投资分析与公司估值6-财务预测模型

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1、**大学管理学院选修课程公司估值CorporateValuation第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1财务预测模型财务预测模型（FinancialForecastModel）第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1基于财务预测模型的估值步骤（一）现金流量折现可将各种估值方法综合运用，基本步骤如下：•确定宏观环境和公司所处行业行业分析I•分析行业的增长前景和利润水平（IndustryAnalysis）•确定行业成功的关键要素

2、（KeySuccessFactors)•概述公司现状和历史趋势公司分析II•对公司进行SWOT分析，确定竞争优势（CompanyAnalysis）•分析公司策略，判断是否具有或发展可持续的竞争优势•分析公司发展趋势财务模型III•确定财务模型的关键假定（FinancialModeling）•制作包括利润表，资产负债表和现金流量表在内的财务模型第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1基于财务预测模型的估值步骤（二）现金流量折现可将各种估值方法综合运用，基本步骤如下：•计算公司的现金流量现金流

3、量折现V•确定相应现金流量的折现率（DiscountedCashFlow）•现金流量贴现确定公司估值敏感性分析•敏感性分析（SensitivityAnalysis）VI（SensitivityAnalysis）•情景分析（ScenarioAnalysis）现实检验•可比公司分析VII（RealityCheck）•可比交易分析第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1公司估值的确定使用不同方法得到的公司估值可能不尽相同。公司估值结果的表达最好采用区间估计，而非点估计。交易的最终定价往往最终取

4、决于市场营销好坏或谈判力量的大小；而投资的最终取舍决定于价值与价格的相对关系。公司估值总结可比公司分析2535DDM模型分析2740DCF:最差情景2131DCF:一般情景2535DCF:最佳情景3045DCF:敏感性分析26401525354555当期股价第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1财务模型概述所谓财务模型是指，利用EXCEL将我们对公司经营活动和资本结构的各种假定通过各种会计关系转化为对公司的三张财务报表预测的一种方法。基于财务模型，我们可以计算公司未来的各种现金流量（F

5、CF、FCFE、RI等），并利用各种估值模型确定公司估值。同时，我们可以利用财务模型预测公司未来的流动性比率、杠杆比率等各种财务比率，从而对公司的资信评级和债券的定价提供指导。第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1财务模型的结构通常，财务模型包括三个部分：假设：包括经营活动假设、营运资金假设、资本性投资假设、资本结构假设（如债务和股本）等。预测的财务报表：包括利润表、资产负债表、现金流量表等。预测的结果：包括FCF、FCFE和RI等。财务模型通常包括输入单元（单元中的数据是直接

6、输入的）和公式单元（单元中的数据是在其他单元基础上计算得到的）。第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1好的财务模型？好的财务模型应当具有下列特点：假设的完备性：反映影响公司价值/现金流量的主要驱动力模型的清晰度：易于他人理解和进行说明模型的灵活性：便于进行敏感性分析和情景分析第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1EXCEL的计算和函数财务模型的建立和后续分析通常需要很多计算和函数功能，如：加、减、乘、除加总和平均

7、：SUM，AVERAGE最大、最小、均值、中位数：MAX，MIN，MEAN，MEDIAN不同工作表间数据的引用幂和方根：POWER第六章公司估值ForecastingFreeCashFlowsCorporateValuation1财务模型建立步骤建立财务模型通常遵循下列步骤：•预测公司销售收入的增长率经营活动预测•利用各种利润比率（如营业费用/销售收入）完成利润表的主要项目•在利息费用和折旧/摊销项目先输入0，以避免循环计算的问题•预测公司营运资金各项目（不含现金）的周转率/周转天数营运资金预测•利用周转率的预测和销售收入的预测完成营运资金各

8、项目的预测•将有关数据转入资产负债表相应项目•预测公司未来的资本性投资（包括固定资产和土地使用