人民币走势与改革

《人民币走势与改革》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、1主讲人:毛嘉伟组员：康正宇刘妍人民币的走势与改革分析一、人民币的走势分析二、人民币汇率改革分析三、人民币汇率的走向对金融市场的影响一、人民币的走势分析第一阶段1948-1954年这个时期由于人民币没有规定的含金量，所以人民币与西方国家货币之间的汇率并不是按照两国货币之间的黄金平价来折算的，而是用物价对比法为基础进行计算。也就是说，它的依据是物价水平。1950-1952年由于战争导致的物价飞涨使人民币出现贬值，而在抗美援朝期间，为了促进进口，政府调高了人民币汇率。在1952-1954年，战争基本结束，国内国内物价比较稳定，对外贸易也从私人手里转为国营公司统一经

2、营，并且主要产品全都纳入国家计划，所以人民币汇率比较稳定。555第二阶段：1955-1971年从1955年发行新币，进行币制改革到1971年，人民币兑美元的汇率一直保持2.46181972-1979年，布雷顿森林体系解体，人民币呈现升值态势。1980-1993年，逐渐贬值，在1993-1994年间从5.700迅速贬值到8.6001995-2005基本保持平稳。78自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一蓝子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率保持上升态势。910二、人民币

3、汇率改革分析人民币汇率改革的总体目标是：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。强当局—弱市场强当局—强市场弱当局—强市场11近期目标中期目标远期目标近期目标是逐步由单一钉住过渡为钉住一篮子货币，以适应贸易与资本流动对汇率的影响。改变单一受美元汇率影响的现状。中期目标是扩大人民币汇率的浮动幅度，实现人民币弹性目标汇率制远期目标是逐步推进人民币资本项目可兑换，实现人民币的有管理浮动并最终实现自由浮动。三、人民币汇率的走向对金融市场的影响1.对股市的影响(1)短期影响，主要是汇率变动预期导致投机性热钱流动，影响

4、股市资金供给和市场利率水平，从而对包括股票在内的资产价格产生同向作用。但由于我国实行严厉资本管制，国外资本要想大规模进入中国进行汇率投机并不容易，即便通过不合法渠道进来后也还有若干备选手段可以限制其活动(比如提高交易费用、开征短期资本利得税等)。汇率预期对股市产生短期效应的时候，“短期”并不一定真实，其持续时间长短还取决于汇率变动的方式。如果不存在政府干预，市场汇率调整通常会在较短时间内达到相对稳定水平(甚至超调)，此时有关汇率变动的想象空间完全消失，股市也随即趋向稳定。在实行外汇管制且汇率错误定价程度较大的国家，政府可能出于稳定宏观经济的考虑，并不愿意采用一

5、步到位的方式重估币值，反而会刺激市场不断产生进一步的重估预期，导致股市在较长时间内大幅震荡。(2)中长期影响对资本市场而言,汇率问题本质上是股票等资产价格重新估值的问题。从微观层面看，汇率变动可能对部分上市公司业绩及财务数据产生直接的影响。这又分两种情况:第一种情况是由于记账货币的原因导致的账面数据变动。比如说，若人民币升值，则以美元表示的每股净资产、每股利润等均会上涨，从而改善财务数据状况。第二种情况涉及上市公司的进出口成本变动。若人民币升值，则以人民币计算的进口成本会下降；出口品外币价格不变的情况下，以本币计算的收入也会减少(或者直接导致外国需求减少)。另

6、一方面，人民币升值对出口在短期有一定的负面作用，在当前宏观经济处于减速期这种负面作用容易被市场放大；同时基金重仓的股票中很多公司是出口导向型的，短期肯定要受到冲击并被市场放大从而对市场形成冲击。”2.对期货市场的影响（1）升值预期对商品价格的影响在较高的升值预期下，其价格反应表现为整体上涨，具体为近期月份偏硬，远期月份偏软。反应程度应根据进口量占消费量的比重而定，比重高则影响大，比重小则影响小。在人民币真正升值以后，其结果将是截然相反的。（2）升值对商品期货价格影响短期：而从目前我国期货市场的上市品种来看，均涉及到进出口问题。其中，大豆、铜、天然橡胶等品种的

7、进口依存度较高：年来大豆进口量占总消费量最高达80％，铜进口量约占总消费量的一半，各主要商品期货价格变动与汇率变化存在显著负相关关系，人民币升值后各品种的反应程度根据进口量占消费量的比重而定，比重高则影响大，比重低则影响小。首先，升值后短期内无疑会带来国内各种商品期货价格的下跌，同时，人民币的升值预期将直接影响到国内消费，对于国内商品价格来说也将是一个打击。理论上来说，一国货币升值或贬值幅度和该国大宗商品价格下跌或上升幅度是基本相同的，但由于市场参与者的预期因素即投机资金的推动，人民币升值后，价格波动幅度就有可能会放大，甚至短期内出现强烈单边态势。以上海期交所

8、期铜合约为例，若以33000元／吨的期