资本成本与现金流折现率

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1、第五章资本成本与现金流折现率学习目的：1.了解资本成本的组成及其影响因素；2.掌握股权成本的计算方法；3.掌握债务与优先股成本的计算方法；4.掌握加权平均成本的计算方法及其运用；5.理解现金流折现率与资本成本的关系。第五章资本成本与现金流折现率讲授内容：第一节资本成本的构成及其影响因素第二节股权资本成本第三节债务与优先股成本第四节加权平均资金成本的计算第五节现金流折现率与资本成本第一节资本成本的构成及其影响因素第五章>>第一节一、资本成本的概念资本成本是指企业因筹集和使用资金而承担的代价。资金来源投

2、资者：自有资金债权人：借入资金第五章>>第一节二、资本成本的构成1.资本筹集成本它是指企业在筹集资金的过程中所花费的各项有关开支，包括银行贷款的手续费，发行股票、债券所支付的各项代理发行费用等。2.资本使用成本它是指资金使用者支付给资金所有者的资金使用费，如支付给股东的投资股利、支付给银行的贷款利息，以及支付给其他债权人的各种利息费用。第五章>>第一节二、资本成本的构成在实务中，为了计算资本成本的大小，以便企业能作出正确的筹资决策，通常用筹资的使用成本与所筹资金数额的比值来表示资本成本的大小。其计算公

3、式如下：第五章>>第一节三、资本成本的用途1.资本成本与投资决策资本成本是投资项目的现金流出量，是比较投资方案和追加投资决策的主要经济指标。2.资本成本与筹资决策在企业面临既定的投资决策时，如何有效地降低资本成本，当然是财务经理的重要任务。3.资本成本与企业经营成果的评价从资本的投资者角度看，资本成本是投资者的收益，这种收益是对使用资本获利的一种分割。第五章>>第一节四、影响资本成本的因素企业资本成本的高低由多方面因素共同决定，其中主要有：总体经济环境、证券市场、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模

4、。资本成本由筹资费用和使用费用两部分组成。第五章>>第一节各种融资渠道的“资本成本符号”Ordinaryshare:普通股Retainedearning:留存收益Bond:债券Loadgained:银行贷款Preferenceshare:优先股第二节股权资本成本第五章>>第二节一、普通股成本的计算1.持续股利增长率法用股利持续增长率法对普通股进行估价，该法适用于股利按固定的比率增长的情况。2.风险收益调整法它是从投资者的风险收益对等观念出发，来确定发行公司股票成本的方法。该方法最大特点是简单实用。第五

5、章>>第二节代表普通股代表0时点代表0时点3.资本资产定价模式我们可以采用资本资产定价模型来调整风险，确定其资本成本。投资总收益率=无风险收益率+风险收益率一、普通股成本的计算第五章>>第二节二、留存收益成本的计算企业的税后留利，除了一部分用于支付股息以后，总要留一部分用于再投资。所以，留存收益属于内部权益资本。当公司将税后利润作为股利分配时，股东需对所得股利交纳一定的所得税，在股东将股利进行再投资时，还要发生筹资费用。但留存收益转为投资时，则不需要交个人所得税，并省去筹资费用。第五章>>第二节例1，

6、某公司发行每股面值为1元的普通股1000股，每股发行价格为5元，筹资费率为发行价格的4％，预计第一年的每股股利为每股0.5元，以后每年递增5％。该普通股成本为：第三节债务与优先股成本第五章>>第三节一、债券资本成本的计算债券的税后资本成本才是真实成本。如以Kb表示债券税后的资本成本，则Kb的准确计算可通过以下公式求得：在实际工作中，税后债券成本一般通过下述近似公式求得：第五章>>第三节T：企业所得税率Pb：债券实筹资金数额＝发行价×股数Fb：债券筹资费用率Ib：债券年利息额＝面额×票面利率例2：某公司

7、发行面值为200万元的5年期债券，其发行价格为300万元，票面利率为10%，每年付息一次，发行费用率为4％，公司的所得税率为28％。该债券成本为：若上述债券发行价格为200万元，则债券成本为：若上述债券发行价格为100万元，则债券成本为：二、银行贷款成本的计算企业取得银行贷款要支付利息，同时还要支付一定的手续费，亦称筹资费。银行贷款的资本可参照债券估价公式得出，也可按下式计算：第五章>>第三节例3：借款利率为12%，所得税率为33%，求长期借款成本12%*（1-33%）=8.04%例4：某公司向银行借

8、入期限为3年的长期借款500万元，年利率10%，手续费为0.2%，企业所得税率为33%，则该笔长期借款成本为多少？长期借款成本=[500*10%（1-33%）]/[500*（1-0.2%）]=6.71%若手续费忽略长期借款成本10%*(1-33%)=6.7%例5：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税税率的33%。该项长期借款的资本成本为多少？200*11%*（1-33%）/200