高管出逃：股权何以变成“逆向激励”

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1、G6YN高管出逃：股权何以变成“逆向激励”编者按/近日，远望谷董事长兼总裁徐玉锁被检方采取强制措施，与其一同被关注的是徐玉锁案发前曾分3次套现逾4亿元。而远望谷公司不过是众多高管套现中的一个样本。股权激励原本是留住人才的金手铐，如今却变成了高管借助上市获取巨额利益最有效的手段，股权激励缘何被异化?高管的集中套现会对企业管理造成哪些影响?请看本期报道。 2012年，A股、H股高管套现频出，据同花顺iFinD数据显示，目前在市交易的355家创业板公司中，有120家公司高管进行了减持(不包括重要股东和控股公司)，占比达33.80%

2、。另一份公开披露的数据则显示，创业板今年以来共发生887次减持，总共涉及129家公司，套现金额达56.2亿元。 不仅如此，伴随创业板公司解禁期的到来，首批28家上市公司股东及高管3年累计减持超过42亿元，平均每家每年减持约5000万元。 尽管不同身份的人群可以从这些数据中获得不同的解读，但从企业管理的角度来看，这些数据背后，隐藏着中国式企业管理的巨大隐患。太平洋证券研究院副院长张伟明告诉《中国经营报》记者：高管套现出逃的背后，企业需要思考，当初本为留住人才而设计的股权激励政策，最终何以会发生逆转，反而导致人才流失，变成逆向激

3、励。 为套现而辞职 高管套现的原因，主要是对整体经济形势判断较为悲观，对行业或企业前景不看好。此外，也有套现者寻找到了更好的套利机会以及个人原因，但总体看来基本上都有一个落袋为安的心态。 知情人士向记者透露：高管出逃往往是先辞职再套现，因为不辞职的话，大幅套现将面临法律障碍。 的确，北京德和衡律师事务所丁旭律师就告诉记者：我国《公司法》及上市公司的相关规定都要求，上市公司高管在任职期间每年转让的股票，不得超过其所持有本公司股票总数的25%，离职第一年不得转让超过持有的公司股份总数50%的股份。 不仅如此，多数上市公司内部也规

4、定，季报或年报、半年报披露前一个月的窗口期，持有公司股份的高管也不能对公司股份进行减持。一些上市公司为了挽回投资者的信心也会对一些高管的锁定期延长，在此背景下，高管如果要加速减持步伐，选择辞职就成为一条便捷路径。据有关规定，上市公司高管离任半年后可以减持50%的解禁股，18个月之后则可全部套现。 典型案例发生在今年年初，A股(整体)先是100多家上市公司发布高管辞职公告，随后二三月份，上市公司重要股东减持即进入一个小高潮，分别有112家和137家公司的股东发生减持行为，相比此前翻了一倍还多。 今年8月份，同样再次出现159家

5、上市公司高管辞职事件，引发资本市场的普遍关注，这些辞职者，大部分为公司的董事、副总经理、总经理，包括中国重汽(000951.SZ)、西南证券(600369.SH)在内的9家上市公司更是出现了董事长的辞职事件。 2012年第三季度沪深两市共有138家上市公司发布了董监高的辞职公告，涉及199人，比去年同期多了15人，高管套现近年出现了集中趋势。 细究其原因，主要是对整体经济形势判断较为悲观，对行业或企业前景不看好。此外，也有套现者寻找到了更好的套利机会以及个人原因，但总体看来基本上都有一个落袋为安的心态。 “除此之外，有些职业

6、董秘或企业CFO，他们会在企业上市之前加入公司，帮助企业完成整个上市过程，上市后半年左右就会离开，然后套现股票，这些职业董秘和CFO大多有投行、律师或会计师的经历，而很多创业板公司由于企业在上市前很少储备此类人才，所以聘请职业董秘或专业CFO的公司比较多见，这也是为什么创业板公司在解禁期到来后会出现更多高管辞职套现的原因。”丁旭告诉记者。 上海一直是亚航期盼开通的城市，在两国政府今年开放低成本航空直飞中国一线城市的许可后，我们6月便开通了北京飞吉隆坡，目前的盈利状况非常好，即使用377座的A330大飞机执飞，客座率也能保持

7、在80%以上。亚洲航空长途公司首席执行官阿斯兰∙奥斯曼∙兰尼告诉记者。上海成为亚洲航空在中国的第15个航点。2012年亚洲航空在中国迅猛发展，从3月份开始至今，亚洲航空集团旗下的3家公司已分别开通了自马来西亚吉隆坡、沙巴和泰国曼谷及清迈枢纽至中国北京、重庆、武汉、西安、南宁、昆明、澳门、广州8条新航线，使亚洲航空在中国的航运网络已经覆盖了东、南、西、北、中各个区域。抢占上海滩亚洲航空显然将上海视为必争之地，阿斯兰∙奥斯曼∙兰尼在谈到获得航权可以开通一航线时显得非常兴奋。目前，上海到吉隆坡已经有东方航空、马来西亚航空等公司每周

8、31班的班次在执飞。上海市民的出游需求非常旺盛，据资料统计，上海2011年出境人次比2010年上升了10%。根据我们的调查，尽管在过去的几年中，我们尚未开通至上海的直飞航班，但亚洲航空的旅客中却不乏大量的来自上海的旅客。他们从2005年亚洲航空开通至中国的第一个航点开始，就一直都是亚洲航空