杠杆作用与资本结构

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1、第六章杠杆作用与资本结构6.1杠杆作用与风险6.2资本结构基本理论6.3资本结构决策基本方法6.1杠杆作用与资本结构6.1.1经营杠杆与经营风险6.1.2财务杠杆与财务风险6.1.3联合杠杆与联合风险给我一个支点，我能将地球撬动起来——阿基米德6.1.1经营杠杆与经营风险例：甲公司2007年1月份的销售量为1000万件，销售单价为10元，根据以往资料分析，该产品单位变动成本为6元，该公司每月发生的固定成本为2000万元。要求：1、计算该公司1月份的EBIT2、假设该公司2月份的销售量为2000万，计算其EBIT及其变动率3、假设该公司3月份的销售量为1000万，

2、计算其EBIT及其变动率补充1：成本习性及其分类一、成本习性的概念成本习性——是指成本总额与特定业务量之间在数量方面的依存关系，又称为成本性态。二、成本按其习性分类（一）固定成本1、含义——是指在一定相关范围内，其总额不随业务量变动的影响而能保持固定不变的成本。（例）2、特点——总额不变性和单位固定成本的反比例变动性（图示）3、习性模型——y=F补充1：成本习性及其分类（二）变动成本1、含义——是指在一定相关范围内，其总额随业务量的变动成正比例变动的成本。（例）2、特点——总额的正比例变动性和单位变动成本的不变性3、习性模型——（三）混合成本1、含义——介于两者

3、之间2、可以通过一定的分析方法将之分解成固定成本和变动成本（四）总成本模型：y=VQy=F+VQ补充2：基于成本习性分类前提的息税前利润损益确定程序息税前利润=销售收入-总成本息税前利润=单价×销售量-单位变动成本×销售量－固定成本息税前利润=（单价-单位变动成本）×销售量-固定成本EBIT=Q×（P-V）-F单位边际贡献此时总成本中并不包括利息费用补充3：边际贡献（率）与变动成本（率）之间的关系一、边际贡献与边际贡献率1、边际贡献总额=销售收入-变动成本2、单位边际贡献=单价-单位变动成本=边际贡献总额/销售量3、边际贡献率=边际贡献/销售收入×100%=单位

4、边际贡献/单价×100%4、利润=边际贡献总额-固定成本（☆）二、变动成本率1、变动成本率=变动成本/销售收入×100%=单位变动成本/单价×100%三、边际贡献（率）与变动成本（率）之间的关系边际贡献率+变动成本率=1（☆）6.1.1经营杠杆与经营风险月份销售量销售量变动率变动成本总额固定成本EBITEBIT变动率1月10006000200020002月2000100%1200020006000200%3月1000-50%600020002000-66.67%为什么利润变动的幅度超过销售量的变动幅度?△S/S△EBIT/EBIT经营杠杆（operatingle

5、verage)6.1.1经营杠杆与经营风险（一）经营杠杆1、经营杠杆的概念经营杠杆亦称为营业杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中因为固定成本的存在使得息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。6.1.1经营杠杆与经营风险（一）经营杠杆2、经营杠杆利益分析经营杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，由于单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润单位变动成本保持不变，变动成本总额随着营业额的增加而同比例增加固定成本总额不变，单位固定成本随着营业额的增加而降低随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会随着降低，导致单位营业额带给企业的单位营业利润增加，最终导致营

6、业利润总额的增加3、经营杠杆带来的营业风险企业利用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。双刃剑6.1.1经营杠杆与经营风险续上例，假设甲公司每月固定成本为3000万元，其他条件不变，要求：1、计算该公司1月份的EBIT2、假设该公司2月份的销售量为2000万，计算其EBIT及其变动率3、假设该公司3月份的销售量为1000万，计算其EBIT及其变动率6.1.1经营杠杆与经营风险月份销售量销售量变动率变动成本总额固定成本EBITEBIT变动率1月10006000300010002月2000100%12000300050004

7、00%3月1000-50%600030001000-80%为什么这里利润的变动幅度超过前例?6.1.1经营杠杆与经营风险通过例题分析，可以发现：“在其他条件相同的前提下，因为企业固定成本的不一致，导致相同的销售量的变动幅度下，营业利润的变动幅度并不相同。”这种因为不同的固定成本水平而给企业带来的效益不同程度变化的风险，即企业的经营风险。经营风险的影响因素除了固定成本以外，还有其他许多因素6.1.1经营杠杆与经营风险（二）经营风险经营风险又称商业风险，是指由于企业经营上的原因造成息税前利润波动的风险。通常用息税前利润的标准离差率来度量。（☆）经营风险是由公司的经营

8、决策（投资决策）所决定的