驰宏锌锗高额现金股利政策案例分析

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1、2012—2013学年第一学期课程名称：财务管理案例分析任课教师：徐国栋题目：驰宏锌锗高额现金股利案例分析学号：姓名：年级：2010级专业：会计学评语：成绩：评卷人：提交日期：2012年12月31日原创性声明兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。除文中已经明确标明引用或参考的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。声明人（签名）：日期：2012年12月31日驰宏锌锗高额现金股利案例分析摘要:驰宏锌锗从2004年上市以来，就一直坚持着年年派发现金股利和不定时

2、的股票股利的股利政策，这与目前资本市场上一些“铁公鸡”上市公司截然不同。特别是2006年度与2007年度的高额股利，更是当时中国股市上的“奇迹”。本文以驰宏锌锗高额股利政策入手。运用案例分析方法，通过一些财务数据和统计资料，分析高额股利政策的动因。研究发现，国家近年来出台的鼓励分红的政策、驰宏锌锗公司本身想要向市场传递公司经营业绩良好的信号的意愿、驰宏锌锗公司的股东意愿以及股权分置改革都是促使驰宏锌锗发放高额股利的动因。关键词：驰宏锌锗；年年分红；高额现金股利政策；分析目录引言5一、股利政策的概述5（一）股利政策的含义及其类型、股利支付的基本方

3、式5（二）股利政策的基本理论及影响因素8（三）股利支付程序9二、驰宏锌锗高额派现的分析9（一）案情经过9（二）公司简介10（三）高额现金股利分配的分析11（四）高额派现的动因分析14三、总结20四、参考文献21引言股利政策是上市公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题。公司选择怎样的股利政策将影响到公司筹资活动和发展需求。因此，上市公司对于股利政策的应用是非常重要的。我之所以选择股利政策进行研究是因为，近年来，我国越来愈多的上市公司选择高额派现的方式进行分红，这使我对这样的行为产生怀疑。希望通过驰宏锌锗的高额派现，探讨其真正的原因何在，

4、这样的行为是真正的有利于公司发展还是为了大股东的利益。一、股利政策的概述（一）股利政策的含义及其类型、股利支付的基本方式1.股利政策的含义股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以再投资的决策问题，通常用股利支付率(每股股利/每股收益)表示。2.股利政策的类型①剩余股利政策概念：剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。优点：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价

5、值的长期最大化。缺点：如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。即使在盈利水平不变的情况下，股利也将与投资机会的多寡呈反方向变动：投资机会越多，股利越少；反之，投资机会越少，股利发放越多。而在投资机会维持不变的情况下，则股利发放额将因公司每年盈利的波动而同方向波动。剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用性：剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。②固定或持续增长的股利政策概念：固定或持续增长股利政策是指每年发放的股利在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈

6、余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。优点：实行固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而造成股利减少的情况。采用这种股利政策的理由在于：　　(1)有利于增强投资者的信心，稳定股票的价格。稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者信心，稳定股票价格。　　(2)对投资者有利。稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很强依赖性的股东更是如此。(3)稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到公司股票价格的变化受多种因素的影响，其中包括投资者的心理预期和

7、其他要求，因此若公司有一个稳定的股息成长率，则投资者在评估股票价值时会确知增长率，降低投资者的风险，使股票价格稳定甚至得以提高。为了使股票价格维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏高目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。缺点：股利的支付与盈余的多少相脱节，无法体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。如果在公司盈余较低的情况下实施，可能会导致资金短缺和公司财务状况恶化。同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。适用性：采用该股利政策要求公司对未来的支付能力做出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，

8、要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。每年盈余较稳定的公司方能采用。③固定股利支付率政策概念：固定股利支付率政策是指公司先确定一个股利占净利润的比率