企业境内外上市比较

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1、企业境内外上市比较打造诚信之板构建”中小企业之家”中小企业上市融资的首选中小企业板---中小企业成长的发动机师资简介兰邦华深圳证券交易所福建地区代表厦门大学企业管理学学士、硕士中国社会科学院管理学博士，金融学博士后，副研究员2002年博士毕业之后任职深圳证券交易所，其间在中国证监会借调工作一年，现为深交所福建地区首席代表研究领域为人力资源管理、企业制度、企业融资，已出版专著一部，发表学术论文三十余篇。主要内容一、企业境内上市地与上市步骤二、企业境外上市地与上市步骤三、选择上市地考量因素的比较（一）选择上市地应考量的因素（二）境内上市占优的因素（三）境外上市占优的因素（四）境内外

2、上市各有优势因素四、结论一、企业境内上市地与步骤（一）企业境内上市地（二）境内上市的步骤（一）企业境内上市地1、主板：上海证券交易所，深圳证券交易所2、创业板：积极筹备，计划明年推出3、代办股份转让系统：中关村试点，上市前热身多层次资本市场：将在今明两年取得实质性进展，为规范改制、成长潜力大的企业提供更为广阔的平台和空间中小企业板：尽快扩大规模创业板：积极研究，尽快适时推出股份代办转让系统（柜台交易系统）：中小企业板的“蓄水池”与“孵化器”，中关村率先试点，已具再融资功能，将尽快在全国高新区扩大试点范围深交所中小企业板市场概况（截止2007年6月11日）上市公司136家IPO融

3、资总额396亿元，平均2.92亿元最高12.5亿元，最低9045万元IPO总发行规模45.5亿股,平均3433万股最高10000万股，最低1340万股总市值4668亿元流通市值1578亿元发行后平均总股本1.22亿股深交所中小企业板上市公司2006年业绩1、平均实现主营业务收入10.61亿元，比上年增长30.13%2、净利润6033万元，比上年增长25.16%3、净资产收益率11.56%。上述指标均高于深沪市场平均水平。4、大多专注于单一业务，部分公司是所在细分行业的龙头，主营业务突出，现金流情况良好，盈利质量较高。5、通过中小企业板融资满足了资金需求，提高了公司治理水平，降低

4、了经营风险，实现了公司快速、稳健发展。（二）境内上市的步骤1．改制与设立2．尽职调查与辅导3．申请文件的申报4．申请文件的审核5．路演、询价与定价6．发行与上市各阶段的大致时间为：从筹划改制到设立股份公司，3－6个月左右；尽职调查和制作申请文件，约3-4个月；中国证监会审核到发行上市约3-4个月。总体时间为一年左右。如果企业质地较好，发行审核比较顺利的话，时间还可能缩短到6个月。二、企业境外上市地与步骤（一）企业境外上市地（二）境外上市的步骤（一）企业境外上市地1、香港主板、香港创业板2、新加坡交易所、韩国证交所、东京证交所3、美国纽约证交所、纳斯达克、伦敦证交所、德国证交所、

5、英国AIM市场（二）企业境外上市步骤1、H股模式：先向国家有关部委申请，然后向境外证券交易所申请上市以H股方式在香港上市需经过证监会依法审批，并出具同意函。公司申请发行H股，证监会将会商国家计委和国家经贸委审核公司是否符合国家产业政策、利用外资政策以及有关固定资产投资立项规定，经过初步审核后，函告公司是否同意受理其境外上市申请。2.红筹股上市模式：境外企业境外上市三、选择上市地考量因素的比较（一）选择上市地应考量的因素1、经营战略2、股票价格（发行市盈率、二级市场市盈率）3、上市成功率（上市条件、审核通过率）4、上市进度：审核周期5、上市成本：上市成本、维持成本6、政策导向：国

6、家、地方政府的支持力度7、上市效应：8、后续管理：9、再融资：（二）境内上市占优的因素1、发行价格优势2、上市成本优势3、上市效应优势4、文化制度优势5、后续管理优势6、政策导向优势7、再融资优势1、股票价格：上市前后两种定价机制的比较上市之前：每股价格＝每股净资产价值（1元）发行之时：每股价格＝每股盈余（0.3元）×发行市盈率(25)＝7.5元上市之时：每股价格＝每股盈余（0.3元）×二级市场市盈率（50）＝15元平均发行市盈率较高，说明同样的收益和利润，可以更高的价格发行，中小板发行价是很多其他市场的2-3倍。二级市场市盈率相对较高，意味着原始股东可以较高的价格流通兑现，也

7、可按照二级市场一段时期内平均收盘价配股、增发境内外上市融资效果比较项目上市前境内发行境外发行境内上市境外上市发起人股本1亿股新发行股本无3千万股总股本1亿股1.3亿股发起人控股比例100%76.92%每股盈余0.3元0.3元市盈率无25倍1050倍12每股价格1元7.5元3元15元3.6元每股净资产1元2.5元1.46元2.5元1.46元发起人财富1亿元2.5亿元1.46亿元15亿元3.6亿元企业总价值1亿元3.25亿元1.9亿元19.5亿元4.68亿元1、发行价格优势：发行市盈率平均发行市