解密股权收购协议法律实务-房地产

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1、解密SPA股权收购协议法律实务白劭翔0个人介绍24年律师经验114年独立董事经验210年并购业务经验3并购案例4瑞士雀巢收购厦门银鹭食品厦门国际银行、集美校委会收购集友银行广汇物流收购兴业能源股份（600603）福建丰祺收购东百集团股份（600693）01并购交易的过程内容02并购交易签署的文件03SPA主要条款04附件的作用PART01并购交易的过程01并购交易的过程–什么是并购？企业资产并购场外并购资本市并购场并购01并购交易的过程–企业价值与商誉企业价值：有形和无形资产的市场评价估值法：市盈率法（PE）、市净率法（P

2、B）、市销率法（PS）并购商誉：对未来获利预期的资本化价值商誉=股权总对价–并购标的可辨认净资产的公允价值01并购交易的过程–企业价值与商誉A股商誉总额14000105007000亿元3500020132014201520162017Q301并购交易的过程尽职调查(DueDiligence)01方案设计(TransactionPlan)02关键条款谈判(TermSheet)03合同谈判(SharePurchase04Agreement)01并购交易的过程-尽职调查律师就交易过程中交易对象和交易事项的法律事项，按照其专业准则

3、，进行的审慎和适当的调查和分析。工作成果：尽职调查报告和法律风险报告。合法性劳动人事债权债务主要资产组织结构02并购交易的过程-法律风险报告的内容在交易文件中可能需由转让确认方提供担保或赔偿的事项事项交易文与购买价格有关的在交易文件事项可推迟至件签署前事项交割后处需要处理估价理的事项的事项事项需要进一交割前交割后步确认或事项事项调查的风险/事项01并购交易的过程-方案设计定价依据A税收筹划B并购前重组C价值调整机制D审批程序EPART02并购交易签署的文件02并购交易签署的文件SPATS0201JVC03SHA04What

4、isthis?02并购交易签署的文件Term股份及价格或价格计算方式分红条款AF估值调整机制（对赌协议）保护性条款BG先决条件及交割领售权或随售权、强卖权CH交割前重组防稀释条款DI董事会构成退出条款及保证SheetEJ02并购交易签署的文件01TS的作用02TS有法律是什么？效力吗？03TS未解决什04从TS到SPA么问题？的过渡PART03SPA主要条款03SPA主要条款价格怎么定？钱怎么付？股权怎么转？SPA解决的是股权从卖方到买方名下直至交易完成的问题。03SPA主要条款–四大分类交易对价类条款交易程序类条款主要约

5、定交易的标的以及对对价的支付条款、股权交割的价、对价的确定、调整方式、先决条件、交割条款、交易的对价外费用的承担担保各方义务类条款一般性条款合同终止、保密与信息买卖双方的陈述与保证、交披露、转让、通知、违割前义务、交割后义务、卖约、管辖法律和争议解方的过渡期承诺、不竞争条决、协议完整性、一般款或禁止招揽条款等规定03SPA主要条款不能忘了“鉴于”与“定义”条款鉴于条款是对双方订约的目的、希望和意图所作的陈述性说明有关根本违约及无法实现合同目的的认定依据的就是鉴于条款违反鉴于条款也是违反陈述与保证03SPA主要条款不能忘了“

6、鉴于”与“定义”条款定义条款的首要作用是解决合同文本解释问题定义条款的第二个作用是法律技术问题，即避免词组重复有关标的股份、对价往往就直接约定在定义条款中03SPA主要条款–交易对价类条款01股权转让条款股份包含权利条款0203对价条款对价调整条款0403SPA主要条款–交易对价类条款标的股权是否包含了之前的股东未分配利润？未足额缴纳认缴股本时如何处理和表述？对价是签约时确定还是交割时确定？法律技术如何实现？03SPA主要条款–交易程序类条款先决条件指的是交割交割条款约定交割的之前要求具备的各项先决时间与最后期限、地条件，

7、包括各种批准条件点、程序、各方交付及完成交割前义务交割内容对价的批准包括了公司内部对价的支付包括约定机关批准及政府批准，支付的时间、方式、支付批准要约定申请的义务归账户、币种、滞纳金，属、费用承担及协助有时候还要约定托管义务或保函03SPA主要条款–交易程序类条款–先决条件条款先决条件条款是SPA最核心条款之一，要区分先决条件条款与卖方陈述与保证的区别该条款设计的法律技术要求是要找到有效交割与交割障碍之间的平衡点先决条件的豁免条款也尤其重要，豁免既可以是权利也可以约定为义务03SPA主要条款–交易程序类条款–交割条款交割是

8、一手交钱一手交货，所以关键是要约定好交什么货，付什么钱有关交割的通知程序，比如完成先决条件的通知、豁免通知及交割日确定要约定得很细交割日及最终截止日的约定往往在定义条款，要注意两个条款之间的衔接03SPA主要条款–交易程序类条款–对价支付条款一般会有定金或首付款的约定，在互相无法信任对方的情况下，可以约