美的电器财务分析(简版)

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财务分析与诊断课程考核（案例分析）美的集团财务分析报告学院管理学院专业财务管理年级班别2011级4班学号3211005352学生姓名李少贤任课教师许梅英 2014年6月12日A.1.公司背景美的股份有限公司，1993年11月12日于深交所上市，是中国第一家由乡镇企业改制的上市公司，1993年销售收入9.36亿元，利润为1.49亿元，2008年销售收入为453.13亿元，利润为15.51亿元，可以说美的电器的发展是跨越式的。经过多年发展，目前拥有员工14万多人，集家用空调、中央空调、冰洗衣机等家电产品开发、设计、制造、销售于一体，是国内白色家电规模最大、实力最雄厚的大型产业集团之一，拥有美的、荣事达、华凌、小天鹅等多个品牌。主要生产有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机等产品及家用配件，拥有中国最大最完整的空调产业链，生产基地遍布全国。A.2.战略分析美的电器目前的经营业务包括家用电器、电机、通信设备及其零配件的生产、制造和销售，上述产品技术咨询服务，自制模具、设备、酒店管理，广告代理;销售:五金交电及电子产品，金属材料，建筑材料，化工产品(不含危险化学品)，机械设备，百货;本企业及成员企业自产产品及相关技术的出口;生产、加工:金属产品、塑料产品;科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口。基于五力模型的战略环境分析1.供应商的讨价还价能力由于家电制造商数量多，行业内的竞争异常激烈，而供应商的数量比较少且买主可以选择的替代品很少时，以致于每一单个买主都不可能成为供方的重要客户。从这一方面来说，供应商的讨价还价能力还是比较高的。2.现有公司间的竞争。竞争激烈：（1）行业经济效益增长速度呈现下滑态势。（2）产品不存在很大独特性，转换成本较低。（3）家电行业由过去的产能不足发展到过度生产；产品由量的提升发展到质的提升。（4）家电行业是一个高资本投入的行业，特别是在建立品牌的时候，需要投入大量的资金和技术，所以有一定的退出障碍。3.新公司加入的威胁。新加入者的威胁不大：（1）美的是品牌产品，品牌产品在一定程度上存在经济规模。（2）美的具有先行优势。 （3）销售渠道的多元化。（4）不存在明显的法律障碍。4.替代产品的威胁美的替代产品的威胁不大，主要是同类产品之间的竞争。综合以上分析，在家电行业中，由于激烈的行业竞争导致家电制造商的价格战愈演愈烈，此外，家电制造企业面对分别来自国际品牌的压力和消费者对产品质量的高要求，使得他们必须通过高额投资研发新产品、保持高质量和维持优质的售后服务。这两方面的因素共同导致家电行业的低获利潜力。同时，供应商和购买者的强讨价还价能力更进一步地降低了家电企业的获利潜力。竞争战略选择分析美的总体战略目标是成为白色家电行业的龙头。公司层战略分析：以家电业为核心业务，坚持做大做强的信念和相关多元化，美的一直以来的基本战略主线。在内部，美的拥有一支强大的营销团队，同时又有完善的销售网络，再加之公司本身的品牌优势以及比较完善的产业配套能力，这些因素都是其相关多元化可以利用的优势。业务层战略分析：在竞争战略方面，美的一直寻求全方位的竞争优势，坚持成本领先、产品技术和外观领导潮流的策略，在销售渠道、终端、促销、广告等各个方面与对手抢资源、争眼球。财务战略分析：美的采取的财务战略是扩张型的财务战略。投资战略：美的采取的是扩张型投资战略，在实行其投资战略的过程中主要采取资本运营的方式，投资的目标是白色家电的相关行业，通过合作，采取先进的生产技术也是其重要目标。筹资战略：在满足企业日常经营的情况下，筹集投资所需的资金，筹资中考虑企业的财务风险和资本结构，采用多种筹资方式，降低筹资成本。利润分配战略：采取持续较高的股利支付政策，保持股票烦人吸引力，为其筹资做准备。A.3公司财务报表分析3.1.资产负债表分析从2011年-2013年3年间，流动资产所占比重比较大流动资产增长了12.95%，非流动资产增长了12.95%. 公司货币资金2013年增加了4726300000元，增长了40.15%；交易性金融资产增加了642229000元；预付款项增加了1611809000元；其他应收款增加了625704000元；长期股权投资增加了670950000元，增长了61.85，说明公司对外投资规模加大，应结合投资风险以及投资效益进行分析。公司流动负债的总体变化不大，增加额为-1043300000元，增长速度为-3.17%。但是从各个项目中可以看出交易性金融负债的增加额为10183040元，增长速度达到了297.23%，而应付票据、预收款项、应付职工薪酬有较大增长速度，分别为-16.72%、-47.97%、21.43%。公司流动负债增长速度与流动资产的增长速度基本持平，略高0.98%公司非流动负债增长水平较快，增长额高达156370000元，增长速度为10.71%，应结合资金的用途和企业的资本结构进一步分析。所有者权益2012年较2011年有一定程度的增长，增长额为2236400000元，增长速度为88.89%。其中，实收资本增长速度为0，盈余公积增长速度为24.31%，未分配利润增长速度为18.28%。应进一步分析考察公司的股东权益变动的合理性。3．2.利润表分析从利润收支结构分析表可以看出，公司2011-2013年营业收入占各年收入的96.55%、99.34%、99.76%，营业成本占各年总支出的81.22%、77.19%、81.23%，销售费用占各年总成本的9.23%、9.90%、81.23%，管理费用占各年总成本的3.43%、5.32%、5.93%，财务费用占各年总成本的1.13%、0.47%、0.50%，说明企业收支结构基本合理。公司的利润主要是由营业利润构成的，说明公司的收益结构基本合理，主业明确，公司盈利的质量较高。3.3.现金流量表分析由美的电器现金流量趋势分析表可以看出：（1）美的电器近年经营活动现金流入量较为平均，2011年较弱，而2012、2013年又有所增加。同时，经营活动现金流出量趋势同流入量相似。（2）美的电器近年投资活动现金流入量呈现持续增长的情况，而且2013年投资活动产生的现金流入量与2011年相比大幅增加，这主要是由于应收账款的增加造成的，而2012年有一定量的增加。对于投资活动产生的现金流出量与2011年相比则是持续减少。（3）美的电器筹资活动现金流入量逐年减少2011年、2012年与2013年比较分别为28.73%、10.28%。且现金流出量亦是逐年增加，分别为20.07%、47.94 %。说明公司并不是靠筹措资金来维持公司经营的。A.4.财务比率分析短期偿债能力2011年2012年2013年速动比率(%)83.87%96.26%88.49%流动比率(%)121.41%127.36%115.32%现金比率(%)33.64%36.91%29.12%长期偿债能力2010年2011年2012年资产负债率(%)61.04%57.75%55.02%产权比率(%)156.70%136.70%122.31%总资产周转率计算表项目2011年2012年2013年资产总额508020982456495988533096946000000营业收入134046000000102598000000120975000000总资产周转率（次数）1.661.151.31总资产周转率（天数）216.61312.42274.79流动资产周转率项目2011年2012年2013年流动资产总额600466000005556220000065326700000营业收入134046000000102598000000120975000000流动资产周转率（次数）1.661.772.00流动资产周转率（天数）216.61202.83179.87流动总资产与营业收0.450.540.54 入比存货周转率项目2011年2012年2013年存货总额163433000001335000000015197700000营业收入134046000000102598000000120975000000营业成本1084190000007944900000092818100000存货周转率（次数）6.005.356.50存货周转率（天数）59.9267.2755.36存货与营业收入比0.120.130.13非流动资产周转率项目20112012年2013年非流动资产净值302986000003217430000031619300000营业收入134046000000102598000000120975000000非流动资产周转率（次数）4.423.193.82非流动资产周转率（天数）81.45112.8594.24非流动资产与营业收入比0.230.310.26盈利能力分析20112012年2013年资产利润率7.35%7.00%8.56%净资产收益率27.61%22.77%16.19%发展能力分析项目2011年2012年2013年主营业务收入增长率(%)29.08-23.4617.91净利润增长率(%)3.67-7.5435.12 净资产增长率(%)33.6910.0217.84总资产增长率(%)27.32-2.8910.50美的电器的各项指标偏低，与同行业企业相比稍有逊色，说明美的电器短期偿债能力相对较弱，对债权人造成了较高一定的风险，企业有可能因资金一时周转不灵而导致无法正常运转。从经营者来说，企业举债很大，说明企业较有活力，对前景充满信心；但对债权人来说，负债越少越好。美的电器负债比率与同行业平均值相比略低，产权比率较高，企业的长期偿债能力较低，企业的风险主要有债权人承担，债权人的保障性较低。加之，美的电器的短期偿债能力略低，说明公司的财务结构稳健性较低，财务风险较大。美的电器的总资产周转率是相对平稳的，2013总资产周转率比2012快了0.16周转天数减少了37.63,说明公司加强了资产的管理，使得总资产周转率有所提高。公司的流动资产周转率与总资产周转率的变化相对一致，2013流动资产周转率比2012快了0.23，说明公司加强了流动资产的管理使得流动资产周转率有所提高。从存货周转率表可以看出，美的电器2013的存货周转率较2012高了1.15次，天数少了11.91天，结合企业总资产周转率及其他流动资产周转率来看，公司2013资产的管理效率较2012年提高，营运能力有所提升。从表中可以看出，美的集团的资产利润率以及净资产收益率变动都比较平稳，资产利润率2011年、2012年、2013年的比重分别是7.35%、7.00%、8.56%，净资产收益率2011年-2013年分别是27.61%、22.77%、16.19%主营业务收入从2011年的29.08%下降到2013年的17.91%，该指标反映了企业主营业务收入的成长状况及发展能力，该指标大于0，说明营业收入比上期有所增长，该指标越大，营业收入的涨幅就越大，企业前景就越好。该指标小于0，说明营业收入有所减少，表示产品销售可能存在问题。总资产增长率，由2011年的27.32%下降到2013年的10.05%，下降了16.82%。总资产增长率越高，说明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快，反映企业资产规模的增长越高。在过高的总资产增长率下我们考虑是否存在盲目扩张的行为。A.5.财务综合分析5.1．杜邦分析 项目净资产收益率(%)总资产收益率(%)权益乘数主营业务利润率(%)总资产周转率(%)主营业务收入净利润2011年27.617.353.034.95166.213404600000034491000002012年22.777.002.635.99115.23102598000000325929000002013年16.198.562.56.86131.0112097500000053174600000美的集团2013年度的所有者权益报酬率较之2012年年度有了小幅的降低。这说明公司所有者投入资本的获利能力有所降低，更进一步地说，可能是海尔筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率降低了。具体原因，需要进行下一层的分析。由于总资产报酬率是销售净利率和总资产周转率的乘积，总资产报酬率对所有者报酬率的影响数为3.9%=（8.56%-7.00%）×2.5），权益乘数对资产报酬率的影响数为-1.12%（=（2.5-2.63）×8.56%）。由此可以知道，2013年的所有者权益报酬率下降的主要原因是权益乘数的变小。而美的集团2013年的总资产报酬率为8.56%，较之2012年的7.00%，还是有小幅度的上升的。这对所有者报酬率的影响还是起积极作用的。公司资产的整体运转情况比较理想，销售、生产、经营方面都有很大的提升，但是没有注意有效利用负债来扩大企业的经营与生产，资源使用有效程度有待提高。