战略财务分析-肖星老师

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1、战略财务分析肖星清华大学经济管理学院清华大学经济管理学院TsinghuaUniversitySchoolofEconomicsandManagement管理企业的价值企业环境企业活动企业战略•政府法规经营活动•业务范围经营战•劳动力、资本、产品市场投资活动•竞争定位略分析•供应商、客户、竞争对手融资活动内部使用者会计环境会计战略外部使用者•资本市场•会计政策•公司治理财务策会计系统•会计估计•会计法规••报告表格略分析独立审计•法律体系•附加披露财务报表内部报告外部报告好企业是什么样的？价值决定于：投资资本回报率（总资产报酬率）-加权平均资本成本2017/1/123企业的目标与实现目标的

2、路径效益效率投资回报行业因素战略选择战略执行认识行业实际和潜在的竞争程度现有公司间的竞争新进入者威胁替代产品的威胁行业增长率、集中规模经济相对价格程度、歧异性、转先进优势相对表现换成本、规模经济建立销售渠道买方的转换意愿、学习成本、固定/关系网变动成本、生产力法律壁垒过剩、退出成本行业盈利能力购买方的谈判能力供货方的谈判能力转换成本转换成本歧异性供货方和歧异性购买方的产品成本和质量的重要性产品成本和质量的重要性谈判能力购买方数量供货方数量购买能力/购买方供货能力/购买方行业特征机械新闻设备新闻纸速生木浆出版木材书写草本非印刷纸印刷业植物木浆造纸个人废纸废生活用纸消费者回收纸浆制造化学品包

3、装纸企业2017/1/127竞争状态分析•造纸行业属于资金密集行业•行业竞争态势产量（万吨）120001000080006000400020000195019601970198019902000200820158纸的成本构成（美元/吨）美国美国加拿成本构成瑞典中国南部西部大纤维原料70113128106330劳动力74646296202017/1/129家电行业很早就进入激烈竞争阶段渠道10行业状况与财务报表项目晨鸣纸业四川长虹毛利率28%15%应收账款14%23%存货6%39%应付账款8%15%固定资产62%14%总资产周转率0.510.692017/1/1211总资产报酬率2000年

4、2005年505040403030202010100000.511.522.500.511.522.5-10-10总资产周转率总资产周转率2010年2014年505040403030202010100000.511.522.500.511.522.5-10-10总资产周转率总资产周转率总资产报酬率净利润率水务出版新能源发电汽车11.5%8%-10%服装6%-8%家电4%-6%食品药品零售总资产周转率0.76132017/1/12132010-2014的变化•从左下到了右下的行业•保持在左下的行业•新进入左下的行业•林木产品•海运•半导体•纺织品•电力•房地产开发与服务•金属与玻璃制品•燃

5、气•白酒与葡萄酒•休闲用品•建筑产品•电子元件•航空•航天航空•环境与设施服务•电子设备•工业机械•商业印刷•家庭用品•重型电气设备•特种化工•从左下到了左上的行业•纸制品•西药•医疗保健•化肥与农用化工•重型机械•电影娱乐•电气设备•农产品•多元金融服务•化纤•复合型公用事业14理解战略成本领先差异化同样的产品或服务在顾客可接受的价格加成的成本低下提供独特的产品或服务规模经济产品质量出众高效率生产产品种类丰富产品设计简单优质的顾客服务投入成本低送货方式灵活销售成本低投资于品牌形象研发和广告费少投资于研究开发严格的成本控制注重创造性竞争优势核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配公司的价值

6、链及相应活动与实施的战略匹配保持竞争优势经营战略与财务报表民丰特纸福建南纸项目差异化成本领先毛利率33%23%总资产周转率0.270.482017/1/1217总资产报酬率净利润率创维美的海尔6.5%万家乐长虹康佳格力总资小鸭2-3%产周转率1182017/1/1218小天鹅应收账款89139收入265963存货28979毛利75212流动资产225890财务费用2202总资产318400所得税6836流动负债115404净利润19616负债合计116239股东权益1916322017/1/1219小天鹅小鸭小天鹅小鸭小天鹅流动比率1.82净利润率7%7.4%利息收入倍数313财务杠杆5

7、3%37%存货周转率1.56.6应收款周转率1.73总资产周转率0.50.8毛利率36%28%总资产报酬率3.5%6.2%净资产报酬率8.6%10.2%2017/1/1220比率分析？•结论：–长、短期偿债能力都更强–营运能力更好–盈利能力较好，只有毛利率较低2017/1/1221对未来的预测财务分析S优势W劣势市场管理O机遇T挑战决策2017/1/1222成本领先？原材料成本占整个制造成本的90%。公司主要原材料包括钢板、铝合金、