资本筹集-筹资成本和结构

《资本筹集-筹资成本和结构》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第四节资本成本企业为筹措和使用资本所付出的代价，由用资费用和筹资费用组成。1从理论上讲，任何筹资都要付出代价，但短期融资的代价很小，通常可以忽略。所以，通常所说的资本成本是指长期融资的资本成本。2从本质上讲，资本成本是一种机会成本。3是面向未来的成本，而不是过去的成本3可用绝对数表示，也可用相对数表示，但通常是后者资本成本计量的一般模型K---资本成本(以百分数表示)D---用资费用P---筹资数额F---筹资费用f---筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率资本成本的作用在筹资决策中1.影响筹资总额；2.选择筹资来源和筹资方式的依据；3.最优

2、资本结构的重要参数在投资决策中计算净现值和内部收益率时的基本参数，比较、选择投资方案的主要标准资本成本与资本结构决策资本结构企业全部资本中各种筹资方式的构成比例个别资本成本是比较各种筹资方式的一个标准综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据个别资本成本个别资本成本是指每一类资本的提供者（投资者）所要求的投资回报率。包括：负债资金成本(债券、银行借款)、权益资金成本（优先股、普通股和留存收益）长期借款成本Il—长期借款年利息；T—企业所得税率；fl—长期借款筹资费用率；L—长期借款筹资总额；il—长

3、期借款年利率当筹资费用忽略不计时，【例】某公司取得了3年期借款1000万元，年利率12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率0.1%，所得税税率为25%，则这笔长期借款的成本为：债券成本Ib—债券年利息；T—企业所得税率；fb—债券筹资费用率；B—债券筹资总额；ib—债券年利率；M—债券面值。B＞M，溢价发行，债券成本会下降B＜M，折价发行，债券成本会上升【例4.2】某企业发行一笔10年期面值1000元、票面利率12%，每年付息一次，到期一次还本的债券，发行费用率3%，发行价格1200万元，所得税税率为25%，则该债券的成本计算为：优先股成本

4、优先股成本为优先股股利与优先股发行价格之比，考虑筹资成本后为：由于优先股股利在税后支付，而债券利息在税前支付。当公司破产清算时，优先股股东的求偿权在债权人之后，故其风险大与债券。因此，优先股成本明显高于债券成本。普通股成本由于普通股的投资收益具有很强的不确定性，因此普通股成本也无法象债务成本和优先股成本那样直接计算得出。股利折现法当股利保持为常数时，KS=D1/S当股利按固定增长率g增长时，KS=D1/S+g如果考虑权益的筹资成本fs，则权益成本为：留存收益成本同普通股成本，区别在于没有发行费用。资本资产定价模型：Ks—普通股的成本Rf—无风险

5、利率—为某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度Rm—市场投资组合的期望收益率债券利率加风险溢价Kb—税后债务成本RP—风险溢价加权平均资本成本（综合资本成本）企业全部长期资本的总成本，通常以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定，也称加权资本成本WACC(WeightedAverageCostofCapital)权重W的选择按账面价值（历史）按市场价值（现在）按目标价值（未来）例4-8：加权平均资本成本计算举例：某企业资本构成及成本如下：数额成本比例加权成本债务30万6%30%1.8%优先股10万12%

6、10%1.2%普通股40万15.5%40%6.2%留存收益20万15％20％3％总计100万/100%12.2%该企业的WACC为12.2%边际资本成本(Marginalcostofcapital)企业追加筹措资本的成本，即每增加一个单位的资本而增加的成本边际资本成本本身也是加权平均资本成本。边际资本成本的计算步骤1、计算不同筹资规模下的个别资本成本；2、计算导致每一个别资本成本发生变化的筹资数量突破点；3、计算突破点后的加权平均资本成本；第五节杠杆原理杠杆原理基础成本习性—成本与业务量之间的数量依存关系。固定成本—总额在一定时期和一定业务量范

7、围内不随业务量变动的那部分成本。如：折旧费、保险费、管理费等变动成本—总额随业务量成正比变动的那部分成本。如：直接材料、直接人工等总成本：C—总成本；F—固定成本；V—变动成本；v—单位变动成本；Q—销售量。边际贡献（M）M—边际贡献；S—销售额；p—销售单价；m—单位边际贡献；m′—边际贡献率息税前利润（EBIT）令则令则税前利润（EBT）税后利润（EAT）每股收益（EPS）经营杠杆经营杠杆企业在经营决策时由于对固定性经营成本的利用所带来的杠杆效应。固定性经营成本在一定期间和一定收入范围内保持不变。当企业销量发生变动后，单位销量所负担的固定性

8、经营成本会与销量呈相反方向变动，结果会引起息税前利润按照销量变动的一定倍率发生变动，这种由于固定性经营成本的存在，销量变动对息税前利润的放大作用，称为