研究报告-粗钢产量有望再次新高螺纹下行或在中下旬

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1、粗钢产量有望再次新咼螺纹下行或在屮下旬金信期货何新城如果说9月期螺走势的主基调是反弹的话，整个10月份期螺走势的主基调是震荡整理。从国庆Z后，主力合约RB1305主要在3550到3700Z间上下波动，并耒走出连续性的行情。价格往上的压力在于，粗钢产聚快速冋升、传统需求淡季来临以及18人之示政策面的不确定因素增强；而钢价往下的支撑在于，目前社会库存降至两年來低位，规格不齐、资源短缺问题仍未缓解，且经济数据偏向利好。换言Z，在供需趋于平缓、政策环境倾向稳定的背景下，期螺进入了典型的震荡观望行情。这一波行情与2

2、011年9刀急跌后的走势较为类似，都属于大跌之后的震荡修复行情。尽管日前螺纹需求释放不算强劲，但市场库存低位、钢厂投放有限是其最人利好支撐，而18人召开的政治背景也有利于市场的平稳运行，因此预期11刀上旬螺纹走势仍将以震荡为主。但目前螺纹估算毛利仍然处于高位，而钢铁行业产能过剩仍然严重，随着钢厂产能不断的释放，预计11月屮下旬钢价将继续走弱。110月PMI有所回暖，后期供给压力增大2012年10月，中国制造业采购经理指数（FMI）为5Q%比上月上升Q4个百分点,重新回到临界点之上。从中国物流与采购联合会、

3、国家统计局服务业调杳中心捉供的数据,中物联钢铁物流专业委员会发布的钢诙行业时指数来看，10刀份钢铁行业时为527%较上月I叫升92个百分点，£14月份以来首次回归扩张区间。主要分项指数当中，新订单指数、新出口订单指数、购进价格指数均大幅回升至扩张区间，显示出之丽持续低迷的钢市明显回暖。预计后期随着各地基础设施投资项冃陆续开丄、制造业景气回升，市场需求释放,钢市将受进一步提振，价格有望稳屮趋升。前期国家适时推出加强基建、稳定外贸、扩人消费等多项政策措施对经济的回暖起到重要作用，四季度我国经济有望环比温和复苏

4、。而宏观环境的改善，将有利于钢材消费的逐步冋升。但值得关注的是，钢铁当月生产指数大幅上扬至57.1%产成晶库存指数触底反弹，预示后期钢厂产能或加快释放，供应压力加大,钢价反弹仍有阻力。80.075^0~70.065.060.055.050.0-45.040.035.030.06055PPI――螺纹钢月均价PMI指数一新订单一产成品库存50454060,un「ZTXLelAI□gomdQSogoogs0HAI602060Q.QSmdCDs6000I-5500•5000•4500•4000•350030000

5、1：0900ZO00叮二90丄1zorHIon902otcno90,60$60ov-iooosoooo2粗钢产能再次回升，200万吨或为反弹转折点据中钢协统计，2012年10月中旬重点大中空企业粗钢日均产量为160.61万吨，旬环比增长1.4%预估10刀中旬全国粗钢日均产量为19992万吨，旬环比增长43眺可见在当前产能过剩严重的形势下，只要稍有利润空间，钢厂增产的意愿仍较为强烈。如果国内粗钢H均产量维持在200万吨左右的水平，在目前需求低迷的形势下，钢价走势将面临巨人压力。而从我的钢铁钢厂调研数据来看，

6、10月下旬钢厂检修高炉数口相对于8月份检修高点之时已经下降了近4%影响的铁水产量也由高点的17万吨加下降到11万吨加。对比高炉检修和粗钢日产数据不难推算io月卜•旬粗钢H产数据超过200力吨基本没有悬念，预期10刀下旬粗钢产量数据将超过204万吨，再创年内新高。if粗钢日产量检修钢厂检修高炉检修容积影响铁水总影响铁水（万吨）亏损情况2012-10-30(F)20532413642010.6412.057.41%2010/10/20199.9236484519012.8813.8310.49%2012/10

7、/10191.6238494669613.314.344.79%2012/9/27184.2846595507216.0717.4260.12%2012/9/20185.6541524876014.0416.3569.93%2012/9/10189.4641584611013.41516.41378.66%2012/8/31187.1556755270015.32517.60585.89%2012/8/20193.0455745030514.33515.93386.50%2012/8/10196.9951

8、714679512.85515.53581.30%2012/7/31194.9445584101510.4814.5976.90%虽然冃前市场资源规格不齐，螺纹供盂处于弱平衡对价格将冇所支撑，但是相对于迅速释放的产量，弱平衡后期难以持续，对钢价反弹的空间将形成抑制。从行情对比来看，粗钢口产量上升到200万吨以上，往往螺纹上涨趋势就基木宣告结束。10刀下旬粗钢产量数据大约是在11月7H公布，如果粗钢H产数据真的如我们所预期的达到