研究报告-螺纹超跌反弹上涨空间有限

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1、螺纹超跌反弹上涨空间有限金信期货何新城周一至周三连续单向下跌之后，周三周四螺纹不断创出新低，主力合约1301逼近3200点之时发动绝地反击，主力合约1301两天放量拉升近200点，周五更是放量减仓涨停，连续2个月的下行趋势终于宣告结束。周五股市跳空高开，同时周六周日两日不可测因素较多使得投机空头集中离场，一天时间螺纹所有合约大幅减仓35.7万手，使得螺纹几乎是单边上涨，最后演变为空杀空行情。目前螺纹基本面虽然有所好转，但供需矛盾仍然没有得到缓解，上涨空间仍然有限。1.经济下行趋势仍在持续，发改委批准万亿投资刺激经济。从9月9日公布的宏观

2、经济数据来看，8月CPI同比增长2%,PPI同比下降3.5%。CPI回升而PPI继续创出新低，说明实体经济经营情况并未得到好转，而8月PM1为49.2,跌破50枯荣分界线，预示着国内经济面临着通货膨胀而经济下行的滞涨风险，我国经济增长放缓的形势正日益严峻。9月5日收盘后发改委密集批复了地方的规划和建设项目，主要方向集中在改善城市基础设施建设和增加土地供应量两个方面。而改善基础设施建设方面已轻轨、城铁等铁路建设为主。据国家发改委公开资料统计，除内蒙古城际铁路网规划及江苏省沿江城市群城际轨道交通网规划未列明项目投资额外，剩余23个新批准和调

3、整的轻轨、地铁、铁路项目，总投资超过8400亿元，其中，地方财政承担的资本金为25%至50%,资本金以外的资金基本利用银行贷款解决，项目规划期限最长至2020年。而铁路建设对钢材需求量量将有所拉动，据前期京沪高铁股份有限公司提供的数据显示，预计每2亿高铁投资能拉动钢材需求1万吨左右。我国高速铁路建设工程中，车站、隧道、桥梁等土建项目消耗更多的是螺纹钢、线材等建设用钢，基本占到了整体用钢量的6成。按照此数据估算，此次新批准的项目将拉动螺纹需求2520万吨左右。虽然目前地方投资建设仍处于批复阶段，资金来源和项目是否能够落实仍然存在疑问，但地

4、方政府的投资冲动和投资欲望不可忽视，近万亿的基础建设投资带来的想象力仍然值得期待。-10015—螺纹钢月均价CPI5uooo01,80卜oobosoooo006000050000o00300000)0010960960■6001,60rsl90T9901802on2.房地产新开工止跌回升，螺纹需求好转仍需时间最后从钢铁行业下游需求来看，在房地产销售面积增速下降幅度连续减小的带动下，房地产新开工面积终于出现企稳回升。2012年1-8月份，全国房地产开发投资43688亿元，同比名义增长15.6%,增速比1-7月份提高0.2个百分Ao1-8月

5、份,商品房销售面积57415万平方米，同比下降4.1%,降幅比1-7月份缩小2.5个百分点。8月房地产新开工面积为19035万平方米，同比下降6.78%,降幅比7月下降3个百分点、。8月房屋施工面积为22440万平方米，同比增加15.6%,增速较7月上升0.3%。房地产新开工面积和施工面积的好转,使得螺纹供需有所好转，但目前新开工面积仍然处于负值，需求好转仍需要时间。房屋销售向积同比—房屋新开工1(11积同比-40」2012/082012/072012/062012/052012/042012/031住宅8.094.999.188.83

6、6.865.02写字楼0.480.270.360.520.250.40商业1.760.991.671.811.240.86I其他r1.08r0.69r1.13r1.19r0.79r0.98'净出口0.001（0-06）0.690.550.360.14总需求「11.426.8713.0312.899.517.40洞筋产里15.0015.0215.1714.7214.6214.97结转库存3.588.152.151.825.117.57J2.普士指数、钢坯价格周五大幅上涨，但估算毛利仍然处于高位本周周一至周四铁矿石和钢坯价格大幅下跌，但随着

7、螺纹期货价格的大涨，钢坯价格和铁矿石价格也大幅回升，唐山20MnSi方坯出厂价格为2930元/吨，一天上涨了120元/吨,9月7日普士指数扌艮90.75美元/吨，较上一交易日回升2.2美元/吨。但从螺纹的成本来看，近期由于铁矿石、焦炭、废钢加速下行，短期回升并未改变螺纹估算毛利大幅攀升的现状,螺纹成本支撑仍在不断下移，9月7日，螺纹全国均价为3401元/吨，较8月31日大跌90元/吨。由于铁矿石、焦炭、废钢价格都出现下跌，按青岛港现货铁矿石价格计算，根据金信成本利润模型，按全国均价扣税后估算，9月7日螺纹毛利为317元/吨，按照最新的原

8、材料成本来估算，螺纹毛利处于很高的水平，目前这个毛利很难维持，后期估算毛利肯定会回归。目前原料价格有企稳迹象，短期来看有超跌反弹的需求，但钢厂开始减产，原料需求将有所减少，后期原材料价格上涨力度和持续时间仍