浅析企业财务风险的成因及防范对策

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1、浅析企业财务风险的成因及防范对策——基于德隆集团的案例分析（一）德隆集团的案例阐述德隆，曾被视为中国民营企业的一块丰碑。在过去的18年内，德隆从新疆一个小型私人企业开始，逐步变成中国最大的私有企业之一。德隆集团最兴旺时拥有6000亿元资产，而这家企业破产后，也成了中国有史以来首家、也是最大一家倒闭的民营金融集团。德隆集团成立于1986年，它的发展主要分为三个阶段：第一阶段1986-1996年，德隆从电脑打字名片制作复印服务开始，涉足为大学生、中学生提供课外辅导教材、翠竹牌添加剂贸易、自行车锁制造、油田贸易等领域，经历了千心万苦，积累了丰

2、富的经验和教训，培养商业的远见和洞察力，完成了原始积累；第二阶段1997-2001年，德隆开始全面进入实业，主要是从资本市场融资后，长线投资实业，“长融长投”。这一个阶段战略定位准确，方法恰当，通过对行业进行研究，确定目标企业，然后通过兼并收购等手段进行产业整合，拓宽业务的规模和范围，最后获取国际终端市场，提升企业整体价值；第三阶段是2001以后，自从德隆控股的公司全面进入金融机构来获取资金继续支撑整合并改造传统产业，当德隆开始投入巨资并购企业后，产业整合并没有产生足够的现金流，而是把高速扩张形成的庞大资产建立在高负债的沙滩上，正是由于

3、长期直接融资受阻，而转向短期间接融资，并且追求所谓的规范化和国际接轨，管理成本和财务费用骤升，使得整个系统的资金链吃紧，最终产生危机。（二）企业财务风险的成因分析财务风险贯穿于企业生产经营的全过程，其产生的原因很多，既有企业外部的原因，又有企业自身的原因，下面以德隆集团为例，分析财务风险的成因。1、 宏观环境的复杂多变在我国初级的市场环境中，无论是德隆非理性的多元化、非良性的产融关系，还是其试图通过改变上市公司经营业绩来达到控制市场股价的盈利模式、短融长投的投融资模式，无一不与外部环境存在着千丝万缕的关系。2001年后，面对中国资本市场

4、和外部环境的变化，德隆没有进行经营管理理念和战略管理的调整，而是坚守德隆的“理想主义和战略定位”，由德隆控股的公司全面进入金融机构，以获取资金继续支撑整合并改造传统产业。为实现长期投资传统茶叶的赢利，不得不实施“短融长投”，引发资金短缺，最终使得整个系统的资金链吃紧，危机出现。2、多元化投资失败企业为了防范和化解经营风险，往往开展多元化经营，以及不断开拓新市场，培育出新的经济增长点，然而部分上市公司在筹资后，盲目多元化投资，频繁涉足新的行业和领域，使公司资源分散，缺乏核心竞争力，结果其市场份额和公司的盈利水平、盈利能力不断下降，净利润中

5、主营业务利润所占比重逐年减少，而其他业务利润又难以持续和稳定，最终加大了财务风险，造成亏损严重，资不抵债。当德隆集团全面进入实业，成功的提升了企业的整体价值，为德隆规模扩大提供了资金支持。德隆一方面斥巨资收购了数百家公司，所属行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；又将包括金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁和多个城市的商业银行等金融公司纳入麾下。德隆虽然对多个产业进行整合，却没有根据业务发展的具体情况进行取舍，只进不出，导致现金资源分散在多个长线产业，而任何一个产业都无法在较短时期内

6、形成现金回报，最终导致德隆整个资金链的瘫痪。3、集团营运资金短缺，负债过高随着扩张速度的加快、战线的拉长，德隆的资金链日益绷紧。一般来讲，企业的营运资金规模就会随着经营规模扩充而增大，但营运资金的增长速度快过销售增长的速度，就意味着企业的经营效率的下降。当企业进入多元化投资之后，就有了多项、相互关联不高的营运资金链，就很容易导致营运资金使用效率的下降，直接表现为销售收入增加，而应收账款和存货增加。如德隆中的上市公司新疆屯河2001年的状况，番茄主营业务收入人民币3.72亿元，软饮料主营业务收入人民币2.95亿元，两项共占新疆屯河主营业务

7、收入的86.92%，主营收入比上年增加3.13亿元，增幅达68.97%，净利润却下降了人民币4119万元，净利润率猛然从20.20%下降至6.6%，应收帐款增加1.3亿元，增幅为100.12%，存货增加2.45亿元，增幅75.7%。可见，多元化投资的失败会导致营运资金的短缺，相应地增大了企业的财务风险。4、缺乏清楚的标杆指标进行财务风险控制　　德隆的战略目标虽然响亮，但缺乏像GE一样清楚的标杆指标。德隆所整合的多为传统制造业，这些行业均为长周期性行业，投入大，见效慢，回收周期长。同时德隆缺乏现金增长点，其整合的产业并没有给德隆带来足够的

8、现金流。据悉，德隆上市公司旗下产业每年大约产生6亿元利润，这笔钱只够偿还银行贷款且略为紧张。因此，德隆集团缺乏清楚的标杆指标来进行财务风险控制。5、 集团治理结构问题德隆集团是由37个自然人注册成立的控股