中国高净值人群资产配置白皮书

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1、中国高净值人群资产配置白皮书2015-12-24 私募工场已然逝去的2015年，对于中国的高净值人群发展和财富管理行业来说，是不平凡的一年。经过30多年的高速经济增长，中国目前面临着经济转型发展期，新经济正在以前所未有的速度带动私人财富的创造和转移，中国高净值人群的可投资资产和高净值人数皆保持了两位数的增幅。在经济新常态下，如何通过科学合理的资产配置，在瞬息万变的资本市场收获财富的保值增值，已成为高净值人群的关注重点。胡润研究院的调研数据显示，截止2015年5月，中国大陆地区约有121万名千万富豪、7.8万名亿万富豪，以20亿人民币为门槛的2015

2、胡润百富榜上榜企业家人数也达到了1877名，全部创历史新高。在资产积累到一定程度后，所有人都会考虑配置的问题。为什么这本报告要先关注中国的高净值人群？原因很简单，就跟我们关注网球时先看费德勒，关注高尔夫时先看麦克罗伊，关心足球就先去了解C罗一样，高净值人群是财富领域的成功者，最具代表性和探索价值。01全球财富管理一般而言，一个国家，其国民富裕程度越高，资产配置相对越合理。随着财富的不断积累，全世界的富豪都会面临一个相同的问题：如何实现财富保值、增值。这个问题还可以转化为“如何配置资产，才能实现财富的保值和增值”，即在投资目标、投资期限、资产类别偏好

3、、风险承受能力及偏好、税负环境、法律法规限制等约束条件下如何进行长期的投资组合管理。这方面，中国目前尚处于探索阶段，但美国、日本等发达国家早已有先例可供参考、借鉴。一般来说，一个国家，其国民富裕程度越高，资产配置就相对越合理。整体而言，美国在资产配置方面是不折不扣的激进派，日本是典型的保守派，而中国则在往多元化的方向不断前行。美国：热衷高风险投资根据国际货币基金组织发布的报告，美国是全球GDP总量最大的国家，2014年其人均GDP也进入了全球前十的行列，富裕程度相当高。在美国，可供配置的资产类别非常多，投资也较为分散。除了房地产、以短期国债为主的现

4、金类资产、以市政债券为主的固定收益证券和股票等四大类基础资产外，多数富人还广泛涉猎私人资本、对冲基金、构造债券等，并利用期货、期权、交换合约等衍生金融工具来管理风险。美国人热衷高风险投资，其资产配置的策略是高风险的。媒体公开报道的数据显示，股票在其中占比最高，为33.1%；其次是保险和养老金储备，占比32.6%；现金和存款约占13.5%；债券占4.8%；投资信托占13%，剩余3%流向了其他类别资产。这种资产结构看起来稳定性差、极为冒险，但由于成熟资本市场不同类别资产长期回报和风险的可预测性，以及不同资产回报之间的长期相关系数是已知的，所以风险并没有

5、想象中那么高。这也导致了长久以来，美国国民在投资时风险厌恶程度相对较低，储蓄意愿也较低。日本：保守型中的典型日本在资产配置方面的策略算得上是保守的金字塔型，这一方面与亚洲人具有强烈的忧患意识，天生就比较喜欢“存钱”有关，另一方面也是因为自20世纪90年代初，日本房地产泡沫破裂后，经济急速下滑，股市大幅缩水（如果从1990年起算的话，在过去的25年里，美国股价指数涨了6倍，而与此形成鲜明对比的是日本的股指跌了6成），证券市场表现不佳，因此储蓄成为稳定且长期的首要资产配置方式。欧元区:相对“激进”欧元区的资产配置偏好与日本较为类似，但欧洲相对“激进”。

6、其资产配置中，比例最高的是现金和储蓄，占比35.2%；保险和养老金储备次之，占比31.7%；股票投资占比17.1%，排在第三位；剩余的资产分别流向信托（7.2%）、债券（5.5%）以及其他资产（3.3%）。中国：趋势是多元发展胡润百富的一项调研显示：存款和不动产（房产）投资仍然是中国富豪（千万资产以上级别的高净值人士）最主要的投资理财方式，98%的富豪使用这两种方式进行投资理财，且存款在富豪的整个资产配置中占比38%，不动产占比35%。其他方式的投资相加，总额不足三成。这样的资产配置方式，是中国富豪“务实”、“保守”投资理念的准确反映。不过业内人士

7、认为，该种方式面临诸多挑战——如果房价下行，储蓄利率走低，会使财富面临极大的缩水风险。但目前情况正在改变，中国富豪的资产配置正在往多元化、合理化的方向发展——原本更关注低风险、固定收益类的投资项目，现在开始逐渐尝试高风险、权益类、有波动性、带创新性、相对有技术含量的产品（如PE等）。这些变化与中国的大环境相关。其一，目前国内无风险产品的收益率在大幅下降，过多投入无法有效实现资产增值；再者，个人财富一直在增加，富豪们需要寻找更多的投资渠道来“消化”这些增加的资金；第三，金融知识的普及改变了富豪的投资理念；最后，可投资的金融产品也在不断丰富。所以不管是

8、主动还是被动，投资都在多元化，而多元化的一个良好结果是，资产配置更加合理。02中国高净值人群规模及构成截止2015年5月，