《财务管理课程》ppt课件

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1、财务管理学西南财经大学　郑亚光1第九章营运资金管理营运资金，是指流动资产减去流动负债的差额。营运资金管理，也就是现金、有价证券、应收款项和存货资产等流动资产的运行管理，以及为维持这些流动资产而进行的融资活动管理。本章学习目的和要求：通过本章学习，明确各类流动资产的管理目的，掌握现金与存货最佳持有量、应收帐款信用政策的决策方法和各类流动资产的日常管理方法，了解短期债务融资方式，理解营运资金持有政策和融资政策。2第一节现金和有价证券管理一、现金及其管理意义现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，

2、包括库存现金、银行存款、其他货币资金。有价证券是企业现金的一种转移形式，有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论有价证券是将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分。3现金是变现能力最高的资产，其主要特点是普遍的可接受性，可以用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证，因此，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强资产的流动性和债务的可清偿性有着重要意义。现金属于非盈利性资产，其盈利能力也非常低，现金持有量过多，它所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业整体收益水平降

3、低。因此，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量。现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择，以获取最大的长期利润。4二、现金的持有动机和成本（一）现金的持有动机1．交易性需求交易性需求指企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额取决于企业产销

4、业务量水平，企业生产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。52．预防性需求预防性需求指企业需要持有现金以满足由于意外事件而产生的特殊需求。一般而言，为预防性需要所持有的现金余额主要取决于三个因素：一是企业愿意承担风险的程度二是企业临时举债能力的强弱三是企业对现金流量预测的可靠程度63．投机性需求投机性需求指企业持有现金用于把握低价购买机会。例如，遇有廉价原材料或其他资产供应的机会；证券市场大幅度跌落后的投资机会等。除金融和投资公司外，一般工商企业专为投机性需求持有的现金不多，遇有低价购买机会，也常设

5、法临时融资，但拥有相当数量的现金，确实为把握低价购买机会提供了方便。7除了以上三种原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。企业在确定现金余额时，一般应综合考虑各方面的持有动机，但应当注意，由于各种动机所需现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金总额的简单相加，前者通常小于后者。8（二）现金的成本1．管理成本现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。2．机

6、会成本机会成本指企业因保留一定现金余额而不能用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。现金持有额越大，机会成本越高。93．短缺成本现金的短缺成本指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下降。4．转换成本转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本，如证券交易印花税、手续费等10三、最佳现金持有量基于交易性需求、预防性需求、投机性需要，企业必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但企业持有现

7、金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，企业必须合理确定企业的现金持有量，这就涉及最佳现金持有量问题，确定企业最佳现金持有量的方法主要有成本分析模式和随机模式等。111．成本分析模式成本分析模式是分析持有现金的相关成本，分析预测其相关总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量现金而产生的机会成本和短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。机会成本与现金持有量成正比例变化，短缺成本与现金持有量成反方向变化。1213成本分析模

8、式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。实际工作中运用该模式确立最佳现金持有量的具体步骤为：（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，就是最佳现金持有量。14152．存货模式该模式将存货经济批量模式应用于确定现金最佳持有量存货模式分析企业持有现金的相关成本包括机会成本Q/2*i变动转换成本D/Q*KTC=Q/2*i+D/