聚焦全球经济五大失衡(形势与政策)

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1、聚焦全球经济五大失衡 中国社会科学院亚洲太平洋研究所所长李向阳 国家发改委对外经济研究所所长张燕生 中国社会科学院马克思主义研究院院长程恩富 中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心主任王安建 北京大学国家发展研究院教授陈平 一、储蓄与消费失衡 李向阳 谈论全球的储蓄与消费的失衡，首先我们需要了解储蓄和消费的最基本关系。实际上，一个国家跟一个家庭是一样的，总收入无外乎有两块，一部分是消费，一部分是储蓄，即收入=消费+储蓄。在国家层面，按照经济学的基本恒等式，储蓄这部分是用作投资的，所以正常情况

2、下应该是储蓄=投资。这是理论上的平衡，在现实中从来不存在真正意义上的平衡，只有在全球层面上平衡才存在。而落实到单个国家情况就不一样了，储蓄和投资是完全可以有差异的——如果储蓄大于投资，简单地说就表现为顺差；反之，如果储蓄小于投资就表现为逆差。这种差异派生出第三个等式：即储蓄-投资=顺差（或逆差）。总的来说，储蓄既有可能大于投资也可能小于投资，如果主要国家的这种差距过大：一部分国家逆差过大，另一部分国家顺差过大，就出现了所谓全球经济失衡。 胡锦涛总书记在匹兹堡会议上认为全球经济失衡是个客观存在。简单地说

3、，实际上就是美国多年来的储蓄小于投资已经不可持续了，换句话说，美国的逆差已经到了不可持续的地步。过去20年来，美国一直是逆差，有逆差的国家肯定得有顺差的国家。当今世界最大的顺差有几个地区，石油输出国是一块，再有就是东亚。这几年，东亚最大的顺差国就是中国，现在，国际上谈论全球经济失衡的时候，都把最后的焦点落在了美国的逆差和中国的顺差上，认为这就是全球经济失衡的核心。其实，这是一种表面、不负责任的说法，只要深入地看看这种失衡背后的原因，我们就不难理解。 首先我们看一下处在全球经济失衡一端的美国。美国的逆差

4、背后反映的是其多年来的负债消费模式，也就是靠借钱过日子。支撑美国过度消费模式的基础来自两个方面：一是美元的国际货币地位。作为世界货币的发行者，美国可以通过开动自己中央银行的印钞机，来换取真金白银，也就是其他国家实实在在的财富。这是支撑美国多年来负债消费的基本条件。反过来，美国之所以能够通过印美元来借债进而进行消费，是因为其他国家愿意接受美元。二是美国的过度消费持续了这么久，与美国产业的空心化以及部分产业国际竞争力下降直接相关。产业的空心化涉及到很多问题。到这场国际金融危机之前，美国的制造业占整个GDP

5、的比例大致在12%-15%之间，与此相对应，美国经济增长只能依靠以金融业为主的虚拟经济。 美国之所以这么长时间致力于发展金融业，根本原因是它能够通过金融业在全球财富分配中获取最大的份额。发达的金融业是美国多年来占据全球产业链顶端的必要条件之一。另外一个条件就是它的技术创新能力，以及它对全球经济规则的控制力。2005年，美国两个经济学家曾经写过一篇文章，题为美国正在从世界银行家变为世界风险资本家。作为银行家，只有当别人需要资金时才会求助于你，但作为风险资本家，只要发展经济就得求助于你。例如，上世纪80年

6、代，美国是一个净债权国，美国人在海外的投资跟外国人在美国的投资相抵以后是一个正数，因而美国每年大约有3000亿美元的净投资收益。到2005年前后，美国的海外净债务超过2.5万亿美元，而按照美国官方的国际收支统计，海外净投资收益仍然为正。作为债权国能赚钱，作为债务国还能赚钱，这是一个统计上解释不了的现象。一个很直接的推理就是，外国人在美国投资的收益率要远远低于美国人在海外的投资收益率。这种投资收益率的巨大差异就是建立在美国发达的金融体系之上的，这是美国攫取全球财富的重要来源。而一些发展中国家尽管手里有储

7、蓄，但并不能自动转化为投资。就像我们的钱在我们这儿好像不是钱，只有到美国转一圈才能称做钱一样。如果美国只是在国内层面上做零和博弈，即把用作制造业的投资转到金融业，简单导致制造业份额下降、金融业份额上升，那么发展金融业就失去了应有的价值。所以，多年来美国致力于发展金融业是符合其自身利益的。这就是为什么伴随金融业的繁荣与产业的空心化，美国经济还能持续增长的原因。当然，在美国制造业里，很多产业比如纺织、钢铁、玩具的国际竞争力下降是毫无疑问的，这也是促使它上世纪80年代以后产业向外转移的主要推动力。以上两点是

8、支撑美国过度消费的根本原因，同时也是美国长期处于贸易逆差国的主要原因。 其次，我们再来看一下处在全球经济失衡另一端的中国。中国多年来表现为储蓄的过度，由此所带来的过剩生产能力必须依赖于国际市场，贸易收支总体上呈现出顺差。什么原因造成中国的储蓄过度与消费不足呢？这要归结为两个层面的原因：一是国民收入再分配机制不合理。多年来我们国民收入再分配的重点是投资于生产性项目，对教育、卫生、社会保障领域的投资不足。这种生产性财政模式多年来导致社会保障体系不健全，到现在