企业财务柔性研究

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1、企业财务柔性文献综述姓名：董星学号：14107040705专业：工商管理【摘要】企业财务柔性开始广泛受到国际上的关注是在经过2008年金融危机之后。企业在不确定环境下需要具备一定的财务柔性，才能在竞争中获得成功。本文从财务柔性的概念、财务柔性的获取、财务柔性的度量，财务柔性的影响等各个方面出发，将国际国内关于企业财务柔性的研究成果进行系统梳理和综述，以期为该领域的继续深入研究提供参考。【关键词】财务柔性的概念；动态能力；企业融资行为；财务柔性一、引言20世纪90年代以后，经济全球化、技术进步、信息化等使企业

2、面临的经营环境发生了巨大的变化，且变化在不断持续，企业面临着越来越强的不确定性。为了能在充满巨大模糊性、不连续性的经营环境中保持持续竞争力，企业的战略选择、组织结构设置、激励体系、信息系统设计和财务决策都在发生变化。现在，企业保持柔性成为了获取竞争优势的新形势，以便对非预期投资机会和不利冲击作出灵活应对,更好地实现企业价值最大化目标。2008年全球爆发金融危机后，大量企业破产倒闭，世界各国实体经济遭受巨大冲击，对这些现象的观察和思考使得财务柔性研究在国际上日益得到实务界和理论界的广泛关注和重视。但就目前而言

3、,财务柔性研究仍是财务管理研究领域中的一片新领域。因此,本文对备受关注的财务柔性相关理论和实证研究进行了系统述评,以便学者们更好的进行研究。二、财务柔性的概念柔性主要是为了应对不确定性的一种能力。国外研究主要着眼于实证分析，强调财务柔性的预防属性和利用属性。国内定义偏向理论分析，深入分析财务柔性的本质。国外对于财务柔性的定义是不断丰富但基本一致的。早期国外的研究文献主要从现金预防角度定义财务柔性。如，Heath(1978)[[]HeathLC.FinancialReportingandtheEvaluati

4、onofSolvencyU.AccountingResearchMonograph,NewYork：AmericanInstituteofCertifiedPublicAccountants,1978(3):1-153.]认为财务柔性是一种“企业能迅速采取事后行动以消除所需现金支出超过现金流入的困境，且行动只会对其现在和未来盈余或者股票市场价值产生较小的不利影响的能力”。美国注册会计师协会（AICPA,1993)[[]AICPA.ExposureDraftIDisclosureofCertainSignif

5、icantRisksandUncertaintiesandFinancialFlexibility[M].NewYork:AmericanInstituteofCertifiedPublicAccountants,1993:1-64.]把财务柔性定义为企业采取行动消除其所需或预期的现金指出超过预期现金流入的能力。随后一些定义则从具体方式角度来定义。比如Higgins(1992)[[]HigginsR.AnalysisforFinancialManagement[M].Homewood,IL:Business

6、OneIrwin,1992:201-234.[]]将财务柔性定义为“能够以较低的交易和机会成本为企业活动提供资金的能力”。Graham和Harvey(2001)[[]GrahamJR,HarveyCR.TheTheoryandPracticeofCorporateFinance:EvidencefromtheField[J].JournalofFinancialEconomics,2001,60(2/3)：187-243.]则强调资本结构,认为财务柔性是指企业为未来扩张和并购而储备负债融资能力，或最小化支付

7、利息义务，以预防经济萎缩缩减经营业务。以及Mensah和Werner(2003)从资产负债表角度出发,认为财务柔性是未限定用途的资产在总资产中所占的份额[[]MensahYM,WernerR.CostEfficiencyandFinancialFlexibilityinInstitutionsofHigherEducation[U].JournalofAccountingandPublicPolicy,2003,22(4):293-323.]。最近,Gamba和Triantis(2008)[[]GambaA

8、,TriantisA.TheValueofFinancialFlexibility[J].JournalofFinance,2008,63(5)：2263-2296.]将财务柔性定义为“企业低成本地获取资金和调整资金结构的能力。”Byoun(2008)[[]ByounS.FinancialFlexibility,Leverage,andFirmSizeR].WorkingPaper,2008.]认为财务柔性是企业