房地产行业险资投资的标的与时机分析：“地产解惑”系列之二，险资为何偏爱房地产股？-2018-民生

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1、[Table_Title]房地产行业研究/专题报告“地产解惑”系列之二：险资为何偏爱房地产股？—险资投资的标的与时机分析专题研究报告/房地产2018年08月06日报告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]险资为何偏好房地产板块？推荐维持评级从内生因素来看，随着保险公司保费收入逐年增长，保险公司自身具有不断增长的资金配置需求。从外部因素来看，一方面房地产板块历来具有高ROE、低波动性、业绩预期优良等优质属性，另一方面房地产行业已逐渐步入稳定发展期，行[行业与沪深Table_QuotePic]300走势比较业集中度不断提高背景下，龙头房企兼具价值与成长属性，对于险资具有

2、较大的房地产沪深300吸引力。险资偏好哪些具体房企标的？19%通过研究历史上险资举牌增持的上市房企，我们发现，具有股权结构分散、股息9%率高、估值低等特点的地产公司更容易受到险资青睐。-1%平安资管增持华夏幸福是否会引发新一轮险资举牌？-12%我们发现，历史上险资通常会选取房地产板块估值低点，且宏观环境导致房企拿-22%17-0717-1018-0118-0418-07地节奏放缓的时机进行举牌或增持。在当前时点，一方面房地产板块估值处于历资料来源：Wind，民生证券研究院史低位，另一方面当前行业形势下房企拿地节奏有望趋缓进而提高分红比例，因[Table_Author]分析师：杨柳而上市房企

3、已经形成了对险资的较大吸引力，平安资管对于华夏幸福的增持有望引发新一轮险资对上市房企的增持热潮。执业证号：S0100517050002投资建议电话：010-85127730邮箱：yangliu_yjs@mszq.com我们认为，在当前时点，房地产行业已逐渐步入平稳发展期，房地产板块估值处于历史低位，龙头房企未来几年业绩确定性强兼具价值与成长属性，且当前行业研究助理：由子沛形势下房企拿地节奏有望趋缓进而提高分红比例，因而上市房企已经形成了对险执业证号：S0100118010012资的较大吸引力，平安资管对于华夏幸福的增持有望引发新一轮险资对上市房企电话：021-60878329的增持热潮，并进

4、而带动整个板块估值提升，维持房地产行业“推荐”评级。建邮箱：youzipei@mszq.com议投资者关注：1.坐享行业集中度提升红利的龙头房企：招商蛇口，金地集团，研究助理：王嵩华夏幸福，新城控股等；2.高速发展的二线民企：阳光城，蓝光发展等；3.资源禀执业证号：S0100117080065赋优质的地方国企：首开股份，北京城建，光明地产等。电话：021-60876717风险提示：房地产调控政策持续收紧；保险公司投资监管不断收紧。邮箱：wangsong@mszq.com[Table_docReport]相关研究1.首开股份(600376):利润大幅增长，融资[Table_ProfitDeta

5、il]盈利预测与财务指标优势巩固安全边际现价EPSPE2.行业动态：销售见底回暖，资金情况代码重点公司评级8月6日2017A2018E2019E2017A2018E2019E改善601155新城控股23.172.703.734.968.66.24.7强烈推荐3.华夏幸福（600340.SH）公司债成功发600340华夏幸福22.582.833.945.138.05.74.4强烈推荐行点评：公司债成功低成本满额度发行，001979招商蛇口16.101.551.962.4210.48.26.7强烈推荐稳健发展可期600466蓝光发展5.160.571.061.589.14.93.3强烈推荐6003

6、83金地集团8.391.521.802.115.54.74.0强烈推荐4.“地产解惑”系列之一：统计口径改资料来源：Wind、民生证券研究院变对投资增速的影响本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1专题研究/房地产目录一、引言：投资统计方法的改变......................................................................................................................................3二、险资举牌房企的历史与现状............

7、..........................................................................................................................31、“宝万之争”的简要回顾................................................................