公司理财lecture15期货,期权和公司理财

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1、Lecture15期货，期权和公司理财内容提要基本概念：期货、期权和互换（掉期）期货及期权在公司理财中的应用对应章节：第25章，第22章2021/8/24YixiaWang2期货基本概念期货（Futures）合约：期货合约是双方同意在约定的将来某日期按约定条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的标的资产的标准化协议。一份期货合约通常包括标的产品、成交价格、成交数量和成交期限四个必不可少的要素。2021/8/24YixiaWang3期货交易制度对冲制度：期货交易不一定需要进行实物交割，买卖双方在合约到期前可以通过一个相反的交易来结束自己的义务。保证金制度

2、：交易双方履行合约的财力保证，包括初始保证金和追加保证金。期货合约买卖双方都必须交纳保证金。每日结算制度：期货合约签订以后，在到期前，交易所的清算所将根据每日的结算交割计算出每一个交易者未平仓部分的盈亏余额，并增减其保证金账户的金额。每日价格最大波动幅度限制2021/8/24YixiaWang4期货交易所国际：芝加哥商品交易所（CME）：成立于1874年，以农产品和国债期货为主。芝加哥期货交易所（CBOT）：成立于1848年，和CME于2006年合并。纽约商业交易所（NYMEX）：石油和金属国内：上海期货交易所，成立于1990年11月26日，上市交易的有铜、铝、天然橡胶、

3、燃料油、黄金、锌等品种；大连商品交易所，成立于1993年2月28日，挂牌交易的品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、聚乙烯、棕榈油等；郑州商品交易所，成立于1990年10月12日，交易的品种有强筋小麦、普通小麦、PTA、棉花、白糖、菜籽油等期货品种；中国金融期货交易所，于2006年9月8日在上海成立。2021/8/24YixiaWang5燃料油期货合约例交易品种燃料油交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算价±5%合约交割月份1-12月（春节月份除外）交易时间上午9:00-11:30下午1:30-3:00最

4、后交易日合约交割月份前一月份的最后一个交易日交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级180CST燃料油（具体质量规定见附件）或质量优于该标准的其他燃料油。交割地点交易所指定交割地点最低交易保证金合约价值的8%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码FU上市交易所上海期货交易所2021/8/24YixiaWang6期货市场的交易者投机者（Speculators）：以期货价格的上涨下跌获利。套期保值者（Hedgers）：是指为规避或减少现货市场的风险，在期货市场建立与现货市场相反的操作，并在期货合约到期前实行对冲以结清仓位的交易方式。202

5、1/8/24YixiaWang7燃料油期货合约例：投机者预期燃油价格将会上涨，在期货市场买入期货合约100份，每份价格为4720元。买入时，需交保证金：4720*100*8%=37,760元。某日，该期货合约价格上涨至4820元，则需追加保证金至：4820*100*8%=38,560元，账面显示盈余：（4820-4720）*100=10,000元期货交易的杠杆效应(风险）：投资者收益率10,000/38,560=25.93%如果没有保证金制度，则收益率为：10,000/(4720*100)=2.12%2021/8/24YixiaWang82021/8/24YixiaWan

6、g9套期保值：买入保值买入保值：交易者在未来需要现货商品，但是担心价格上涨，因而现在期货市场买入（期货价格预期会上涨），以期货市场的获利抵冲现货市场价格上涨带来的损失。2021/8/24YixiaWang10买入保值示例时间现货市场期货市场2007年11月1日现货价格$82/桶为防止价格上涨造成损失，做买入套期保值，买10份期货合约，期货价格$85/桶2008年4月1日在现货市场上按$112元/桶买入1000吨原油卖出10份期货合约，对冲并结束套保交易，期货价格$113元/桶操作结果现货市场亏损：(112－82)*10000=30万期货市场盈利：(113—85)*1000

7、0=28万评价两者相抵，大致弥补因价格上涨造成的损失，从而有效控制生产成本2007年11月，XX公司预计将在6个月以后购入原油10000桶，预期原油价格将会大幅上涨，其套期保值策略如下：在期货市场上购入10份石油期货合约（1份为1000桶）。其收益状况如下：2021/8/24YixiaWang11套期保值：卖出保值卖出保值：拥有商品的生产商，担心未来出售商品时价格下跌使自己遭受损失，先在期货市场卖出期货，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失。2021/8/24YixiaWang12卖出保值示例2008年7月，XX公司预计将在6个