山西和当地电力系统优势企业组建上海置信电气股份有限公司。2、非晶金属产业置信电气抓住全国开展节能减排的契机，发展非晶金属产业。2.1传统能源设备2009年，该公司的SBH15-M型20KV非晶合金铁心

8、密封式三相油浸配电变压器获得由国家科技部、环境保护部、商务部、国家质量监督检验检疫总局颁发的“国家重点新产品”证书。2.2新能源设备2009年，置信电气围绕自身的产业优势，积极开发适用于新能源产业的专用配电设备。公司的SBH-M・F风电场专用非晶合金变压器获上海市科委颁发的“上海市重点新产品”证书。。公司的“SBII系列非晶合金配电变压器”、“ZGSBII系