海南航空的股票投资报告

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1、海南航空股份有限公司股票投资分析报告一、宏观分析财政政策：2010年中国将继续实行积极的财政政策。一是更加注重推进结构调整和发展方式的转变，切实提高经济发展的质量和效益，把保持经济平稳较快的发展与调整结构结合起来，在巩固经济回升基础的同时，积极发挥财政政策点调控的优势，大力支持推进结构调整，使经济增长建立在结构优化的基础上，促进区域协调发展。货币政策：2010年第一季度中国货币政策执行报告显示，中国继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，维护金融体系健康稳定运行。综合采取

2、多种措施加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，促进经济平稳健康发展。总体看，各项措施取得初步成效，货币信贷增长正逐步向常态方向回归，金融市场运行平稳。汇率政策：人民币汇率方面，在严峻的外贸形势下，我国的汇率基本实行的是盯住美元的制度。由于美元的持续走软贬值，人民币兑其它主要货币（如欧元）则出现贬值的情形，引起了其他国家的高度抗议，人民币升值压力不断加剧。但我们认为，政府对于人民币的升值将持十分谨慎的态度，升值的时间和力度取决于外贸复苏的状况。考虑到目前人民币升值的压力和我国出口的现状，2010年上半

3、年人民币汇率仍维持稳定的可能性比较大，升值在下半年的可能性较大，但升值的幅度不会很大，预计不会超过5％二、行业分析行业风险：    （1）经济波动风险   航空运输业与国内和国际宏观经济发展密切相关。2008年，美国次贷危机、全球 经济放缓及其他特殊因素对中国民航业产生了一定的负面影响。若未来国内或国际的 宏观经济景气度持续下滑，将对本公司的财务状况和经营业绩造成不利影响。    （2）行业竞争风险    民航业基本属于垄断竞争的行业，行业竞争日趋激烈，对公司的经营模式和管理水平提出了较大挑战。如果本公司不能持续、有效地提高竞争力

4、，公司主营业务可能会因行业竞争加剧而受到负面影响。1）有利因素：第一，航运需求有望强劲增长。2010年，全球经济恢复性增长的步伐将更加矫健，全球民航市场需求有望强劲增长。据IATA预测，2010年全球航空客运需求、货运需求将分别增长5.6%、12.0%。2010年中国民航市场需求预计能够继续保持10%以上的增长。第二，海南国际旅游岛建设。2010年初，随着《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》的出台，海南国际旅游岛建设正式上升为国家战略。随着海南国际旅游岛建设的推进，海南旅游市场将取得前所未有的发展，海南的航空运输业也

5、将迎来前所未有的机遇。第三，人民币或将小幅升值。随着中国经济增长的稳固和出口增速的大幅回升，2010年中国人民币有可能小幅升值，将有利航空运输企业降低采购成本和财务成本，改善企业盈利状况。2）不利因素：第一，航油价格难有下行空间。2009年国内航油价格经历了一个探底攀升的过程，从1月的5450元/吨降至3月的3960元/吨，继而攀升至11月的5620元/吨。2010年，在全球宽松的货币政策和通货膨胀预期之下，加上全球经济复苏所带来的需求增长的影响，原油价格和航油价格将很难有下行的空间。第二，利率走高风险。目前无论是Libor利率、

6、还是国内存贷款基准利率都处于历史较低水平。随着全球经济增长的稳固和通货膨胀的逼近，2010年全球利率走高的风险将日益加大。第三，高铁建设加速。2009年，中国政府公布了《中国铁路中长期发展规划》调整法案，将耗费巨资投资建设高速铁路。随着成渝动车、武广高铁的开通，成渝航线、长沙广州航线均遭停飞，高铁与民航的竞争愈演愈烈。3）行业地位：目前,海南航空客运量居海南航空运输市场首位,在国内航空运输总量中的比例逐年上升,几年来增长率一直高于国内民航平均水平,其飞机利用率、客座率、延误率等技术指标明显优于行业平均水平,市场占有率在不同经营航线

7、上从21%--98%不等,在其经营的主要航线上,实际客座占有率90%以上高于可用座位占有率,综合竞争力在国内民航业名列前茅。三、公司分析 1.经营管理分析：创新的体制和规范的管理   海南航空始终把规范严格的管理摆在重要位置,在充分借鉴国外航空公司先进管理经验的基础上,制订出了一整套1000多项科学规范的现代化管理规章制度,实行程序化、规范化管理,做到有章可循,有法可依,从总裁到员工责任清晰,目标明确。管理手段上力争采用最先进的方式,如建立了飞行计算机管理系统,运用现代先进的管理手段,合理调配运力,及时处理各种数据,指导飞行,既科

8、学,又准确,同时降低了飞行成本。    制度创新不仅使海南航空获得了跳跃式发展,也给民航改革探索出了一条全新的路子。  2.人力资源分析：济济人才构成高速成长的支柱    对于一个高科技、高投入的企业而言,能否具有生机和活力,关键在人才。海南航空把