封闭式基金长期投资原理 普及二

《封闭式基金长期投资原理 普及二》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、（封闭式基金长期投资原理普及读物第二版）作者：charliesun 在此我将以最平实的语言和最直观的计算向您介绍封闭式基金的投资价值和获利原理。这是我作为一个业余投资者两年多来的学习研究的一些思考和积累。希望您能够耐心看完。 1．  为什么要研究封闭式基金之一：投资回报历史数据比较 从2005年7月8日到2008年6月13日，大约是3年的时间，中国A股市场开始了一轮大牛市并随后经历了一次持续至今的大幅调整。在此期间，封闭式基金的投资收益和主要的股指以及开放式基金比较结果如下（数据来源于中国银河证券基金研究中心）： 投资品种投

2、资收益率上证指数+181.81%沪深300指数+259.15%封闭式基金（现存的25支大盘封闭式基金）+466.11%（平均价格涨幅）开放式基金(同期可比口径的85支股票方向开放式基金)+249.44%（平均净值涨幅） 需要注意的是：由于封闭式基金在二级市场上可以像股票一样的买入卖出，每天都有二级市场的价格波动，所以用价格涨幅来衡量封闭式基金的投资收益，而不是像开放式基金那样只能用净值涨幅来衡量投资收益。同期这25支大盘封闭式基金的平均净值涨幅为235.19％，略低于开放式基金的249.44％。为什么封闭式基金净值增长率略低

3、于开放式基金，但是价格回报率却远远超过后者呢？关于封闭式基金价格和净值的关系，下面有详细的分析。 计算期间股票方向开放式基金净值增长率第一名的是华夏大盘精选基金，净值增长率是586.86％，25只封闭式基金中有2只基金战胜了华夏大盘精选基金。计算期间股票方向开放式基金净值增长率第二名的是上投摩根中国优势基金，净值增长率是393.53％，低于封闭式基金投资收益率平均水平466.11％。封闭式基金中最差的基金金鑫的期间收益率是304.05%，在85只开放式基金中名列第13名。 以上数据已能充分表明此轮牛市以来封闭式基金的卓越的投

4、资回报。同样是基金，同样是专业的基金经理管理的基金，封闭式基金为何能够如此大幅度地超越市场和开放式基金？这正是我在这篇分析报告中想要揭示的封闭式基金获利原理。 2．  为什么要研究封闭式基金之二：基金持有人结构比较 再来看看封闭式基金的持有人结构。根据封闭式基金公布的2007年度年报数据，可以大致统计出截止到07年底，机构持有封闭式基金的比例达到总份额的约65%，比2007年中的持有比例提高了约7个百分点。相比之下，截止到2007年底，开放式股票型基金的份额约93%的比例为散户所持有。机构持有人为何如此青睐封闭式基金？都是些

5、什么玩家在持有封闭式基金?这是个值得思考的问题。下表为2007年度封闭式基金年报所披露的持有人结构数据：3．三条腿的封闭式基金 和开放式基金一样，封闭式基金也是由基金公司发起募集设立并管理，投资的方向也无非是股票和债券（大类）。那么，主要的区别是什么呢？ 比如说，某基金公司新发起了一个开放式基金，设定募集规模30亿份，1元1份面值发售，通常通过银行作为发售渠道。基金持有人开始以自己的真金白银认购新基金。30亿份额募足之后（或者虽然没有足额募集但是募集时限已过），基金公司会有一个建仓期。在这个建仓期，为了不影响运作，通常会规定

6、3个月内不能赎回份额。建仓期结束后，随着基金所投资的股票和债券的价格波动，每份基金的净资产（也就是净值）就会随之每天波动并公布。此时，投资者可以随时按照当天的未知净值赎回自己的份额，潜在的投资者也可以按照当天的未知净值申购基金份额。整个基金的总份额盘子会不断地变化。基金无期限。这就好比一辆没有终点的公共汽车，随时有人上下车。 与之相反，封闭式基金募集成立之后，在到期日之前，其份额是不能中途赎回或者申购的。也就是说，封闭式基金的份额盘子是固定不变的。那么持有人中间要用钱了怎么办呢？解决的办法是允许封闭式基金份额在二级市场交易流

7、转（其交易方式和规则与买卖股票一样），也就是说基金份额可以在张三李四之间流转，但是基金公司所管理运作的基金份额盘子不变。和开放式基金不同，封闭式基金不是每天公布净值的，而是每周公布一次。这也带来一个交易价格的问题，就是在一周的5个交易日里面，有4天是在不知道净值的情况下转让封闭式基金的，那么价格如何定呢？事实上，净值的大小为交易价格只能提供一个参考作用，实际的价格未必和净值一致，而是经常长时间的偏离。因为价格是人为的，由市场上买卖双方的力量均衡所决定，买的人多了，价格就高了，甚至出现过1元多的净值对应10几元的交易价格（溢价

8、交易），同样，卖的人多了，价格就低了，甚至出现过价格只有净值的一半都不到的情形，也就是所谓的对折交易（折价交易）。我们感兴趣的是：折价交易下的封闭式基金的投资价值！ 1） 净值增长：封闭式基金的第一条腿 比如说一个封闭式基金，还有5年到期，目前的净值为1.50元，交易价格也正好是1.50元