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1、金融市场学FINANCIALMARKETS(第四版)杜金富等 编著东北财经大学出版社第6章货币市场（下）目录学习目标……………………………………………46.1票据概述…………………………………………56.2商业票据市场……………………………………86.3商业票据市场……………………………………186.4可转让大额定期存单市场…………………………316.5可转让大额定期存单市场……………………………38第6章 货币市场（下）学习目标•票据的概念及特征•商业票据的形式、发行诸要素及价格的确定•银行承兑汇票与承兑市场•银行承兑汇票贴现、再贴现市场•可转让大额定期存单的特性及其发行和转让市
2、场•回购协议市场的概念及特点•回购协议的基本要素•回购协议市场的交易及风险目录6.1票据概述6.1.1票据的概念和特征票据是出票人依法签发的,约定自己或委托付款人在见票时或指定日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可以转让的有价证券。票据是一种重要的有价证券,它以一定的货币金额来表现价值,同时体现债权债务关系,且能在市场上流通交易,具有较强的流动性。目录6.1票据的概述票据作为一种有价证券,具有以下几个明显特征:(1)票据是一种完全有价证券。(2)票据是一种设权证券。(3)票据是一种无因证券。(4)票据是一种要式证券。(5)票据是一种流通证券。(6)票据是一种文义证券。(7)票据
3、是一种返还证券。目录6.1票据的概念6.1.2票据的种类票据的基本形式有三类:汇票、本票和支票。汇票：汇票是出票人向付款人签发的,付款人按约定的付款期对受款人或其指定人无条件支付一定金额的书面凭证。本票：所谓本票是指出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。支票是出票人签发的,委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。目录6.2商业票据市场6.2.1商业票据市场的形成商业票据(CommercialPaper,CP)一般是指以大型工商企业为出票人,到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的远期本票,是
4、一种商业证券。它不同于以商品销售为依据的商业汇票、商业抵押票据等广义商业票据。目录6.2商业票据市场商业票据发行者和投资者是票据市场形成的两大要素,它们构成了票据市场的供求双方。商业票据的主要投资者是大商业银行、非金融公司、保险公司、养老金、互助基金会、地方政府和投资公司等,通常个人投资者很少,这主要是由于商业票据面值较大或购买单位(通常10万美元以上为一购买单位)较大,个人无力购买。目录6.2商业票据市场6.2.2商业票据的发行要素(1)发行选择。(2)发行数量。(3)发行方式。(4)发行时机。(5)发行承销机构。(6)发行条件。(7)到期偿还能力测算。(8)评级。目录6.2商业
5、票据市场6.2.3商业票据的发行程序(1)直接发行。其发行程序:①商业票据评级。②发行人公告发行商业票据的数量、价格、期限等。③投资者与发行人洽谈买卖条件,包括数量、票据期限等。在美国,直接发行人允许投资者指定票据到期日。④投资者买入票据,卖出票据者收进资金。(2)通过交易商发行。上述三种承销方式,因涉及承担风险、服务范围及发行成本的不同,故交易商收取的承销费用也高低不一,其中助销发行费用最高,其次为招标发行,最低为代销发行。目录6.2商业票据市场通过交易商的发行程序如下:①发行公司与交易商协商承销商业票据的有关事项,并签订委托发行协议;②办理商业票据评级事项;③交易商依照委托发行
6、协议的有关规定确定承销方式,通常先发布公告及进行其他宣传活动;④投资者购买商业票据,资金存入交易商账户;⑤交易商将承销资金划转发行公司账户,并按规定处理未售完商业票据;⑥发行公司支付手续费给交易商。目录6.2商业票据市场6.2.4商业票据的发行成本(1)贴现率。确定贴现率一般根据交易商协会提供的参考利率上下浮动一个百分点。交易商的参考利率是一个加权平均利率。交易商每日都按统一规定的期限分类(7天、30天、90天、180天、270天等),向协会报告当日利率,协会把这些利率加权平均后得出利率即参考利率。(2)承销费。主要根据金额大小及时间长短计付。(3)签证费。为证明商业票据所记载事项
7、的正确,通常由有权威的中介机构予以签证。一般按签证金额收费,规定最低起点。签证收费标准随发行公司有无保证而有差别。(4)保证费。金融机构为发行商业票据提供信用证,要收保证费。收费标准通常按商业票据保证金的年利率计付,如发行量大、资信良好的公司可酌减。目录6.2商业票据市场6.2.5商业票据价格的确定发行价=面额-贴现金额贴现金额=面额×贴现率×期限/360贴现率=（1-发行价格/面额）×360/期限=贴现金额/面额×360/期限目录6.2商业票据市场6.2.6商业票据
