东北财大财务分析第八章

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1、第八章企业盈利能力分析2本章内容盈利能力分析的目的与内容资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析3第一节盈利能力分析的目的与内容41、盈利能力分析的目的52、盈利能力分析的内容资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析6第二节资本经营与资产经营盈利能力分析7一、资本经营与资产经营的内涵u（一）资本经营的内涵企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。u（二）资产经营的内涵合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可

2、能多的收益。8一、资本经营与资产经营的内涵u(三)资本经营与资产经营的区别Ø经营内容不同•资产经营强调资产的配置、重组及有效使用•资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。Ø经营出发点不同•资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题；•资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。9一、资本经营与资产经营的内涵u(四)资本经营与资产经营的联系Ø资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；Ø资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，

3、而资本经营是对资产经营的进步。123ClicktoaddTitleClicktoaddTitleClicktoaddTitle二、资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力内涵与指标影响资本经营盈利能力的因素资本经营盈利能力因素分析10资本经营盈利能力内涵与指标u1、资本经营盈利能力内涵企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力u2、资本经营盈利能力的基本指标净利润净资产收益率＝──────×100%平均净资产平均净资产=（期初股东权益+期末股东权益）÷2它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。11资本经营盈利能力内涵与指标例：ZX公司有关资料及净资产收益率

4、的计算如表所示：ZX公司净资产收益率计算表单位:百万元项目2005年2004年净利润期初股东权益期末股东权益平均股东权益净资产收益率(%)239.135718.525598.705658.614.23369.445388.975718.525553.746.6512ZX公司历年净资产收益率（％）指标年份200020012002200320042005净资产收益率12.0314.6712.537.806.654.23电器机械及器材制造业的行业数据（％）指标年份2002200320042005平均净资产收益率3.795.787.437.6013资本经营盈利能力内涵与指标ZX公司

5、2005年的净资产收益率比2004年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。14影响资本经营盈利能力的因素总资产报酬率：净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总收益报酬率的影响。负债利息率：在资本结构一定的情况下，当负债率变动使总资产报酬率高于负债利息时，将对净资产收益率产生有利影响。资本结构或负债与所有者权益之比：当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收

6、益率提高。所得税率：净资产收益率的分子是净利润，因此必然受到所得税的影响。资本经营盈利能力因素分析净资产收益率总资总资负债负债总额＝【产报＋（产报－利息）×────】×（１－税率）酬率酬率率净资产15参见书中表8-1连环替代分析:2007年：[6.73%+（6.73%-1.88%）×2.23](1-30.09%)=12.27%第一次替代（总资产报酬率）：[7.93%+（7.93%-1.88%）×2.23](1-30.09%)=14.98%第二次替代（负债利息率）：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.23](1-30.09%)=12.19%第三次替代（杠杆比率）：[

7、7.93%+（7.93%-3.67%）×2.54](1-30.09%)=13.11%2008年：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.54](1-27.4%)=13.61%总资产报酬率变动的影响为：14.98%－12.27%＝+2.71%利息率变动的影响为：12.19%－14.98%＝-2.79%资本结构变动的影响为：13.11%－12.19%＝+0.92%税率变动的影响为:13.61%-13.11%＝+0.50%净资产现金回收率计算与分析经营活动净现金流量净资产现金回收率=────────平均净资产该指标