《金融工程概论》ppt课件

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1、金融工程主讲：孙晋众电话：13824068406Email：oksjz@126.com主要参考教材陈石清，黄颖利《金融工程》，东南大学出版社，2005金融工程学·周洛华著·上海财经大学出版社,2004宋逢明：《金融工程原理——无套利均衡分析》，清华大学出版社，1999JohnC.Hull:Option,FuturesandotherDerivativesSecurities,PrenticeHall.Inc.考试方式作业与日常考勤占30分期末考试占70分考试方式：闭卷第一讲金融工程概述一、为什么要学习金融工程？（1）规避和管理市场风险—

2、—尽量让你少赔钱或不赔钱。例1．一家企业半年后将收到一笔美元外汇，该企业现在打算通过远期外汇市场按照固定的汇率（比如1美元：8.27人民币）把美元卖出，换成人民币。这样，无论半年后的美元实际汇率如何，该企业的财务状况都不会受到影响。如果半年后美元贬值（比如1：8.22）,则该企业通过买卖远期外汇避免了0.05元人民币的损失。假如半年后美元升值（比如1：8.32），该公司少收了每美元0.05元人民币的利润。例2．在上例中如果企业没有卖出远期美元，而是购买了一份期权合约，合约赋予企业半年后可以按照1：8.27的价格卖出美元的权利，但企业没有

3、义务必须卖出。作为获取这个权利的代价，企业需要支付期权卖方每美元0.02元人民币。当美元贬值为1：8.22时，企业行使期权按外汇汇率1：8.27把美元卖出，扣除0.02元人民币期权费后，可以按照1：8.25的汇率确定收益；当美元升值到1：8.32时，企业可以放弃期权，按照该价格接受美元，在扣除了0.02元人民币的期权费后，可以按照1：8.30的价格确定收益。（2）发现套利机会——帮你寻求市场或对手的漏洞而赚钱。二、金融及其衍生产品1、金融产品的特点：（1）金融产品供给和需求的特殊性；（2）金融产品定价的特殊性；（3）金融产品获得长期稳定

4、收益的困难性；（4）金融产品巨大价格波动性。（1）金融产品供给和需求的特殊性普通产品金融产品（尤其是金融衍生产品）主要成本制造时间供给量需求的影响因素需求量功能原材料、资本、劳动力。必要的劳动时间。有限。与人的生活、生产紧密相关。短时间内有限，且变化幅度小。使用。智力，生产过程几乎无成本。几乎可以瞬时生产。如果允许卖空，而且保证金允许，供应量几乎可以达到无穷大。脱离人的基本需求，更容易受个人信心和预期的影响。短时间内变化幅度大，瞬时可以达到无穷大，也可以变为零。投资或投机。普通产品一般金融产品金融衍生产品定价方法定价难易价格波动性获得稳

5、定收益供需均衡较简单较小相对容易收益/风险的均衡风险难以准确度量大困难无套利定价原则受标的资产价格波动的影响大困难（2）金融产品定价的特殊性（3）金融产品获得长期稳定收益的困难性普通产品要获取长期的稳定收益还是可能的，但对金融产品来说则非常困难。因为金融产品的“投资”具有“钱生钱，利滚利”的特点，这种增长将随着时间的延长而变成指数爆炸式增长。例如，唐朝的1元钱，到今天经历了一千多年，如果按年利率5%计算的话，至今的本息和可达天文数字：（4）金融产品巨大价格波动性普通产品的供给与需求在短时间内的变化幅度一般比较小，但金融产品的供求却在短时

6、间内可以发生很大的变化。这导致了金融产品的价格波动特别的大。例如，1992年6月至2001年6月共10年中，日元汇率最高时为147日元/美元，而最低为83日元/美元，相差高达64日元；又美国的Nasdaq指数在1998年1月至2002年12月的走势更是跌宕起伏。最高达到4700点，最低为900点。2、什么是金融衍生产品？是指价值依附于原生资产（标的资产）价值的变化，它包括远期、期货、期权、互换等四种基本的衍生产品，以及由这些基本衍生产品复合而成的更为复杂的衍生产品，如期货期权、互换期权等。①远期（forwards）。是指交易双方约定在未

7、来指定的某一特定日期，按照约定价格进行交易的合同。与即期交易不同，远期的交易时间被推迟到以后某个固定日期进行，而交易的价格则在签订交易合同时即固定下来，不随市场波动。②期货（futures）。是标准化的远期合约，指一份合法的有约束力的合同，规定以确定的价格在未来特定的一个日期交割一定数量的资产。期货合约中所约定的需要交割的资产称为根本资产或标的资产。按照期货合约中的根本资产的不同，可以把期货分为商品期货和金融期货。③期权（options）。是一种特殊的合约协议，它赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的

8、权利。对于期权的买方而言，他只有权利而没有义务，但对于卖方而言，他却有着绝对的义务。最常见的一种期权是股票期权，，它使得持有人拥有购买或出售股票的权利。除了股票期权外，以其它资产作为根本资产的期权也被广泛交