企业套期保值的工具与技术

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1、企业套期保值的工具与技术引例：套期保值重要而又危险！国航（601111）2008年合并报表显示，因航油套期保值所导致的公允价值损失为77.069亿元！国航的巨额亏损给我们什么启示？国航2008年部分经营数据全年实现旅客周转量661.6亿收入客公里。每收入客公里收益0.65元。国航机队套期亏损的相对影响相当于全年营业收入的14.55%相当于全年客运收入的17.92%相当于全年经营毛利的1.77倍相当于35.36台飞机的全年运费收入国航做了什么？2008年11月21日发布《关于燃油套期保值的提示性公告》“燃油成本是本公司运营成本的重要组成部分，今年以来已占总运营成本40%以

2、上。”“本公司为套期保值目的与若干对手订立燃油保值合约，其经济实质相当于约定于合同期内：1）本公司有权以约定价格按照事先确定的周期从对手方买入一定数量的燃油；2）同时，对手方也有权以约定价格按照事先确定的周期向本公司卖出一定数量的燃油。其中上述本公司有权买入燃油的价格远高于对手方有权卖出燃油的价格。”国航做错了什么？2008年报附注P128：本集团亦开展衍生交易，主要包括掉期及复杂期权，目的在于控制本集团营运所产生的利率风险和航空油料价格风险。于整个年度内，本集团采取了不进行衍生工具投机交易的政策。2008年报附注P133：本集团允许审慎利用掉期及复杂期权等经批准使用的衍

3、生工具，在获批限额内与经批准的对手进行交易。2008年报附注P133：交易对手的信用风险通常限于公允价值随时变动产生的所有收益，而非有关工具的本金。因此，即使交易对手违约，亦不可能发生重大损失。Outline为什么企业需要进行套期保值？套期保值的工具与基本方法套期保值的技术与最优套期比率套期保值中的风险控制套期保值：多少亏损借汝之名株冶中航油中国远洋中国国航东方航空上海航空深南电谁会成为下一张多米诺骨牌？？？问题：到底是保值还是投机？中航油：卖出看涨期权、做空原油期货中国远洋：买入FFA（远期运费协议）东航国航：买入看涨期权、卖出看跌期权错在何处？也许我们不需要套期保值：

4、中航油选错了品种：国航、东航能用看跌期权吗？套反了方向：中国远洋选错了时机：国航2008年7月锁定最高价做成了投机：中航油不怕错就怕拖：中航油企业到底要不要套期保值？正方观点规避风险，以便专注于主业多数公司没有价格预测能力，因此稳定进销价格意义非凡反方观点股东可以自行套期保值如果对手不做套保，则套保公司可能风险更大套期保值必须解决哪些问题？哪些企业需要进行套期保值？套期保值与投机的分野使用什么工具进行套期保值？套期保值需要技术吗？套期保值者如何进行风险控制？不利趋势条件下的套期保值为什么企业需要进行套期保值？锁定价格（原材料、产品）降低资金占用，节约库存增强财务稳定性如果

5、航空公司不做套期保值……如果你的财务是稳健的，还需要套期保值吗？No!垄断型企业，如果自己享有定价权，是不需要套期保值的。如中航油、双石，在国际市场买入原油，在国内销售成品油，而成品油是从原油进价倒推定价的，利润天然锁定，再做套期保值就是投机！财务不稳健就一定要套期保值吗？No!也许公司越俎代庖？如果套期保值并不是行业标准做法，则公司选择套期保值可能是非常危险的！Outline为什么企业需要进行套期保值？套期保值的工具与基本方法套期保值的技术与最优套期比率套期保值中的风险控制如何界定套期保值？根据《企业会计准则第24号》，套期保值，是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价

6、格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。公允价值套期对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。示例：某企业对承担的固定利率负债的公允价值风险进行套期航空公司签订一项3个月后以固定外币金额购买飞机的合同（未确认的确定承诺），对其外汇风险进行套期现金流量套期对现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交

7、易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。示例企业对浮动利率债务的现金流量风险进行套期航空公司为规避3个月后预期很可能发生的与购买飞机相关的现金流量变动风险进行套期境外经营净投资套期对境外经营净投资外汇风险进行的套期。境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额。套期工具企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生负债作为套期工具。对于外汇风险套期，企业可以将两项或两项以上非衍生工具的组合或该组合的一定比例，或将