Asset Securitization-商学院MBA Club-2013 扈企平

《Asset Securitization-商学院MBA Club-2013 扈企平》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、积极推动积极推动积极推动积极推动资产证券化资产证券化资产证券化资产证券化中国人民大学商学院MBA金融俱乐部2013年12月9日扈企平博士汉青经济与金融高级研究院客座教授主要议题�资产证券化概述�资产证券化的特征�资产证券化的三赢效益�资产证券化在中国的实施�資產證券化实施上的一些问题�建议資產證券化在中国的发展重点2资产证券化的现金流结构AssetSecuritizationMarketPrimaryLoanMarketTrusteePaymentofPrincipalandInterestonSecurityBackedbyLoans(Loan

2、stoPrincipalandthePrincipalBorrowersareAssetsInterestCashandInterestoftheOriginator)SecurityFlowofAssetsCashFlowofAssetSeller/(Loans)SpecialAssetsInvestorsServicerBorrowersPurpose(Holdersof(Originator)CashEntityCertificateofCashCash(Consumeror(Paymentfor(SecurityBeneficialBus

3、inesstheIssuanceInterest)Loans)PurchaseofProceeds)Assets)DirectFinancing(Capital-MarketFinancing)3资产证券化概述�对于贷款者（银行和财务公司）而言，资产证券化是一种在资金市场直接摄取资金的融资方式(直接融资)。在资产证券化的过程中：�贷款者代表资本市场的其他投资者创始消费贷款和工商贷款(consumerloans,commercialandindustrialloans)�贷款者的职能包括证券化资产的创始者(loanoriginator)、资产直持证

4、券的发行者(issuerofasset-backedsecurities)、出售者(seller)和服务者(servicer)，同时收取贷款创始费(loanoriginationfee)和服务费(servicingfee)�贷款者的经营模式不再依赖存贷利差，而是依靠“创始费”和“服务费”这样的中间业务费用�贷款者经由资产证券化的实施将其操作过程中,将其资产移出资产负债表�出售当前资产负债表上的贷款�出售新创始的贷款�贷款者在资产证券化后：�降低其“最低资本需求(minimumcapitalrequirement)”的压力�提高资金使用效率(eff

5、iciencyofcapital)�改进财务绩效(financialperformance)4资产证券化的特征�创设一个特殊目的实体（specialpurposeentity/SPE）以便发行资产支持证券。在法律与会计的观点，特殊目的实体具有是破產隔離（bankruptcy-remote）保障�会计处理是“资产出售”(assetsales)而非“债务融资”(debtfinancing)�需要为管理基础资产（underlyingassets）现金流及投资者提供服务�资产支持证券的信用质量（creditquality）从本质上主要是源于基础资产本身的

6、信用质量�资产支持证券需要信用增强(creditenhancement)5资产证券化的三赢效益�有效增进贷款者资产负债表的管理�降低借款者的融资成本�增加投资者在投资产品上的选择与种类6资产证券化在中国的实施RMBVolumeofChina'sAssetSecuritizationTransactionsbyUnderlyingAssets,2005to20085045SAMP40C&ILoansNon-performingLoans35Residentialmortgages30AutoloansSMEloans2520InBillionRMB

7、151050Source:chinabond.com.cn.SAMPis"specialassetmanagementplan."Alltold,China’ssecuritizationeffort,whichofficiallystartedin2005andwascalledoffin2008,issued28transactionswithtotalissuancevolumeamountingto88.4billionRMB.7资产证券化在中国的实施AnnualRMBVolumeofChina'sAssetSecuritizationT

8、ransactions,2005to20083530252015InBillionRMB10502005200620072008Sour