中国信托业的运作模式

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1、中国信托业的运作模式　　煤老板批量倒闭，曝光中国信托业资金运作模式　　核心提示：日前，山西联盛集团被曝金融负债近300亿元，曾为联盛集团提供融资的机构包括吉林信托、长安信托、北京信托和中投信托等多家信托公司，以及国开行、晋商银行与几家股份制银行，还有当地信用社等多家金融机构。　　21世纪经济报道又是在山西柳林，还是“煤老板”，成为年末触发信托业“刚性兑付”话题的主要元素。　　日前，山西联盛集团被曝金融负债近300亿元，曾为联盛集团提供融资的机构包括吉林信托、长安信托、北京信托和中投信托等多家信托公司，以及国开行、晋商银行与几家股份制银行，还有当

2、地信用社等多家金融机构。　　尽管其中个别融资方式已经顺利退出，不过在各类金融机构介入山西煤改，形成的先介入者得利离场，后来者“接盘无门”的格局，仍值得市场作出深刻反思。　　由山西柳林，乃至山西煤炭行业牵涉的金融负债规模有多少?这在现有统计口径下难有统一的数据。但由于错综复杂的融资和担保关系，可能会令个案迅速发酵成为区域性和行业性事态。　　乱象丛生被认为是这一类风险曝出的主要原因。21世纪经济报道记者为此梳理了部分煤企融资个案，“涉煤”信托风险链条牵涉出复杂的地区、行业融资生态。同时，煤企融资杠杆过大、负债结构错配等，或许是煤企遭遇当下危机的一个

3、根由。　　交叉担保：“土豪”式融资风险外延　　“希望联盛能够挺过去。”联盛陷入债务危机，牵涉到当地就业以及地方经济，在当地已经沸沸扬扬。多数受访的联盛集团普通员工，也已经开始为这架巨大的涉煤“机器”的运作担忧。　　联盛集团总部位于山西柳林县，是这个煤炭之乡最大的民营煤炭集团，其掌门人邢利斌也是山西著名的煤炭富豪。　　2012年3月，邢利斌7000万元嫁女被国内媒体关注。而在随后，中诚信托30亿矿产信托危局的主角山西振富能源牵出柳林民间信贷案之时，联盛集团也曾被牵涉，只是随后这一事件带来的影响逐渐被淡化。　　联盛集团“债务门”事件由日前吉林信托“

4、松花江77号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划”被曝出兑付危机引发。也正是因为此前的“天价嫁女”，此番联盛集团债务危机引发了极大的关注。　　而在随后柳林县人民法院公布的数据中，联盛能源金融负债近300亿元，更是在柳林当地，甚至全国范围内引发轰动。　　被认为是“土豪”的山西煤老板，却是金融融资的弄潮儿。这或许也是山西“土豪”富贵背后大起大落的真正原因。而在山西当地，复杂的人情网络，或使得当地的金融融资关系更为复杂，从而使得一个债务危机个案，对于当地企业的冲击会被扩大。　　譬如在信托领域，21世纪经济报道记者掌握的资料显示，除了吉林信托上述产品

5、之外，目前能够查到公开数据的，还有长安信托旗下一款产品——长安信托-煤炭资源产业投资基金3号集合资金信托计划涉及。这款产品2012年末成立，实际募集2个亿，运作期截至2014年11月中旬。按照其契约，信托到期后由自然人郭启飞及山西联盛能源投资有限公司回购楼俊集团股权收益权。　　随后在2013年一季度，长安信托还为这个项目先后发行了第二期和第三期，其中第二期发行3.35亿元，第三期发行6.64亿元，合计融资规模达到12亿元。　　根据已有资料，其融资担保人中就牵涉到柳林所属的山西吕梁当地另外两名富豪，一位是汇丰兴业的曹建军，另一位是中阳钢铁的袁玉珠

6、，两人在吕梁市甚至山西省内均颇有名气。按照上述信托的契约，汇丰兴业焦煤集团、中阳钢铁两家公司，以及联盛集团间接持股约45%的山西离柳集团，均为这笔融资提供连带责任。　　21世纪经济报道掌握的另一个案例还与已上市公司有关，即是山西离柳集团的信托融资，就在2013年三季度期间，外贸信托成立“鑫欣12号离柳集团融资项目集合资金信托计划”，这项融资的连带责任担保则来自上市公司美锦能源。美锦能源实际控制人姚俊良为“山西首富”。　　根据柳林县人民法院公布的数据显示，目前联盛能源金融负债近300亿元，与联盛集团有担保关系的民营企业有10多家，所欠信贷资金规模

7、超过200亿元。天量的银行融资来自国开行、晋商银行、交通银行和招商银行，以及当地各家信用社。　　而在非信托领域的融资中，联盛集团是否会因为交叉担保、以及持股关系等波及更多的涉煤企业，目前尚难预计。　　不过，在联盛集团陷入巨额债务危机背后，山西柳林，乃至整个山西，甚至西北富煤地区围绕煤改展开的金融融资风险，正在步入市场的视野。　　柳林样本：山西煤改卷入多模式融资　　从中诚牵涉的振富能源，到联盛集团，在山西柳林，利用信托公司融资并非个案。21世纪经济报道记者根据现有集合信托成立的数据，将山西柳林其它信托融资大户的融资情况也做了相应的调查。　　另一个

8、信托融资大户则是山西宏盛能源开发投资集团，在当地人眼中，宏盛能源在企业规模上与联盛能源相去甚远，该企业尚未曝出类似联盛集团的风险。　　不过在融资上，这