风险与收益分析1

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1、风险与收益的基本原理Afundamentalideainfinanceistherelationshipbetweenriskandreturn.Thegreatertheamountofriskthat aninvestor iswillingtotakeon, thegreaterthepotential return. Thereasonforthisisthatinvestorsneed tobecompensatedfor takingon additional risk.Forexample,aU.S.

2、Treasurybondisconsideredtobeoneofthesafestinvestmentsand,whencomparedtoacorporatebond,providesalowerrateofreturn.ThereasonforthisisthatacorporationismuchmorelikelytogobankruptthantheU.S.government.Becausetheriskofinvestinginacorporatebondishigher,investorsareo

3、fferedahigherrateofreturn.风险与收益的基本原理一、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义和计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。有两种表述方式：指标内涵内容资产的收益额以绝对数表示的资产价值的增值量（1）利息、红利或股息收益（2）资本利得资产的收益率或报酬率以相对数表示的资产价值的增值率（1）利（股）息的收益率（2）资本利得的收益率资产收益率的计算：单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12

4、元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。（二）资产收益率的类型种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。４．必要收益率（最低必要

5、报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。当预期收益率高于（≥）投资人要求必要报酬率才值得投资。５．无风险收益率（短期国债利息率）无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补贴无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。６．风险收益率因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，等于必要收益率与无风险收益率之差。预期收益率的计算指标计算公式若已知或推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率E（R）【例2－４】【例2－3

6、】例题分析（1）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时教材【例2－４】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表2-2所示。表2-2投资项目未来可能的收益率情况表经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常0.420.0%7.0%10%比较好0.235.0%30.0%40%很好0.150.0%45.0%120%解答：首先计

7、算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：E(RA)=(-22%)×0.1+(-2%)×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%E(RB)=(-10%)×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%E(RC)=(-100%)×0.1+(-10%)×0.2+10%×0.4+40%×0.2+120%×0.1=12%例题分析（2）若推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时那么，预期收益率=30％×10％＋50％×8％＋20％×5％＝8％。例题分析（

8、3）若已知收益率的历史数据时教【例2－3】XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，试用算术平均值估计其预期收益率。表2-1年度123456收益率26%11%15%27%21%32%预期收益率＝（26%＋11%＋15%＋27%＋21%＋32%）／６＝22％教【例2－2】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年