图解宏观经济学

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1、图解宏观经济—当前宏观经济形势分析Introduction“交流”而非“讲授”市场经济当中三个核心变量价格——资源配置（微观层面/结构问题）货币——宏观经济（宏观层面/总量问题）企业——企业理论（组织理论）今天交流第二个方面（货币/宏观）的问题。引人注目的宏观经济多重失衡格局下的持续高速增长增长消费-储蓄失衡储蓄-投资失衡收入分配失衡内资和外资（FDI）的失衡国际收支失衡粗放型增长方式地区之间的失衡城乡之间的失衡……大起大落的周期经济增长速度物价指数资产价格回到常识？相信直觉？Whatisit?Whatisthis?本次讲座的基本理念和主要内容基本方法“理性分析，感性表达

2、。”主要内容：当前宏观经济形势分析1.宏观经济的总体流程（理解宏观经济的基本框架）宏观经济的核心：储蓄-投资转化机制2.观察宏观经济的两个关键变量：利率和汇率3.当前的宏观经济形势分析：多重失衡格局下高速经济增长的持续性和稳定性基本格局：多重失衡+高速增长+较大的波动解释和预测本次讲座的主要内容关于现阶段我国宏观经济的基本判断高速增长不容置疑大起大落不可避免8%的增长速度和4.8%的通货膨胀？价格管制（成品油，钢铁）：精彩的经济学小品股票市场：暴涨暴跌是常态至于近期的行情：跌破3000点很正常大牛市很可能需要再等五六年房价：至少不会像股票价格这么跌甚至有可能缓慢回升汇率：

3、较大幅度的上升对外升值是宏观调控困境的唯一出路宏观经济的两个基本问题：增长（长期趋势）与周期（短期波动）最简单的宏观经济流程宏观经济问题只有在市场经济中才变得很重要宏观经济的本质：货币经济宏观经济企业要素市场产品市场家庭宏观经济流程：引入储蓄更真实的描述：引入储蓄何谓储蓄？——不消费的收入储蓄和消费的关系宏观经济角度看储蓄：冻结的购买力。冻结的总需求。过剩的总供给（收入等于产出）。企业要素市场产品市场家庭储蓄企业要素市场产品市场家庭储蓄如何才能顺利运行？如何才能顺利运行？—将冻结的购买力（需求）再释放出来—将冻结的购买力（需求）转化为现实的需求储蓄转化为投资企业要素市场产

4、品市场资本市场家庭储蓄投资问题：如果储蓄不能顺利地转化为投资储蓄投资宏观经济运行的核心资本市场（金融市场）现代市场经济中储蓄－投资转化机制邓小平：金融是现代经济的核心如果S-I转化不畅通宏观经济紧缩如果S-I过度转化“过度”如何可能？货币创造机制“过度”引起过热宏观经济政策财政政策货币政策企业要素市场产品市场资本市场家庭储蓄投资储蓄是否能顺利地转化为投资？两种不同的意见储蓄会自动地顺利转化为投资储蓄-投资转化将存在严重问题两种不同的利率观什么是利率？企业要素市场产品市场金融市场家庭储蓄投资传统的利率观利率的本质推迟消费的报酬利率的决定资本供给【储蓄】资本需求【投资】推论

5、：储蓄和投资一定会自动均衡传统利率观的基础货币中性论“面纱论”货币：交易媒介自身没有价值什么是利率？企业要素市场产品市场家庭储蓄投资货币市场债券市场凯恩斯的利率观利率的本质放弃资产流动性的报酬【流动性的含义。货币和非货币金融资产比较】利率的决定流动性供给货币供给央行控制流动性需求货币需求资产选择行为推论：利率无法使储蓄和投资均衡凯恩斯利率观的基础货币：金融资产不仅是交易媒介，同时还是资产货币非中性货币-利率-投资-产出利率至关重要企业要素市场产品市场金融市场家庭储蓄投资利率至关重要直接影响投资投资对于宏观经济的重要性波动的重要根源【解释投资乘数】利率低估的影响中国的基本情

6、况：资本稀缺+利率低估为什么低估？被管制的利率低估的结果长期：经济增长方式短期：高波动收入分配机制企业要素市场产品市场金融市场国外家庭储蓄投资净出口汇率至关重要什么是汇率？汇率是价格：货币间的兑价。汇率是国际收支平衡的调节机制。汇率低估的结果国际收支顺差对外升值压力对内贬值压力外汇占款的概念中国的人民币汇率事实上的钉住汇率盯住美元的麻烦失去调节国际收支的功能当前的宏观经济几个基本特征消费率长期下滑居民消费尤其明显储蓄投资转化不畅存差超额准备大量FDI流入巨额贸易顺差解释：为什么消费率一直下降？为什么储蓄投资转化不畅？资本市场分割利率管制资本市场改革滞后的效应创业不足（企业

7、家才能就业不充分）随之，国内资本失业为什么FDI流入？充足的劳动力供应（劳动力市场化）背靠国际资本市场为什么顺差？国内消费需求不足人民币对外价值低估为什么高增长？需求：投资+出口供给：劳动力制度性因素：劳动力市场和商品市场稳定性分析大起大落（机制）企业要素市场产品市场金融市场国外家庭储蓄投资净出口通货膨胀问题通货膨胀的界定物价总水平的持续上涨物价总水平持续上涨通货膨胀是关乎社会正义的事情（凯恩斯）市场经济：价格机制起作用喊价的权利和还价的权利（讨价还价）这里的“价”是相对价格通货膨胀：扰乱价格信息经济行为人不能有效区分相对价格