服装业融资之“重”-巴布豆案例分析

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1、服装业融资之“重”CEO品牌资产管理研究院总监刘晓东近年以来，服装行业一直不乏话题。先是2007年PPG、ITAT凭借商业模式成功吸引大量风险投资，一时间“轻公司”的概念风起，但创富神话之后，PPG、ITAT的相继折戟让企业和投资基金都不由的对“轻公司”重新审视。相对而言，更为传统的品牌服装企业则一直在讲述着“逆流”故事。2008年8月28日，“不走寻常路”的美邦服饰（002269）A股在深圳证券交易所挂牌上市。对于坐拥4.7亿元的银行存款、13亿元的流动资金的美邦来说，绝非因为缺钱而走上上市道路，其上市融资主要为满足扩张需求。在其招股说明书中，募集资金主要用于营销网络建设项目和信

2、息系统改进项目，68家平均面积1400平方米以上的旗舰店和形象店的扩张计划一经公布，市场一片哗然。2009年初，沉寂年余的风投资本，再次将目光锁定占据消费市场主力的服装行业。目前已有歌力思、巴布豆、匹克三家各具代表性的优质企业先后宣布已获机构投资。不过相较2007、2008年资本蜂拥进入服装业寻求“轻公司”的现象，此轮服装企业携手资本业，双方都多了几分理性与谨慎，投资方向已略现“重”势。表一、2009年服装行业主要融资案例企业市场细分融资金额资金用途融资轮数巴布豆童装800万＄扩大销售网络、人才战略首轮歌力思时尚女装1.5亿￥人才战略、企业信息化首轮匹克运动4亿￥/75亿￥塑造企业

3、品牌、生产线升级第三轮/IPO数据来源：刘晓东整理2009年1月7日，童装品牌，上海巴布豆宣布获得由富鑫国际、江苏高科技投资集团等的800万美元首轮投资。巴布豆创始人兼董事长林启东表示，从2007年开始接触到2008年12月正式确定投资再到之后的资金到位，耗时近两年，尤其是巴布豆的估值过程也随着市场的变化而一波三折。负责此项目的王大鹏坦承，富鑫早已看中中国儿童市场，“我们认为这个市场在未来3-5年内会有一个爆发式的增长，基于这个判断，我们接触了一些中国儿童用品公司，巴布豆是我们看下来资质最好的公司之一”。王大鹏的判断符合国内服装企业的发展现状，目前国内服装正处于一个扩张期，在未来一

4、段时间内具有很好的成长性，而并非欧美市场成熟、稳定、饱和性高的阶段。所以对于突破性技术和颠覆性技术应用的需求并不强烈，这也造成了资本方在国内国外项目筛选的区别。中国童装市场的潜力是巨大的，品牌之间是有竞争关系，但这种竞争关系并没有影响到品牌自身的发展，现阶段童装品牌的发展，影响最大的因素不是竞争效率而是自身条件的制约。竞争模式决定了目前的童装市场中价格竞争的效率很低，这点也应该引起童装品牌的注意。虽然自由竞争阶段，童装品牌的淘汰率很高，但究其原因，主要还是管控或利润率较低造成的。从发展阶段看，巴布豆在获得资金后最需要改变的是人才、品牌和管控，且远离价格竞争，通过品牌战略建立细分优势

5、。而且随着巴布豆的扩张，集团化趋势不可避免。从法国的童装行业发展经验来看，管理提升、模式化复制、并购重组、品牌集团化将是巴布豆今后一步一个脚印的走下去的最佳选择。巴布豆品牌自身已经形成稳定成熟的风格，因此资本方的介入对于产品形象和产品风格来说不太可能发生太多改变，最有可能也最需要改变的是管理结构、团队的专业化程度和渠道扩张速度。巴布豆也表示，引入资金将主要用于支持在石家庄、南通等一、二级城市开设直营店，其余部分则用于人才引进、管理系统的建立、品牌建设等。紧随其后，2009年3月25日凯雷亚洲增长基金的1.5亿元人民币逆势注入深圳歌力思服装实业有限公司（ELLASSAY）。凯雷投资集

6、团董事总经理兼亚洲增长基金主管祖文萃表示，歌力思专注于内行消费者的经营逻辑，“追求稳定增长而不是飞速增长”的模式，以及“耐心地建一个国际性的品牌”的远景，是凯雷从众多企业中选中歌力思的主要原因。而从2007年接触资本开始，歌力思董事长夏国新对待资本的态度也有了重大变化，从之初的怀疑到如今的信任，虽然错过了路易·威登等企业的资金，但最终还是做出了选择。如今夏国新以过来人的身份看，“企业对资本一定要有所选择。对于我们服装企业来说，资本既不一定就是坏东西，也不一定就是好东西，关键还要看他们来的目的和背景是什么”。如果企业和资本都能长远的看待合作，那必定是双赢的局面。因为资本方投入了钱，并

7、希望有好的收益，而企业不仅获得了资金支持，还可以获得“外脑”的支持。以歌力思为例，包括品牌战略、渠道开发、顾客服务系统等都是凯雷的“嫁妆”，而每年30%以上的增长则是凯雷的利益源泉。最终双方甚至没有签订对赌协议，而是采用估值的形式，凯雷亚洲增长基金将拥有歌力思10%左右的股份。巴布豆、歌力思获得的都是首轮投资，而运动品牌匹克则是被包括联想投资、红杉在内众多投资者一路喂大的，2009年4月22日，运动品牌匹克获得红杉中国、联想投资与建银国际的4亿元风险投资，这是匹克集团