上市公司经营业绩评价指标选择的实证分析_薛云帆

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1、第20卷第1期上海立信会计学院学报2006年1月25日Vol.20No.1JournalofShanghaiLiXinUniversityofCommerceJan.25,2006上市公司经营业绩评价指标选择的实证分析薛云帆,阿孜古丽,刘威(同济大学经济与管理学院会计系,上海200092)【摘要】上市公司经营业绩评价指标体系的选择是业绩评价工作的核心问题。文章运用实证方法分别探究会计收益指标体系、经济收益指标体系、现金流量指标体系与公司业绩之间的内在关系,确定各类指标体系的重要程度,为正确选择业绩评价指标体系提供一点建

2、议。【关键词】上市公司;业绩评价指标;实证分析【中图分类号】F272.5【文献标识码】A【文章编号】1009-6701(2006)01-0039-07引言上市公司的经营业绩,以及整个业绩评价工作上市公司是指全部资本由等额股份构成并的顺利与否。本文就上市公司经营业绩评价指通过在证券交易所挂牌交易发行股票筹集资标体系的选择问题进行实证分析,以探求指标本,股东以其所认购股份对公司承担责任,公司体系与经营业绩之间的内在关系,为上市公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法经营业绩评价指标的选择提供一点建议。人。我国的上市公司起

3、源于1990年、1991年上一、我国上市公司经营业绩评价指标体系海证券交易所、深圳证券交易所的成立,到目前评述已有十几年的发展历史。在这十几年的时间关于上市公司经营业绩评价指标体系,国中,上市公司的发展一方面活跃了我国的证券内主要有以下几种代表性观点:金融市场,带动了国民经济的发展,但也不可否(1)诚信证券评价系统指标体系。1996年,认,另一方面也带来了诸如银广夏、东方电子和中国诚信证券有限公司与《中国证券报》联合开蓝田股份等一批造假者,给我国的经济发展带展深沪两市的上市公司经营业绩综合评价的研来了不利的影响。在这种

4、情形下,建立上市公究,选择确定了反映上市公司盈利水平、发展速司经营业绩评价系统对其进行评价就显得格外度、财务状况三方面6个指标的指标体系,具体重要。是净资产收益率、资产总额增长率、利润总额增建立上市公司经营业绩评价系统,就其本长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率。质而言,就是要解决评价程序的确立、评价指标(2)《上市公司》评价系统指标体系。1999的选择、评价方法的确定这三个方面的问题。年,《上市公司》杂志开始了“沪市50强上市公在这三个方面中,评价指标体系的选择是核心,司”的评选活动,选择确定了包括主营业务收指标

5、体系选择的合适与否关系到能否正确反映入、净利润、总资产、市值4个指标的指标体系。【收稿日期】2005-10-17【作者简介】薛云帆(1978-),男,山东郓城人,同济大学经济与管理学院会计系硕士研究生;阿孜古丽(1968-),女,新疆乌鲁木齐人,乌鲁木齐市友谊医院财务科,同济大学进修生;刘威(1951-),男,江苏苏州人,同济大学经济与管理学院会计系教授。—39—(3)国有资本金评价系统指标体系。2001合指标,与综合反映上市公司业绩的指标数据年,中联财务顾问有限公司和财政部统计评价进行比较,以发现三类指标体系之间的优

6、劣之司联合开展了中国上市公司业绩评价课题,借所在,从而确定指标体系的选择。鉴国有资本金绩效评价指标体系,选择确定了这里有三个问题要予以解决:一是如何根反映上市公司财务效益、资产运营、偿债能力、据三类指标体系建立评价模型;二是如何确定发展能力四方面的多层次指标体系。综合反映上市公司经营业绩的指标;三是如何按照指标的计算基础,可以将指标体系分将计算得到的评价综合指标与综合反映上市公为以会计收益为基础的指标体系、以经济收益司经营业绩的指标进行比较分析。为基础的指标体系、以现金流量为基础的指标即第一个问题,由于三类指标体系中的

7、各体系。实践已经证明,以会计收益为基础的指个具体指标之间存在着一定的相关性,同时过标体系具有计算简便,可以从财务报告中直接多的具体指标也增加了分析问题的复杂性,因获得的优点,但同时也存在许多缺陷,如容易受此,可以采用多元统计分析的主成分分析方法到经营者的人为操纵、没有考虑权益资本的成来建立评价模型。其所构建的模型列示如下:本、容易造成经营者的短期行为等等。这都影mλjF=∑nFj(m≤n)响了业绩评价的真实客观性。众所周知,经济j=1∑λii=1利润是评价业绩的最佳标准,只有企业创造的l其中:Fj=∑ajkxk(k∈N

8、)利润大于其权益和债务资本的成本时,它才真k=1正创造了价值。相比较以会计收益为基础的指(F:评价综合指标;λ:特征值;Fj:第j主成标体系,以经济收益为基础的指标体系不仅考分;ajk:因子荷载;xk:指标数据)虑了公司的经营成本,而且考虑了所有的资本对于第二个问题,我们知道,评价上市公司成本,真正客观地反映了上市公司的经营业绩。