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1、希腊又在摇撼欧元“纸牌屋” Votersaretheeurozone’sweakestlinkTheeurocrisisisback.AnelectioninGreecenextmonthandtheprobablevictoryofSyriza,afar-leftparty,willfrightenpoliticiansandinvestors.Onceagaintheywillbeengagedinagrimdiscussionofaconnectedseriesofpossiblehorrors:debt-de
2、fault,bankruns,bailouts,socialunrestandthepossibleejectionofGreecefromtheeurozone.欧元危机又回来了。希腊下月将举行大选，而极左政党激进左翼联盟(Syriza)的获胜前景令政界人士和投资者感到害怕。他们将要再次展开一场严峻的讨论，主题是一系列可能发生且相互关联的可怕事件：债务违约、银行挤兑、纾困、社会不安定以及希腊有可能退出欧元区。 Itissomehowfittingthatthiscrisisshouldbreakoutatthev
3、eryendofayearinwhichmarketswerelulledintobelievingthattheeurocrisiswasessentiallyover.ThecostofborrowingofdebtornationsinEuropehadfallensharply,reflectingthewidespreadbeliefthattheEuropeanCentralBank’sfamouspledgetodo“whateverittakes”tosavethesinglecurrencyhasr
4、emovedtheriskofeurocollapse.在某种角度上，这场危机发生在市场误以为欧元危机已基本结束的一年的年底，时机颇为恰当。此前欧洲债务国的借贷成本已大幅下降，反映出一个普遍信念，即欧洲央行(ECB)“不惜一切代价”拯救单一货币的著名承诺消除了欧元崩溃的风险。 Thatideawasalwaysnaive,aseventsinGreecearenowillustrating.TheweaklinkinthetheorywasEuropeanpolitics–and,specifically,ther
5、iskthatvoterswouldrevoltagainsteconomicausterityandcasttheirballotsfor“anti-system”partiesthatrejecttheEuropeanconsensusonhowtokeepthesinglecurrencytogether.这种想法从来就是天真的，希腊现在的情况就是例证。该理论的薄弱环节是欧洲政治，尤其是选民会因反感经济紧缩而投票给“反体制”政党的风险，这类政党不接受欧洲大家庭对于如何保持单一货币的共识。 Ifthatcons
6、ensusisbrokenthewholedelicatehouseofcardsofdebt,bailoutsandausteritybeginstowobble.AndthatiswhatweareseeinginGreecenow.如果这一共识被打破，那么由债务、纾困和紧缩构成的整栋脆弱的“纸牌屋”就会开始摇晃。这正是我们现在在希腊所看到的。 Thedevelopmentoftheeurocrisishasalwaysinvolvedtheinteractionofthreeelements:politics
7、,marketsandeconomics.Whenthingsareimproving,thethreeelementscancreateavirtuouscircle:voterselectmainstreampoliticians,themarketsrelaxandinterest-ratesfall,andsotherealeconomyimproves,strengtheningthe欧元危机的发展始终牵涉三个要素的相互作用：政治、市场和经济学。当情况改善，这三个要素有望形成良性循环：选民选出主流政治人物，
8、市场放松，利率下降，实体经济随之好转，进而加强中间政治立场的地位。反之可能形成一个恶性循环。经济不景气导致政治走向极端化，令市场害怕，从而推高利率，加重债务负担，带来更多紧缩，positionofthepoliticalcentre.Alternatively,aviciouscirclecansetin.Economicdistresslea
