投资项目的多方案比选

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1、工程经济学（4）——投资项目多方案比选与排序22第四章投资项目多方案比选与排序多方案组合关系1互斥型方案的比选2层混型方案的比选3独立型方案的比选453第四章投资项目多方案比选与排序学习目标：1、理解多方案组合的相关性和组合类型；2、了解多方案比选的一般解法；3、掌握互斥型、独立型和层混型方案的比选方法；4、熟练运用多方案比选方法进行项目排序和优选。344第一节多方案组合关系1、多方案组合的相关性在投资方案的评价、选择过程中，按方案之间的经济关系，可分为相关方案和非相关方案。如果采纳或放弃某一方案

2、并不显著的改变另一方案的现金系列，或者不影响另一方案，则可以说这两个方案在经济上是不相关的；相反，如果影响到另一个方案的现金流系列或者影响了其他方案，则可以说是相关的。5第一节多方案组合关系方案是否相关取决于下列因素：资金的定量分配——筹资数量的限制——资金成本的约束项目的不可分性66第一节多方案组合关系2、多方案组合类型（1）互斥型此类项目或方案之间具有互不相容性，在每个项目（方案）中，只能选择一个，一旦选中一个，其他的必须放弃，不能全部选中。（2）独立型指项目或方案的功能不可以互相替代，即此类

3、项目（方案）间的关系具有相容性，只要条件允许，就可以任意选择项目群中的有利项目加以组合。77第一节多方案组合关系（3）层混型特点是项目群内项目的关系为两个层次，高层次是一组独立项目，低层次由构成每个独立型项目的若干个互斥型方案组成。8第一节多方案组合关系3、多方案比选的一般解法（1）万加特纳整数规划解法在资金约束条件下，针对一组项目选择使企业投资收益最大化的项目组合的问题，就是所谓的罗瑞—萨维奇问题，它是以首先着手解决这一问题的研究者罗瑞和萨维奇的名字命名的。9第一节多方案组合关系对罗瑞—萨维奇问

4、题做出正确解答的研究者是万加特纳，他提出了万加特纳模型，该模型是以净现值最大为目标函数，在一定的约束条件下，力图寻求某一方案组合，使其净现值比任何其他方案组合的净现值都大。10第一节多方案组合关系目标函数：式中，Yjt为第j（j=1,2,…m）个方案在第t（t=0,1,…,n）年末的净现金流量,m为待选项目组的方案个数,n为第j个方案的寿命期,ic为基准收益率,Xj为决策变量（仅采用0或1两个值）。11第一节多方案组合关系①资源约束条件（预算约束）式中：Bjt为方案j在第t年资源的需用量；Bt为某

5、种资源第t年的可用量。12第一节多方案组合关系②方案关系的约束(互斥关系)（从属关系）（严格互补关系）（非严格互补关系）或：第一节多方案组合关系13③项目的不可分性约束即任一方案j，或者被选取，或者被拒绝，不允许只取完整方案的一个局部而舍弃其余部分，用数学语言表述，即不允许为一小数。14第一节多方案组合关系（2）互斥组合法互斥组合法就是在资金限量条件下，对备选方案首选进行互斥组合，然后再从多个互斥组合中选择一组投资组合小于（或等于）资金限额，而经济效益最大的互斥组合方案为最优方案。独立型项目的互斥

6、化层混项目的互斥化15第二节互斥型方案的比选一、寿命期相等的方案的比选二、寿命期不等的方案的比选三、寿命期无限长的方案的比选1616第二节互斥型方案的比选在关于项目工程技术方案的经济分析中，较多是互斥型方案的比选问题。如果能够利用货币单位统一度量互斥型各方案的产出和费用，则可根据以下4条原则做出判断：时间可比原则。即比选互斥型投资方案时，各方案的寿命应该相等，否则必须利用某些方法，如最小公倍数法、研究期法等进行方案寿命上的变换，以保证各方案具有相同的比较时间。1717第二节互斥型方案的比选现金流量

7、的差额评价原则。即评价互斥型方案时，应该首先计算两个方案的现金流量之差，然后再考虑某一方案比另一方案增加的投资在经济上是否合算。A+△=B，B方案看作是A方案和△方案的和方案。比较基准原则。即相对于某一给定的基准收益率ic，看投资大的方案比投资小的方案所增加的投资是否值得，即衡量差额投资所增加的收益率是否比基准收益率大。18第二节互斥型方案的比选环比原则。即互斥方案的选择，将各方案投资从小到大排序，依次比较，而不能将各方案与投资最小的方案比较。当有多个互斥型方案进行比选时，为选出最优方案，各方案之

8、间应采用基准收益率贴现，进行两两比较。（比选步骤如下图所示）19第二节互斥型方案的比选ΔNPV＜0、ΔIRR＜ic？或者ΔPt’>n？是否比选完全部方案将方案按照投资额由小到大排序保留临时最优方案Y选投资额最小的合理方案为临时最优方案选择与临时最优方案相邻的方案进行比较以投资额大的方案为临时最优方案最后筛选出的方案为最优方案NNY20第二节互斥型方案的比选应注意以下三点：（1）唯有在较低投资方案被证明是合理的情况下，较高投资额的方案方能与其比较。（2）若追加投资的评价指标符合判别标