金融市场学经典课件第五章——投资基金市场

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1、第五章投资基金市场投资基金概述投资基金（investmentfund）的含义作为聚集分散资金、共同投资的一般称谓，是一种利益共享、风险共担的投资方式或投资制度。对投资基金的认识因国家（或地区）投资基金发展状况的不同而有所不同。英国是投资基金的发源地，广大投资者为了分享国际投资利润及分散风险，把自身分散的小额资金组成投资基金，交给专家经营，并按出资比例分配投资所得利润。因此，称投资基金为“单位投资信托”（unitinvestmenttrust）。投资基金在美国被称为“共同基金”（mutualfund），定义是指一种制度，在该种制度下，汇集了具有共同投资目标的投资人的资金，委托

2、专业投资机构进行分散投资，借以分散风险并由投资人享受投资成果。日本也是投资基金较为发达的国家，它将投资基金纳入信托范围，并且特别限定为证券投资信托（securitieinvestmenttrust），含义是：为了使投资者能够达到证券投资目的，集中不特定多数的投资者的资金，设定共同财产，由证券投资专家运用于有价证券投资，最后将所得利润分配给投资者。从以上可以看出，尽管投资基金在各国称谓和形式不同，但对于投资基金一般性质的表述，却大体相同。投资基金是通过发售基金份额（基金单位），汇集众多不特定的且有共同投资目的投资者的资金，形成独立的基金财产，委托专业投资机构分散投资于各种有价

3、证券和其他金融工具，并由投资者按其所创业基金份额享受收益和承担风险的一种集合投资方式或制度。投资基金的性质投资基金是一种金融中介机构：投资基金以基金份额的形式向投资者发售金融形式的所有权，以此它在投资者和筹资者之间充当资产转换的媒介，吸纳大量分散的小额的社会闲置资金，并购买由筹资者发行的股票、债券等其他金融工具，为筹资者投资于不动产和其他资产提供资金。在美国，共同基金作为一种投资管理公司，其所拥有的金融资产规模，使它成为该国的第二大类的金融机构。投资基金是一种信托投资公式：它与一般信托有相似之处，都是以信托契约为依据，明确主要当事人之间的权利和义务，反映一种信托契约关系，并

4、且都要保持信托财产或基金财产的独立，对不同的信托财产或基金财产分别管理。投资基金是一种投资工具：投资基金本身属于有价证券的范畴。它发行的凭证即基金份额并无内在价值，但每一基金份额代表了该基金所投资的全部财产的一定比例的所有权，持有人享有基金资产所有权、收益分配权和剩余资产的分配权等权益。对投资者而言，基金份额同样具有流通变现的能力，它能在市场交易中形成自身的价格，投资于基金份额同样要承担风险和支付一定的交易费用，其收益并不是固定的。投资基金的特征共同投资即为了共同的投资目标和利益要求，不确定的多数投资者按照一定的基金组织形式，将各自的小额资金汇集起来，形成具有规模经济优势的

5、投资体——投资基金。专家理财投资基金筹集成功后，必须由具有丰富投资知识和经验的专业投资机构管理和运用，投资者本身并不直接负责管理。分散化投资基金的投资具有一定的风险，基金的经营管理者可以运用组合投资原理对基金作分散化投资，形成多样化的资产组合，有效降低非系统性风险。共享收益，共担风险由基金投资者按出资比例享有基金资产组合的投资收益，并按出资比例承担投资风险。投资基金的类型开放型基金与封闭型基金开放式基金（open－endfund）指的是基金发起人在设立基金时，基金份额的发行总数不固定，可以根据市场供求状况随时追加发行基金份额，并随时接受投资者赎回要求的投资基金。这意味着基金

6、的资本总额随着基金份额的卖出和赎回而增减变动。封闭式基金（closed－endfund）是指基金发起人在设立基金时即确定基金单位的发行总额，在基金宣告成立之后和封闭期限内（指基金成立起至基金期限届满之间的时间），投资者不能向基金公司提出赎回要求，只能委托证券经纪人在规定的交易场所买卖基金份额；基金公司也不得追加发行新的基金份额。封闭式基金与开放式基金的比较发展历史不同封闭基金的产生早于开放式基金。基金份额总额的固定性不同封闭式基金在封闭期内基金份额总额固定不变，而开放式基金的基金份额总额式可变的。基金单位的交易方式不同封闭式基金的不同阶段，投资者须采用不同的购买方式。在封闭

7、式基金刚发起设立接受认购阶段，投资者可以向基金管理公司或其代销机构按规定价格购买；在基金的封闭期内，则只能通过经纪商在证券交易市场上按市价买卖。开放式基金的投资者则可以在基金成立后，随时直接向基金管理公司或经销商申购或赎回基金。除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，一般不进入证券交易所交易。基金单位的买卖价格形成方式不同开放式基金的买卖价格直接反映其基金单位资产净值，不会出现折现现象。而封闭式基金的买卖价格却随时根据·市场供求关系变化而变化，可能出现相对于基金单位资产净值的溢价、折价和平价三种情况。基金的运作管理