私募基金三种组织形式及其管理系统类型地分析报告比较

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1、实用文档私募基金三种组织形式及其管理类型的分析比较作者：程东高级合伙人      王芳实习律师北京市高朋律师事务所2014年8月21日证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，将私募投资基金分为契约型、合伙型及公司型三种组织形式。而中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）于2016年4月18日发布的私募投资基金合同指引1~3号，则为私募证券投资基金、私募股权投资基金及创业投资基金等私募类产品设计提供了统一、标准的参照合同文本，其目的在于防止私募机构滥用产品设计的自主权以加强对投资者的保护，进一步规范私募领域。下面，笔者将根据中基协的相关规范及精神对上述三种组织形式进行分析比较，以供私募机构

2、在设计产品时予以参考。 ▌一、不同组织形式对应的管理类型组织形式管理类型备注 契约型基金受托管理顾问管理不适用合同指引。管理人首只备案基金不得以投资顾问的形式。 合伙型基金受托管理（内部管理人）受托管理（外部管理人） 公司型基金受托管理自我管理管理人本身即为基金产品文案大全实用文档*以上为根据中基协备案系统基金产品填表说明整理（一）契约型基金的组织架构1、受托管理2、顾问管理法律上的管理人为A，备案系统中登记的管理人为C，B为备案的产品（二）合伙型基金的组织架构文案大全实用文档1）受托管理（内部管理）A为登记的管理人，B为基金产品2）受托管理（外部管理）C为登记的管理人，B为基金产品文案大全

3、实用文档（三）公司型基金的组织架构1）自我管理公司A既是管理人又是产品2）受托管理C为登记的管理人，A为备案的基金产品*以上为根据中基协2016年6月19日讲座整理。文案大全实用文档▌二、不同组织形式的比较与选择（一）公司型1、主体资格：具备独立法律人格的企业法人。可以向银行申请贷款或为被投资企业提供担保，股东以其出资额为限承担投资损失，具有破产风险隔离机制。2、优势：具有资合性，股权转让及人员变动不会给基金带来直接的影响，稳定性高；法律制度完善、组织架构完备，有效保护投资者利益。3、劣势：基金管理人可以作为受托投资顾问的方式控制公司的管理权，但公司的最高权力机构为股东会，作为基金份额持有人

4、的股东仍能够左右决策，从而对管理人的决策造成影响，不利于基金进行有效的投资决策。此外，公司型基金的运营管理应遵循《公司法》，而《公司法》对于公司的约束更为明确、具体，从而减少了公司自行管理的灵活性，《公司法》对公司对外投资有一定的约束，会造成资金的限制，延长决策时间，降低基金收益率。4、税收：税收问题可谓是公司型投资基金的一大缺点——双重纳税。一为公司就其取得的投资收益缴纳25%企业所得税，二为作为股东的基金份额持有人基于公司的盈利取得的红利缴纳20%的个人所得税。基金运营成本增加，投资人利润空间缩减。这里需注意的是，创投基金因受到国家政府的扶持会有一定的税收优惠。文案大全实用文档（二）合伙

5、型1、主体资格：国际上多采用有限合伙制，其属于非法人，但仍可以合伙企业的名义申请贷款或提供担保。2、GP（普通合伙人）与LP（有限合伙人）：有限合伙中的LP为主要的基金份额持有人，其出资额会占到全部出资的八成以上，LP以其认缴的出资额为限对基金债务承担有限责任。GP由基金管理人担任，LP通常希望基金管理人在与他们共享利益的同时也共担风险，以防范道德风险，因此GP往往出资不少于1%，并对外代表基金开展经营活动，对债务承担无限连带责任。3、组织架构：包括投资决策委员会（负责对涉及合伙企业的重大事项作出决策，一般由普通合伙人组成）、顾问委员会（不享有运营企业方面的权利，对基金管理人决策的影响不大）

6、和合伙人会议（负责合伙人退伙、入伙、身份转让、权益转让、清算等事项作出决策）。4、收益分配模式：基金管理人的收益主要来源于三个方面：一是直接投资收益；二是管理费（一般为1%~2.5%）；三是管理分红，通常可以达到利润的20%，也可按照阶梯形式计提分红。LP的收益完全来源于投资收益。但在收益分配顺序上，LP优先于GP。5、优势：文案大全实用文档1）所有权和管理权相互分离：LP具有资金优势但可能缺乏专业知识及经验等，但能保证基金的规模，掌握财产权；管理人欠缺资金但是具有专业能力，掌握管理权。2）有限合伙型基金具有有效的激励机制和约束机制，能够确保基金有效运作实现利益最大化。GP作为基金管理人，位

7、于利益分配的最末端，只有利用其专业知识赚取超额预期利润才可以提取管理分红，但同时GP也对基金进行了少量的出资，也需要对投资的失败承担无限连带责任。因此，这种安排能够有效避免管理人为了追求高额利润而做出过于冒险激进的投资决策，防范道德风险。3）融资结构灵活：通过合伙协议约定，合伙人在基金选好投资项目需要投资时才把资金交给基金管理人，可以最大限度发挥基金的时间效益；此外，LP能够较为自由地转让其持有的基金份额，其