研究报告-供需矛盾暂时缓解,螺纹短期或继续上涨

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1、供需孑盾暂时缓解，螺纹短期或继续上涨金信期货何新城螺纹从2012年4月中旬开始下行，直至2012年9月5口螺纹主力合约1301跌至3206点，螺纹的这一伦下行，无论是持续时间述是下跌力度都超出了我们的预期。当我们对螺纹金九银十走势基木不抱预期之时，9月螺纹走势却突然峰冋路转，在国内稳增长、国外QE3利好推动下，期螺主力合约1301从9月5H低点到9月28H,短短18个交易H内螺纹价格反弹了1%同吋螺纹期货价格的上行也带动了现货、原材料的价格迅速反弹，其屮原材料中铁矿石、钢坏价格的反弹幅度更是超过了螺纹

2、钢期货。但是这一波螺纹反弹速度太快，也使得我们对反弹能持续多长时间，反弹高度能有多人充满了疑问。因为从过去的经验來看，市场预期往往在乐观与悲观之间转换，而当预期而不是实际的供需而主导时，期货的价格走势往往冇如潮水一般，来时凶猛去时快。但就最新数据来看，冃前螺纹供需面较前期悲观Z吋已经有所好转。L市场库存大幅下降，规格短缺情况严重截止9月28H,全国钢材社会库存为1253万吨，较9月21H卜•降527万吨，环比F降钦螺纹钢社会库存为4989万吨，较9月21日下降31万吨，环比下降5吆现在钢材社会库存已经

3、跌至3年来的低点，市场规格感缺情况口益严重。虽然受银行持续收贷、融资渠道受阻彩响，钢贸商主动或被动都侑降低库存的要求。但从钢材销伟的市场结构来看,山于历史和习惯的缘故，虽然钢厂直供比例有所增加，但钢贸商的作用仍然无法通过其他方式来完全替代，钢材主耍的采购和销售仍然是在钢材市场中通过钢贸商来完成。由于钢价的连续下行和钢贸商对示市并不乐观，使得钢材社会库存长时间人幅的下行，钢贸商手屮资源难以得到有效补充，因此市场上规格不齐情况较为严重，而工地开工仍在进行，这也对当前螺纹现货价格形成了较强支撑。200018

4、001600140012001000800600400200「^2010201120122终端采购量飙升超预期，10刀需求冇望好于9刀。由于买涨不买跌的心态和市场预期的好转，螺纹的终端采购最开始持续回暖，9月螺纹的终端采购量都维持在2万吨以上，市场压抑的需求慢慢的开始显现。而国庆中秋双节前一周，由于钢贸市场普遍关门使得工地集中恐慌性大量采购使得终端采购量飙升超过4万吨,单周终端采购量创两年来的新高。钢贸商手屮资源的紧缺而进行补货和工地节前备货、投机客抄底囤货的需求集屮在一起，使得终端釆购量创出了新高。

5、终端采购量作为市场需求最直接的表现，终端釆购量的大幅飙升说明下游工地对钢材的需求并未消失，而是由于价格下行而一直被压抑。九刀和十刀木就是建筑钢材的传统消费旺季，加上Z前发改委大规模批复地方基建投资立项，和二三季度的房产回暖后开发商重新积极拿地來判断，建筑钢材的需求低点已经过去，信心和乐观情绪推动下，建筑商米购将更为积极，I•刀份钢材的需求冇望好于九月。而将螺纹终端采购量与螺纹指数收盘价放在一起来看，可以发现10年之后，螺纹终端采购量的走势与螺纹价格走势关系较为密切，终端采购量的持续回暖能带动螺纹期货价

6、格的回升。122寸0/60NO/GO>^soor/80»o>3Nr/60or/eo80/6090/6012per.Mw.Avg.贋誥剽H)(MSH80/VC90/VC—bn/rlHZO/HHCMr/oHOSH80/oh90/oh

7、3钢材产能小幅下行，长假后钢厂库存压力或将增大根据中钢协数据，9刀20日预估全国粗钢日均产量为185万吨，旬环比下跌201%9月中旬国内重点钢厂总库存为1160万吨,旬环比下降3畝而从我的钢铁对国内81家企业共192条螺纹生产线的调研结果来看，这81家企业正常刀产能为1302万吨，10刀份计划产量为1063万吨,检修影响产量104万吨,螺纹计划投放量为10837万吨,占产量计划的102%是螺纹、线材、冷轧、热轧、中厚板儿个品种之中最为乐观的品种，说明10月螺纹供给压力有望缩小。但是由于双节长假贸易商并

8、术采购，而钢厂仍然在持续生产，加上运输因素，因此预计十月上旬至十月屮旬钢厂库存压力或将增人，持续高位的钢厂库存或将使得钢厂加大套保力度，对期螺价格形成一定的打压。35005000450040005500卜OQI—Hem—omT卜0丄一■o叮oiT$01s.o^—mo叮60z.960—mo・6oo100030090RImoRl'PH69H99H;0丄一'mot—6901:—90,01:—801I口60100003004钢厂套保仍是螺纹上行的阻力9月下旬期螺