利率市场化进程讲座

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1、我国利率市场化的进程09商学院经济学2班美国前财长保尔森曾说，中国金融市场需要更加自由化和多样化。他举例说，大部分中低收入的中国人仍然把钱存在银行里，而通胀意味着存银行可能亏钱，因此中国的利率体系需要更为市场化。富裕的中国人投资渠道很有限，很多投资房产，推高了房价，所以中国需要创造更多样的资本市场。以央行行长周小川为代表的央行官员近来在不同场合多次提出应加快我国利率市场化步伐。市场普遍认为，“十二五”期间加快利率机制改革是大势所趋，但具体推进时机和方式选择监管层需要通盘考虑。什么是利率市场化？利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包

2、括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。为什么要进行利率市场化改革？利率管制造成这一重要的价格杠杆在资源配置方面受到严重约束利率机制的僵化使宏观调控很难通过对货币供应量的控制实现其货币政策目标利率结构扭曲，拆借市场利率导向作用有限利率市场化是我国金融业开放的客观要求利率市场化的现状——发展缓慢1.国有商业银行尚未真正商业化。2.市场体系

3、尚未健全。3.中央银行的利率政策难以发挥宏观经济“指示器”的作用。4.风险管理人才和经验缺乏。5.国有企业尚未真正成为市场主体。因此、国有企业必须彻底转换经营机制，建立和完善现代企业制度，充实企业资本金，降低负债率，提高市场承受能力，这是目前亟待解决的问题。我国利率市场化改革的环境分析：宏观环境：1、国际环境因素，国际金融市场上利率市场化已成趋势。2、中国加入WTO后，银行业的所有业务将彻底放开。3、外汇管理政策的影响，推动利率市场化改革也会减轻实施外汇管制的政策压力。4、根据国际金融市场的发展趋势分析，进行利率市场化改革为将来金融机构之间通过资本市场工具，以市场为导

4、向进行大规模的购并重组创造了条件。微观环境：财政连年赤字，宏观经济稳定存在隐患。2.商业化的银行体系和金融机构良性竞争的局面尚未形成，金融监管体系尚不够完善。3.国有企业经营状况不佳，预算软约束尚未消除。4.受亚洲金融危机的影响，加上自身长期积累下来的体制与结构弊端，目前国内市场普遍存在需求不足，政府已将利率调到相当低的水平.有关利率市场化的讨论早已不是新鲜话题。回顾利率市场化政策在中国的进程，从货币市场、债券市场再到存贷款市场的利率市场化，已近30年的历史，即便是存贷款利率的市场化浮动讨论也已有6年时间。具体而言，我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和

5、债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。存贷款利率市场化则按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。不过，专家普遍预计，实现存贷款利率市场化，进而真正实现利率市场化，在中国，至少还需5~10年时间。中国利率市场化走过的路货币利率市场化1986年，国务院明确规定专业银行资金可以相互拆借，资金拆借期限和利率由借贷双方协商议定。全国银行间市场利率市场化开始了初步的尝试。但这之后的10年，利率市场化几乎处于停滞状态。1986年19962006标志性的时间点是1996年6月1日，人民银行在《关于取消同业拆借利率上限管理的通知》中明确指出，

6、银行间同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步。又一个10年过去后，2006年10月1日，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）试运行，并于次年1月正式运行。2007年年末，SHIBOR作为货币市场基准利率的地位即已确立。SHIBOR确立后，银行间同业拆借市场迅猛发展。统计显示，银行间市场日均成交金额由2002年的493亿元升至2010年日均7000多亿元。债券利率市场化债券市场的利率市场化大致与货币市场相似。1991199920091991年，国债发行开始采用承购包销的发行方式，开始了初步的市场化改革；直到1999

7、年，财政部首次在银行间债券市场实现以利率招标的方式发行国债，国债发行实现市场化。在债券市场利率放开后，债券市场也在迅速壮大，成为我国一条重要的融资渠道。2009年年末，我国债券发行规模已达8.65万亿元，尤其是近5年以来，短期融资券、中期票据债券市场交易品种的增加，无疑为债券市场注入了“活水”，极大地滋润和激发了债券市场。与此同时，债券已经成为国内银行主要的升息资产配置种类，目前，我国银行业平均债券占升息资产的两成多。2011年存贷款利率市场化不过，最关键的利率市场化存在于存贷款市场，而在这最重要领域，我国尚未采取管制措施。1983198719962