公司理财中级财务管理培训讲座ppt

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1、《中级财务管理》易兰暨南大学管理学院会计系内容风险与报酬证券估价资本预算资本结构利润分配筹资管理营运资本管理参考书籍《公司理财》(原书第8版)（美）斯蒂芬A·罗斯（StephenA.Ross）等著，吴世农沈艺峰等译，机械工业出版社。机械工业出版社2009年5月版《财务成本管理》2012年度注册会计师全国统一考试指定辅导教材，中国注册会计师协会编。中中国财政经济出版社2012年3月第1版。第一章财务估价的基础概念【教学目标与要求】通过本章的学习，了解货币时间价值的概念及其作用，通过理解、掌握货币时间价值的计算方法，树立时间价值观念。并掌握风险的计量方法，权衡风

2、险与收益的关系。【教学主要内容】本章主要阐述风险及其衡量、投资组合风险、风险与收益关系等基本问题。目的是解决如何确定风险型投资项目的折现率。一、风险的概念风险是预期结果的不确定性。二、风险的类别（1）从财务风险产生的根源分，风险可分为：利率风险,汇率风险,购买力风险,流动性风险,政治风险,违约风险,道德风险（2）企业的风险：商业风险（经营风险）和财务风险（筹资风险）（3）投资人风险：市场风险和公司特有风险第一节风险的概念与种类第二节单项资产的风险和报酬风险的衡量，需要使用概率和统计方法一、概率与概率分布二、期望值三、方差和标准差一个投资者的组合仅仅由一个证券

3、构成，方差和标准差是度量那个证券收益风险的合适指标。四、变化系数（标准差系数）五、置信区间和置信概率第三节投资组合的风险和报酬在企业的实务中，单一投资是十分罕见的。在大多数情况下，企业都进行多元化投资。下面我们将进一步讨论多种投资构成的投资组合的风险。在投资组合中，个别投资的风险并不重要，重要的是由此引发的投资组合的收益与风险如何变动。因而，个别投资的风险与收益应从该项投资如何影响投资组合的风险与收益这一角度进行分析才有意义。一、投资组合的报酬计量投资组合的收益(K)就是投资组合中个别投资的加权平均收益，而其权数则是个别投资在投资组合中所占的比重即:Wi表示

4、个别投资所占的比重，ki表示个别投资的收益。例：某公司的投资组合由ABCD四种个别投资组成具体资料如下：投资组合表ABCD收益10%12%11%14%比重20%25%30%25%投资组合的收益率（K）计算如下：K=10%×20%+12%×25%+11%×30%+14%×25%=11.8%如前所述，投资组合的收益是投资组合中个别投资的加权平均收益，然而，投资组合的风险却不是投资组合中个别投资标准差的加权平均数。（一）由两种证券构成的投资组合的标准差二、投资组合的风险计量例：A证券的标准差是0.12，B证券的标准差是0.2，协方差是0.0048。如果你拥有100

5、00元，其中6000元投资于A股票，4000元投资于B股票。这一投资组合的标准差是多少？σ2（P）=60%2×0.122＋40%2×0.22＋2×60%×40%×0.0048=0.36×0.0144＋0.16×0.04＋0.002304=0.005184＋0.0064＋0.002304=0.013888σ（P）=0.1179=11.79%（二）由多种证券构成的投资组合的标准差n：是组合内的证券种类总数；Wi：是第i种证券的投资总额中的比例；Wj：是第j种证券的投资总额中的比例；σi,j：是第i种证券与第j种证券报酬的协方差。双重∑符合的含义是：在投资组合中，

6、将考虑所有配对组合的协方差。上式表明一个基本观点：证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差。随着证券组合中证券个数的增加，协方差项比方差项越来越重要。3、协方差和相关系数(1)协方差协方差是反映两个随机变量之间的线性相关程度的指标，即反映它们之间的“互动”情况。协方差的符号（正或负）反映了两种股票收益的相互关系。如果两种股票收益呈同步变动态势，即正相关，则它们的协方差为正值；如果两种股票收益呈非同步变动态势，即负相关，则它们的协方差为负值；如果两种股票收益没有相关，则它们的协方差等于零。(2)相关系数相关系数等于两种股票收益的

7、协方差除以两个公司股票收益的标准差的乘积。相关系数界于＋1和－1之间。当相关系数为1时表示一种证券报酬的增长总是与另一种证券报酬的增长成比例，当相关系数为负1时，表示时表示一种证券报酬的增长总是与另一种证券报酬的减少成比例，反之亦然；当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动。一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此两种证券之间的相关系数多为正值。结论：当各种有价证券的报酬率完全负相关时，投资分散化可以消除投资组合的风险；当各种有价证券的报酬率完全正相关时，投资分散化不能消除投资组合的风险；在不同有价证券上多元化投

8、资虽可以在一定程度上降低投资风险，但无法完全消除风险