金字塔、茉莉花和世界资本流向

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1、金字塔、茉莉花与世界资本流向核心观点：从突尼斯和埃及的政治经济历史环境中，我们有以下的推断：世界加速左转—>美国的注货币力度应当减弱（长期美国利率上调）—>美元向下空间有限（世界资本向美国回流）—>人民币升值速度稳定—>外资流入速度趋缓—>顺差降低—>国内对通胀预期的管制将趋严，中低层收入水平加速提升，打击腐败—>经济平稳增长—>投资依然旺盛，新疆西部主题依然发酵—>通胀自身无法避免—>对股市而言，向上空间有限，短期更加考虑风险，但是需要注意的是在货币略紧，又要维护资本价格的心态，必然是进一步加强资本市场的市场化，只

2、有这样可以带来参与度的提高，那么有核心竞争力的券商将面临较好发展机会。 前言近期世界新兴市场较为波动，前有孟加拉股民暴动，后有突尼斯总统下台，埃及总统穆巴拉克退场。一下子让人感觉世界是不是又开始乱了，我们之前写过《2010，乱世再临》，指的就是这种全球货币泛滥导致滞涨，从而带来新兴市场政治的的不稳定，再对全球经济金融产生深远影响。经济是政治的目的，记得教父中有句名言：金融是枪，而政治是扣动扳机的时机。 如果之前有看我们系列文章的话，就可以理解我们从08年世界金融危机以来，一直在强调世界左转的大背景（《康德拉基耶夫周期

3、下的中国经济》08年4月）。最近世界左转的步伐明显加快，这对于全球的政治经济有深远影响，这篇文章试图预测未来的方向，总结就是美国的注货币力度将减弱，中国将采取更多措施抑制通胀预期，但同时加快资本市场的市场化进程，新疆西部区域主题机会重现（我们在10年6月写过《新疆考察笔记》）。而股市整体由于受流动性制约，短期可能无法乐观，中期将迎来反弹。预计股市未来半年的波动区间在2400-2950之间。 什么是左，就是旗号是公平正义，什么是右，就是旗号是效率竞争。注意，这是旗号。什么是极左，就是要求把富人灭了，然后全面均贫富，什么

4、是极右？就是认为人天生就是分等级的，而等级差的都应该灭掉。世界的政治图谱，无外乎就是左右之分。最起码旗号如此。这只是针对大部分情况，主要在经济层面。  突尼斯的困境突尼斯这个国家比较小，与周围的环地中海北非国家（阿尔及利亚，摩洛哥等）统称马格里布国家。历史以来，由于是地中海关键的贸易地区，虽然比不上亚历山大，大马士革等传统阿拉伯中心区域，但也是各大国，尤其是法国，意大利博弈的核心区域。图：突尼斯地理位置一览 在二战前，突尼斯是法国的殖民地，意大利很不满，于是两者在二战打来打去，英美又参与一脚，最后当然是盟军胜利，停战

5、后，就到了全球各民族独立潮。  历史的风潮总是类似，在HabibBourguiba（布尔吉巴）的领导下，突尼斯于1957年获得独立。至于之后采取的是国有化，加强管制等偏左的经济政策与隔壁的隔壁埃及差不多，全球新独立的国家中，由于受到前期殖民者的深刻压榨，所以往往都采用加强国家实力的政策，重新分配，加强对低收入阶层的保护。但是过度的保护也会有问题，在经过10多年后，突尼斯经济开始出现问题，陷于困境。而在70年代初，Bourguiba在各种历史机缘下，倾向西方，修复与西方关系，开始右倾的私有化经济政策。突尼斯经济开始走出

6、困境，连续多年维持在5%以上经济增速，同时贫富分化开始加大。虽然中间由于伊斯兰复兴势力兴起（79年伊朗的伊斯兰革命是高潮），社会不满加剧，后来又在意大利的主导下，在87年，被自己的小弟本阿里连同内部元老逼迫回家养老。 本阿里的经济政策还是贯彻了私有化，亲近西方等相对右倾的政策。经济增速不错，多年被列为非洲榜样。可是贫富分化，通货膨胀，学生失业等问题慢慢也多了起来，这也是右倾经济政策的宿命。而最近又在全球左倾势力抬头的背景下，被美国的疯狂货币给害了。物价和失业被民粹主义所用，把本阿里给赶跑了。估计未来的突尼斯，可能会走

7、南美的后尘，泛伊斯兰主义或民粹主义将成为主基调。最近他们的伊斯兰复兴运动党（Ennahda）领袖回到突尼斯，看来是为上台做好了准备。如果本人的政经基础还凑活的话，相信这哥在下来大选的胜出概率不小。未来突尼斯的经济政策，估计不会太好，保护主义将是主旋律，老美这下要头疼了。    表1：突尼斯经济数据概览 GDP(亿美元)人均GDP（美元）2009总人口(2009)失业率(2009)CPI(2009)突尼斯34032231055万14.7%4.26% 数据来源：Datastream招商证券研发中心 埃及的困境众所周知，埃

8、及是个文明古国，也是我们历史书上经常提起的国家。在纳赛尔前面的历史就不多说了，有空去埃及旅游的时候详细写写。这里从纳赛尔开始说下，这是强人中的强人。是他让埃及人民站了起来，国有化运动，苏伊士运河终于回到埃及手中。虽然在和以色列的六日战争中比较郁闷，但其地位在当时的阿拉伯国家中，依然无人可及。后任萨达特（Sadat）在前期还是比较猛，但是从77年